ขายสั้น: ทำให้การห้าม

การขายชอร์ตไม่ใช่เรื่องใหม่มันเป็นมาตั้งแต่กำเนิดของตลาดหุ้น อย่างไรก็ตามการมองโลกในแง่ร้ายของผู้ขายที่ไปพร้อมกับการขายชอร์ตยังไม่ได้รับการต้อนรับเสมอ

ผู้ขายสั้นเดิมพันกับหุ้น แทนที่จะหยั่งรากสำหรับราคาหุ้นที่สูงขึ้นพวกเขาแสวงหาโอกาสในการทำเงินโดยคาดว่าจะลดลง ผู้ขายสั้นยืมหุ้นจากนายหน้าขายและรอให้ราคาลดลงเพื่อให้พวกเขาสามารถซื้อหุ้นได้ในราคาที่ถูกกว่า (อภิปรายว่า นักเก็งกำไรไม่มีประโยชน์ต่อสังคมหรือไม่ )

ตลอดประวัติศาสตร์ผู้ขายเหล่านี้ถูกตำหนิเนื่องจากความล้มเหลวที่เลวร้ายที่สุดในตลาดการเงินโลก ผู้บริหารของ บริษัท บางคนกล่าวหาว่าพวกเขาลดราคาหุ้นของ บริษัท ลง รัฐบาลได้หยุดการขายชอร์ตชั่วคราวเพื่อช่วยให้ตลาดฟื้นตัวและมีความเข้มแข็งทางกฎหมายต่อวิธีการขายชอร์ต รัฐบาลเพียงไม่กี่แห่งที่ไปไกลถึงการเสนอและออกกฎหมายเพื่อต่อต้านผู้ขายระยะสั้น เรื่องนี้เกิดขึ้นตลอดประวัติศาสตร์ในประเทศและอุตสาหกรรมต่าง ๆ

อัมสเตอร์ดัม

การขายชอร์ตมีมาตั้งแต่รอบตลาดหุ้นเกิดขึ้นที่ DutchRepublic ในช่วงปี 1600 ในปี 1610 ตลาดดัตช์ชนและ Isaac Le Maire พ่อค้ารายใหญ่ถูกตำหนิเพราะเขาขายหุ้นสั้น เขาเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ใน บริษัท Dutch East India Company (หรือที่รู้จักในชื่อ Vereenigde Oost-Indische Compagnie หรือ VOC) Le Maire อดีตสมาชิกคณะกรรมการ บริษัท และผู้ร่วมงานของเขาถูกกล่าวหาว่าจัดการกับหุ้นของ VOC พวกเขาพยายามลดราคาหุ้นลงโดยการขายหุ้นจำนวนมากในตลาด รัฐบาลเนเธอร์แลนด์ดำเนินการและทำการห้ามชั่วคราวในการขายชอร์ต (อ่าน ว่านักลงทุนมักทำให้เกิดปัญหาของตลาด สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม)

บริเตนใหญ่

ในปีค. ศ. 1733 การห้ามขายชอร์ตเปล่าถูกห้ามหลังจากเกิดฟองสบู่จากทะเลใต้ปี ค.ศ. 1720 ความแตกต่างระหว่างการชอร์ตขายชอร์ตกับการชอร์ตสั้นแบบดั้งเดิมคือหุ้นที่ถูกชอร์ต

ในกรณีของฟองทะเลใต้การเก็งกำไรเกิดขึ้นเกี่ยวกับการผูกขาดการค้าของ บริษัท เซาท์ซี บริษัท รับช่วงต่อหนี้ส่วนใหญ่ของประเทศอังกฤษเพื่อแลกกับสิทธิพิเศษทางการค้าในทะเลใต้ ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น หุ้นเพิ่มขึ้นจากเกือบ 130 ถึงมากกว่า 1, 000 ปอนด์ที่จุดสูงสุด จากนั้นตลาดก็ทรุดตัวลง บริษัท ถูกกล่าวหาว่าราคาที่สูงขึ้นอย่างไม่ถูกต้องโดยการกระจายข่าวลือเท็จเกี่ยวกับความสำเร็จ

ฝรั่งเศส

ตลาดหุ้นสั่นคลอนนำไปสู่จุดเริ่มต้นของการปฏิวัติฝรั่งเศส นโปเลียนโบนาปาร์ตไม่เพียง แต่มีการขายชอร์ตเท่านั้น แต่ยังถือว่าเป็นคนที่ไม่รักชาติและขายชาติ โบนาปาร์ตไม่ชอบกิจกรรมเพราะทำเพื่อหาเงินทุนจากสงครามและสร้างอาณาจักรของเขา

ที่น่าสนใจหลายศตวรรษต่อมาผู้ขายระยะสั้นได้รับการปฏิบัติที่เข้มงวดกว่าการจำคุก ในปีพ. ศ. 2538 กระทรวงการคลังของมาเลเซียเสนอว่าเป็นการลงโทษสำหรับผู้ขายระยะสั้นเพราะพวกเขามองว่าเป็นผู้สร้างปัญหาผู้ขาย

เรา

การขายชอร์ตถูกสั่งห้ามในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากตลาดที่ไม่มั่นคงของประเทศเล็ก ๆ และการเก็งกำไรเกี่ยวกับสงครามปี 1812 มันยังคงอยู่จนกระทั่งถึงยุค 1850 เมื่อถูกยกเลิก

