หุ้น SunEdison เป็นเรื่องราวที่โด่งดังในวอลล์สตรีทของวอลล์สตรีทโดยมีหุ้นพุ่งขึ้นกว่า 2, 000% ก่อนที่จะสูญเสียคุณค่าเกือบทั้งหมดในที่สุด ความผันผวนส่วนใหญ่เกิดจากความผันผวนของการดำเนินงานซึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยพื้นฐานที่ทวีความรุนแรงขึ้นในอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์
SunEdison Inc. ซึ่งเป็นผู้สร้างและดำเนินการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนที่ใช้พลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมถูกซื้อโดย MEMC Electronic Materials ในปี 2009 ในปี 2013 MEMC ได้นำชื่อ SunEdison ไปใช้เพื่อสะท้อนการมุ่งเน้นพลังงานแสงอาทิตย์ หลังจาก บริษัท ล้มละลายในเดือนเมษายน 2559 หุ้นของ SunEdison ถูกเพิกถอนจากตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กซึ่งก่อนหน้านี้มีการซื้อขายภายใต้ tickers WFR และ SUNE ขณะนี้หุ้น SunEdison ทำการซื้อขายในตลาด over-the-counter (OTC) ภายใต้สัญลักษณ์ SUNQE
ประวัติของ SunEdison
MEMC Electronic Materials ซึ่งเป็นผู้จำหน่ายแผ่นซิลิคอนเวเฟอร์ให้กับ บริษัท เซมิคอนดักเตอร์และเซลล์แสงอาทิตย์เข้าสู่อุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ในปี 2549 และเติบโตเป็น 14% ของตลาดแผ่นเวเฟอร์พลังงานแสงอาทิตย์ในปีต่อไป ผลประกอบการทางการเงินของ บริษัท เพิ่มความตื่นตัวในหมู่นักลงทุนในปี 2551 เนื่องจากต้องเผชิญกับสภาวะที่ยากลำบากในตลาดเวเฟอร์อิเล็กทรอนิกส์ ยอดขายลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นลดลงท่ามกลางสินค้าคงเหลือและสภาพแวดล้อมในการกำหนดราคาที่ยากลำบาก
MEMC Electronic Materials ซื้อ บริษัท SunEdison LLC ซึ่งเป็น บริษัท เอกชนในปี 2552 ในราคา 200 ล้านดอลลาร์ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงของ บริษัท ในตลาดโซล่าร์ ผลลัพธ์ที่ได้รับการปรับปรุงในปี 2010 แม้ว่าประสิทธิภาพการทำงานระดับบนและล่างยังต่ำกว่าระดับก่อนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับเสถียรภาพของราคาหุ้นในหุ้น SunEdison ตลอดปี 2553
ราคาซิลิกอนที่ตกลงมานั้นสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อรายรับของ บริษัท ทำให้สามารถรับกำลังการผลิตออฟไลน์และลดจำนวนพนักงานลงเกือบ 20% ในปี 2554 SunEdison รับรู้ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างและสินทรัพย์ ผลลัพธ์ที่ได้รับความเดือดร้อนอีกครั้งในปี 2012 เป็นรายได้ลดลงและมีการรายงานผลขาดทุนสุทธิ การจากไปของประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินก็สร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนด้วยเช่นกัน
การปรับโครงสร้างจุดประกายให้มองในแง่ดีในปี 2013 บริษัท ได้แยกกิจการธุรกิจเวเฟอร์อิเล็กทรอนิกส์, การรักษาเวเฟอร์พลังงานแสงอาทิตย์และการดำเนินงานพลังงานแสงอาทิตย์ มะเร็งของ SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) ให้การฉีดเงินสด 94 ล้านดอลลาร์และ บริษัท ดั้งเดิมได้เปลี่ยนชื่อเป็น SunEdison Inc. เพื่อสะท้อนความสนใจที่เปลี่ยนไป โครงสร้างค่าใช้จ่ายแบบลีนและสภาพคล่องที่ดีขึ้นทำให้นักลงทุนหวังว่าจะมีการพลิกกลับในหุ้น SunEdison
