ตลาดวัวอายุ 10 ปีซึ่งแทบจะไม่รอดพ้นจากการตกต่ำของตลาดหมีในเดือนธันวาคมที่ผ่านมาแม้ว่าจะได้รับนโยบายใหม่จากเฟด “ สำหรับตอนนี้วัวเดินขบวนอย่างไม่หยุดยั้ง” โกลด์แมนแซคส์กล่าว "ในเชิงกลยุทธ์เราคาดการณ์ว่าผลตอบแทนของ S&P 500 จะเจียมเนื้อเจียมตัวในระยะสั้น" Goldman เน้นเหตุผลหลายประการว่าเหตุใดกองกำลังที่ผลักดันหุ้นในทศวรรษที่ผ่านมาไม่น่าจะเกิดขึ้นอีกในเร็ว ๆ นี้และทำไม S&P 500 จะพยายามเพิ่มขึ้นในปี 2562 ตามตารางด้านล่าง
4 เหตุผลในอนาคตของตลาดกระทิงนั้นมีความผันผวน
- อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นต้นทุนค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่คุกคามอัตรากำไรการประเมินผลมีช่องว่างเล็ก ๆ น้อย ๆ ที่จะเพิ่มขึ้นรายรับที่ชะลอตัวลงเล็กน้อย
ฐานรากสั่นคลอนของตลาด
ด้วยการครบรอบปีที่ 10 ของตลาดวัวในปัจจุบันพวกเราโกลด์แมนอ้างถึงผลตอบแทนที่สูงเป็นประวัติการณ์โดยมีกำไรรวม 401% (17.5% ต่อปี) ซึ่งอยู่ในอันดับที่ 94 ใน 10 ปีต่อปีนับตั้งแต่ปี 2423
แต่เมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงและกลับมี จำกัด มากขึ้นโกลด์แมนคาดหวังว่าแรงผลักดันของตลาดหุ้นจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ
Apple Inc. (AAPL) เป็นตัวอย่างหนึ่งที่ชัดเจน Goldman กล่าวว่า บริษัท เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของ S&P 500 และคิดเป็น 20% ของผลตอบแทนของดัชนีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่ไม่น่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในทศวรรษหน้า ยอดขายของมันหยุดลงและสต็อกไปในเดือนที่ผ่านมา ผู้ผลิต iPhone เป็นหนึ่งใน 10 หุ้นที่คิดเป็น 25% ของผลตอบแทนของ S&P 500 ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา
หุ้นยังเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและต้นทุนการผลิตอื่น ๆ ที่จะกดดันอัตรากำไรทำให้การขยายตัวต่อไปจากอัตรากำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ในปัจจุบัน มาร์จิ้นที่ถูกบีบอัดเป็นเหตุผลหนึ่งที่การประเมินมูลค่าซึ่งสูงกว่าเมื่อสิบปีที่แล้วอย่างมากมี upside จำกัด Goldman ตั้งข้อสังเกตว่า S&P 500 ไปข้างหน้ารวมกันหลาย P / E ได้ขยายจาก 10x เป็น 16x (+ 58%) รอบนี้
บางทีอิทธิพลที่ทำให้เกิดความวุ่นวายที่สำคัญที่สุดคือรายได้ โกลด์แมนกล่าวว่าการเติบโตของผลประกอบการคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 75% ของกำไรของ S&P 500 ในช่วงการขยายตลาด 10 ปี แต่ตอนนี้การเติบโตของผลกำไรเริ่มหายไปและอาจลดลงในบางไตรมาสในปี 2562 นักพยากรณ์ตลาดจำนวนหนึ่งกล่าว
ทั้งหมดนี้เป็นลางไม่ดีสำหรับหุ้น "ผลกระทบเชิงบวกต่อการประเมินมูลค่าตราสารทุนจากผู้ป่วยเฟดไม่น่าจะกระชับอัตราเงินในช่วงที่เหลือของปีถูกชดเชยด้วยผลกระทบทางลบจากภาวะถดถอยที่คาดการณ์ไว้ใน 1Q รวม S&P 500 EPS" โกลด์แมนกล่าว เป้าหมายของ บริษัท คือ 2, 750 สำหรับ S&P 500 ภายในกลางปีไม่เปลี่ยนแปลงจากวันนี้
มองไปข้างหน้า
เพื่อให้แน่ใจว่าการคาดการณ์ของโกลด์แมนสำหรับ S&P 500 ที่ 3, 000 โดยสิ้นปียังคงหมายถึงกำไรที่สำคัญ 20.6% จากสิ้นปี 2018 ซึ่งเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่ตลาดได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนที่ปัจจัยพื้นฐานจะเริ่มอ่อนตัวลง หรือในสถานการณ์กรณีที่ดีที่สุดมันถูกตั้งค่าให้โพสต์กำไรเพียงเล็กน้อยสำหรับส่วนที่เหลือของปี