ต่อมาสหรัฐอเมริกาได้ จำกัด การขายชอร์ตเนื่องจากเหตุการณ์ที่นำไปสู่การตกต่ำครั้งใหญ่ ในเดือนตุลาคมปี 1929 ตลาดเกิดการชนและหลายคนตำหนิเจสซี่ลิเวอร์มอร์ ลิเวอร์มอร์เก็บเงิน 100 ล้านดอลลาร์เมื่อตัดทอนตลาดหุ้นในปี 2472 การแพร่กระจายคำและประชาชนก็โกรธแค้น

รัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาตรวจสอบความผิดพลาดของตลาดในปีพ. ศ. 2472 ขณะที่พวกเขากังวลเกี่ยวกับรายงานของ "การบุกโจมตีหมี" ที่ผู้ขายระยะสั้นถูกกล่าวหาว่าดำเนินการ พวกเขาตัดสินใจที่จะให้อำนาจคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ที่สร้างขึ้นใหม่เพื่อควบคุมการขายชอร์ตในพระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์แห่งปีพ. ศ. 2477 กฎ uptick ก็ถูกนำมาใช้เป็นครั้งแรกในปี 2481 กฎระบุว่านักลงทุนไม่สามารถย่อ ในราคาที่สูงกว่าการค้าก่อนหน้า ความพยายามดังกล่าวหมายถึงการชะลอตัวของการลดลงของความปลอดภัย

การพิจารณาคดีในรัฐสภาสหรัฐได้กล่าวถึงการขายชอร์ตในปี 1989 หลายเดือนหลังจากตลาดหุ้นตกในเดือนตุลาคม 2530 ฝ่ายนิติบัญญัติต้องการพิจารณาผลกระทบที่ผู้ขายชอร์ตมีต่อ บริษัท ขนาดเล็กและต้องการกฎระเบียบเพิ่มเติมในตลาด

สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ปรับปรุงกฎระเบียบสำหรับการขายชอร์ตในปี 2548 เพื่อแก้ไขปัญหาการละเมิดโดยผู้ขายชอร์ตด้วยการใช้ระเบียบข้อบังคับ SHO สองสามปีต่อมามันลดกฎการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ก.ล.ต. ยังคงตรวจสอบการขายชอร์ตเปล่า (แม้ว่าจะห้ามมิให้มีการขายชอร์ตเปล่าในสหรัฐอเมริกา) และภายในเวลาไม่กี่ปีที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้ดำเนินการในกรณีฉุกเฉินเพื่อ จำกัด การขายชอร์ตที่ผิดกฎหมาย ตลาดเพิ่มขึ้น ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2551 วิกฤตการณ์ทางการเงินได้แพร่กระจายไปทั่วโลกประเทศชั้นนำในการดำเนินการห้ามขายชอร์ตชั่วคราวและข้อ จำกัด ในหลักทรัพย์ภาคการเงิน ประเทศเหล่านี้รวมถึงสหรัฐอเมริกาอังกฤษฝรั่งเศสเยอรมนีสวิตเซอร์แลนด์ไอร์แลนด์แคนาดาและประเทศอื่น ๆ ที่เหมาะสม (อ่านบทแนะนำเกี่ยวกับ วิกฤตสินเชื่อ เพื่อรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับวิกฤตินี้มากขึ้น)

ข้อสรุป

การขายเรย์แบนสั้นได้ถูกนำมาใช้ตั้งแต่เริ่มต้นของตลาดการเงินและตลอดประวัติศาสตร์เพื่อจัดการกับการละเมิดเช่นการกระจายข่าวลือเชิงลบเกี่ยวกับ บริษัท เพื่อจัดการตลาด อย่างไรก็ตามมีการยกเลิกเรย์แบนจำนวนมากเนื่องจากผู้ขายชอร์ตมีบทบาทสำคัญในตลาด ก.ล.ต. ระบุความสำคัญของพวกเขาตาม:

• มีส่วนร่วมในการค้นพบราคาอย่างมีประสิทธิภาพการเลียนแบบฟองสบู่ในตลาดการเพิ่มสภาพคล่องในตลาดการส่งเสริมการก่อตัวของทุนการป้องกันความเสี่ยงที่น่าสนใจและกิจกรรมการจัดการอื่น ๆ

ตัวอย่างที่ดีของความสำคัญของผู้ขายระยะสั้นเกี่ยวข้องกับการระบุหุ้นที่เกินราคาที่ Enron ผู้ขายระยะสั้น James Chanos ตรวจสอบแนวทางปฏิบัติทางบัญชีของ บริษัท และพบว่ามีบางอย่างผิดปกติ บางคนโต้แย้งว่าการรับรู้ของเขาช่วยในการเปิดเผยการฉ้อโกงทางบัญชีที่รู้จักกันในชื่อ "Enron เรื่องอื้อฉาว" ซึ่งทำให้ผู้บริหารของ บริษัท อยู่หลังบาร์ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท เช่น Enron โปรดดูบทความที่เกี่ยวข้องกับ การหลอกลวงที่ใหญ่ที่สุดของเวลาทั้งหมด )