การเข้าซื้อกิจการในอนาคตของ Vivint Solar มูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์ (NYSE: VSLR) นั้นไม่ได้รับการตอบรับจากตลาดและผลประกอบการที่แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมากซึ่งตามมาในเดือนสิงหาคม 2558 ทำให้หุ้น SunEdison ลดลงอย่างรวดเร็ว ของรูปแบบธุรกิจ เมื่อเผชิญกับรายได้ที่หดตัวลงอย่างมากอัตราส่วนสภาพคล่องที่ลดลงและภาระหนี้ทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น บริษัท เริ่มดำเนินการอย่างเข้มงวดเพื่อปกป้องสถานะทางการเงินของ บริษัท
SunEdison ชะลอการจัดเก็บข้อมูลประจำปีซ้ำ ๆ โดยอ้างถึงจุดอ่อนที่สำคัญของวัสดุในการควบคุมภายในที่ส่งผลต่อความถูกต้องของการรายงาน บริษัท ฟ้องล้มละลายในเดือนเมษายน 2559 และแยกตัวออกจาก บริษัท ในเครือ TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) และ TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL) บริษัท ยังได้รับเงินทุนใหม่เพื่อตอบสนองภาระผูกพันระยะสั้นและดำเนินการต่อไป
ประวัติโมเดลธุรกิจของ SunEdison
รูปแบบธุรกิจดั้งเดิมของ SunEdison ครอบคลุมการสร้างโครงการพลังงานทดแทนสำหรับองค์กรขนาดใหญ่สถาบันหรือสาธารณูปโภคที่ไม่ต้องให้เงินล่วงหน้า ลูกค้าจะถูกดึงดูดด้วยการประหยัดในแง่ของต้นทุนพลังงานที่ลดลงและเครดิตภาษี SunEdison จะจัดการต้นทุนการก่อสร้างและทำกำไรโดยการรวบรวมรายได้จากการใช้พลังงาน มันจะหาทางแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ให้เป็นเงินสดและขายให้กับนักลงทุน ในขณะที่ความพยายามเหล่านี้ประสบความสำเร็จในการทำให้ SunEdison เป็นผู้สร้างโครงการพลังงานทดแทนที่ใหญ่ที่สุด แต่ก็ไม่ได้แปลเป็นราคาหุ้นที่สูงขึ้น
บริษัท เปลี่ยนหลักสูตรและเริ่มขายโครงการทันทีหลังจากการก่อสร้าง ในระยะสั้นนี่เป็นกลยุทธ์ที่มีกำไรมากขึ้นโดยมีความเสี่ยงน้อยลงและนักลงทุนเริ่มสังเกตเห็น
ขั้นตอนต่อไปสำหรับ SunEdison คือการสร้างยานพาหนะที่มีการซื้อขายสาธารณะซึ่งจะซื้อโครงการเหล่านี้จาก SunEdison แล้วจ่ายเงินปันผลให้กับนักลงทุน สิ่งเหล่านี้เป็นที่รู้จักกันในชื่อ yieldcos ขณะที่พวกเขาเป็น บริษัท ย่อยของ SunEdison TerraForm Power และ TerraForm Global เป็นผลผลิตที่ใหญ่ที่สุดสองของ SunEdison
นักลงทุนในวอลล์สตรีทรู้สึกสับสนกับรูปแบบธุรกิจนี้เนื่องจากผลตอบแทนที่ได้จะซื้อโครงการของ SunEdison ในราคาสูง นอกจากนี้ยังมีความต้องการที่แข็งแกร่งใน Wall Street สำหรับอัตราผลตอบแทนที่ต่ำเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำ สิ่งนี้นำไปสู่เงินปันผลที่ยิ่งใหญ่สำหรับผลตอบแทนและผลกำไรให้กับ บริษัท แม่ จากเหตุผลนี้หุ้นของ SunEdison กลายเป็นที่ชื่นชอบในหมู่นักลงทุนที่มีการเติบโตและผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่รู้จักกันดีรวมถึง David Einhorn, Ken Griffin, George Soros และ Daniel Loeb ระหว่างเดือนมิถุนายน 2555 ถึงเดือนกรกฎาคม 2558 หุ้นของ SunEdison เพิ่มขึ้น 2, 200%
SunEdison ใช้ความสำเร็จในการกู้ยืมเงินมากขึ้นด้วยความมั่นใจว่าโครงการใด ๆ ที่สามารถขายให้กับผลตอบแทนของมันเป็นทางเลือกสุดท้าย อย่างไรก็ตามสิ่งนี้สร้างอันตรายทางศีลธรรมที่ SunEdison มองเห็นได้น้อยลงในแง่ของโครงการที่เลือก
ในช่วงปลายปี 2558 นักลงทุนในผลตอบแทนที่คัดค้านการจ่ายเงินในราคาที่สูงและความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ยกตัวอย่างเช่น BrianE Wuebbels หัวหน้าฝ่ายการเงินของ SunEdison เป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ TerraForm Power หลายคนบ่นว่า SunEdison กำลังถ่ายทำโครงการที่ไม่พึงประสงค์ในราคาที่ไม่สมจริงกับผลตอบแทนที่ได้รับ สิ่งนี้นำไปสู่การตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นสำหรับ SunEdison และมีการตั้งคำถามเพิ่มเติมว่าหน่วยงานเหล่านี้มีคุณค่าอย่างไรในงบดุลทั้งสอง โดยพื้นฐานแล้ว SunEdison กำลังถ่ายทำโครงการที่ประเมินราคาแบบยืดออกเพื่อควบคุมค่าตอบแทนโดยการจัดการของ SunEdison
ตราบใดที่นักลงทุนยินดีที่จะซื้อหุ้นของอัตราผลตอบแทนเหล่านี้สำหรับการจ่ายเงินปันผล SunEdison จะไม่เผชิญกับผลกระทบใด ๆ และนักลงทุนใน SunEdison, TerraForm Power และ TerraForm Global จะพึงพอใจ อย่างไรก็ตามผลที่ตามมาของวิศวกรรมการเงินนี้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อผลตอบแทนที่ได้รับกลายเป็นความสามารถในการซื้อโครงการจาก SunEdison เนื่องจากมีการจ่ายเงินเป็นเงินปันผลมากขึ้น ดังนั้นจึงต้องมีการทำเครื่องหมายสินทรัพย์ในงบดุลของ SunEdison
สิ่งนี้สร้างเกลียวเชิงลบที่หลายคนเริ่มตั้งคำถามถึงความถูกต้องตามกฎหมายของโครงสร้างเหล่านี้และการประเมินมูลค่าของหน่วยงานเหล่านี้ แน่นอนว่าคำถามเหล่านี้เร่งการตายของ SunEdison เพียงอย่างเดียวเนื่องจากนักลงทุนก็เต็มใจที่จะนำเงินไปใช้ในผลตอบแทนของมัน เมื่อตลาดสูญเสียความเชื่อมั่นในการจัดการการชำระบัญชีจึงเริ่ม ในช่วงเก้าเดือนที่นำไปสู่การยื่นขอล้มละลายของ บริษัท หุ้น SunEdison สูญเสียมูลค่า 99%
ไฟล์ SunEdison สำหรับการล้มละลาย
เมื่อวันที่ 20 เมษายน 2559 SunEdison ได้ยื่นขอความคุ้มครองการล้มละลายในบทที่ 11 หุ้นของ SunEdison ถูกเพิกถอนจาก NYSE และเริ่มทำการซื้อขายบนแผ่นสีชมพูภายใต้สัญลักษณ์ SUNEQ Yieldcos TerraForm Power และ TerraForm Global ไม่ได้รวมอยู่ในการยื่นล้มละลาย ในเวลานั้น SunEdison ยังอยู่ระหว่างการสอบสวนโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เกี่ยวกับสิ่งที่เปิดเผยต่อนักลงทุน
บทที่ 11 การคุ้มครองการล้มละลายช่วยให้ บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีหนี้ก้อนหนักในการปรับโครงสร้างและจ่ายเจ้าหนี้เมื่อเวลาผ่านไปในขณะที่สินทรัพย์ยังอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาล ในช่วงเวลาที่ SunEdison ยื่นฟ้องล้มละลายมีหนี้ประมาณ 16.1 พันล้านดอลลาร์และส่วนใหญ่มาจากความสนุกสนานในการเข้าซื้อกิจการของ บริษัท หลังจากสิ่งต่าง ๆ ไม่ได้เริ่มต้นขึ้นความสนุกสนานในการขายเริ่มต้นขึ้นและ บริษัท พยายามที่จะขายสินทรัพย์ทั่วโลกรวมถึงอินเดียและญี่ปุ่น
SunEdison ได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้ายสำหรับแผนล้มละลายในวันที่ 25 กรกฎาคม 2017
