การจัดการความเสี่ยงทางการเงิน

สารบัญ

• การบริหารความเสี่ยงคืออะไร?
• ความเสี่ยงที่ดีเลวและไม่จำเป็น
• นักลงทุนวัดความเสี่ยงได้อย่างไร
• การจัดการความเสี่ยงและจิตวิทยา
• การจัดการความเสี่ยงเบต้าและแพสซีฟ
• การจัดการความเสี่ยงระดับต้นและสูง
• ต้นทุนความเสี่ยง
• บรรทัดล่าง

ในโลกการเงินการบริหารความเสี่ยงเป็นกระบวนการของการระบุวิเคราะห์และยอมรับหรือลดความไม่แน่นอนในการตัดสินใจลงทุน โดยพื้นฐานแล้วการจัดการความเสี่ยงเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนหรือผู้จัดการกองทุนวิเคราะห์และพยายามหาจำนวนที่เป็นไปได้สำหรับการสูญเสียในการลงทุนเช่นอันตรายทางศีลธรรมจากนั้นดำเนินการตามความเหมาะสม (หรือไม่ทำอะไร) ตามวัตถุประสงค์การลงทุน

การบริหารความเสี่ยงคืออะไร?

การบริหารความเสี่ยงคืออะไร?

การจัดการความเสี่ยงเกิดขึ้นได้ทุกหนทุกแห่งในขอบเขตของการเงิน มันเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯเหนือพันธบัตรองค์กรเมื่อผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจากการเปิดเผยสกุลเงินด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและเมื่อธนาคารทำการตรวจสอบเครดิตให้กับบุคคลก่อนที่จะออกเครดิตส่วนบุคคล โบรกเกอร์ใช้เครื่องมือทางการเงินเช่นตัวเลือกและฟิวเจอร์สและผู้จัดการเงินใช้กลยุทธ์เช่นพอร์ตโฟลิโอและการกระจายการลงทุนเพื่อลดหรือจัดการความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ

การจัดการความเสี่ยงที่ไม่เพียงพออาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อ บริษัท บุคคลและเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่นการจำนองซับไพรม์ล่มสลายในปี 2550 ที่ช่วยกระตุ้นให้เกิดการถดถอยครั้งใหญ่อันเนื่องมาจากการตัดสินใจการจัดการความเสี่ยงที่ไม่ดีเช่นผู้ให้กู้ที่ขยายการจำนองให้กับบุคคลที่มีเครดิตไม่ดี บริษัท การลงทุนที่ซื้อจัดทำและขายต่อการจำนองเหล่านี้ และกองทุนที่ลงทุนมากเกินไปในการจัดซื้อบรรจุภัณฑ์ใหม่ แต่ยังคงมีความเสี่ยงหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนอง (MBS)

• การจัดการความเสี่ยงเป็นกระบวนการของการระบุวิเคราะห์และยอมรับหรือลดความไม่แน่นอนในการตัดสินใจลงทุนความเสี่ยงแยกออกไม่ได้จากผลตอบแทนในโลกการลงทุนมีความหลากหลายของกลยุทธ์ที่มีอยู่เพื่อตรวจสอบความเสี่ยง หนึ่งที่พบบ่อยที่สุดคือส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานซึ่งเป็นตัวชี้วัดทางสถิติของการกระจายตัวรอบแนวโน้มกลางเบต้ายังเป็นที่รู้จักกันในนามความเสี่ยงด้านตลาดคือการวัดความผันผวนหรือความเสี่ยงเชิงระบบของแต่ละหุ้นเปรียบเทียบกับตลาดทั้งหมดอัลฟ่า เป็นการวัดผลตอบแทนที่มากเกินไป; ผู้จัดการเงินที่ใช้กลยุทธ์ที่ใช้งานเพื่อเอาชนะตลาดอาจมีความเสี่ยงอัลฟา

การบริหารความเสี่ยงทำงานอย่างไร

เรามักจะคิดว่า "ความเสี่ยง" ในแง่ลบส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตามในโลกการลงทุนความเสี่ยงเป็นสิ่งที่จำเป็นและแยกออกไม่ได้จากผลการดำเนินงาน

คำจำกัดความทั่วไปของความเสี่ยงการลงทุนคือการ เบี่ยงเบนจากผลลัพธ์ที่คาดหวัง เราสามารถแสดงความเบี่ยงเบนนี้ในเงื่อนไขที่แน่นอนหรือเกี่ยวข้องกับสิ่งอื่นเช่นมาตรฐานการตลาด การเบี่ยงเบนนั้นอาจเป็นบวกหรือลบและเกี่ยวข้องกับแนวคิด "ไม่เจ็บปวดไม่มีกำไร": เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นในระยะยาวคุณต้องยอมรับความเสี่ยงระยะสั้นมากขึ้นในรูปของความผันผวน

ความผันผวนนั้นขึ้นอยู่กับการยอมรับความเสี่ยงของคุณซึ่งเป็น ความสามารถ ในการรับความผันผวนตามสถานการณ์ทางการเงินที่เฉพาะเจาะจงและ แนวโน้มที่ จะทำเช่นนั้นโดยคำนึงถึงความสะดวกสบายทางจิตใจของคุณด้วยความไม่แน่นอนและความเป็นไปได้

นักลงทุนวัดความเสี่ยงได้อย่างไร

นักลงทุนใช้กลยุทธ์ที่หลากหลายเพื่อค้นหาความเสี่ยง หนึ่งในตัวชี้วัดความเสี่ยงสัมบูรณ์ที่ใช้กันมากที่สุดคือค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานซึ่งเป็นมาตรวัดทางสถิติของการกระจายตัวรอบแนวโน้มกลาง คุณดูผลตอบแทนเฉลี่ยของการลงทุนแล้วหาค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานโดยเฉลี่ยในช่วงเวลาเดียวกัน การแจกแจงแบบปกติ (เส้นโค้งรูประฆังที่คุ้นเคย) บอกว่าผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุนน่าจะเป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเดียวจากค่าเฉลี่ย 67% ของเวลาและค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสองค่าจากค่าเบี่ยงเบนเฉลี่ย 95% ของเวลา สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนประเมินความเสี่ยงเป็นตัวเลข หากพวกเขาเชื่อว่าพวกเขาสามารถทนต่อความเสี่ยงทางการเงินและทางอารมณ์พวกเขาลงทุน

ตัวอย่างเช่นในช่วงระยะเวลา 15 ปีตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 1992 ถึงวันที่ 31 กรกฎาคม 2550 ผลตอบแทนรวมประจำปีของ S&P 500 เท่ากับ 10.7% หมายเลขนี้แสดงให้เห็นสิ่งที่เกิดขึ้นตลอดระยะเวลา แต่ไม่ได้บอกว่าเกิดอะไรขึ้นระหว่างทาง ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเฉลี่ยของ S&P 500 สำหรับช่วงเวลาเดียวกันนั้นคือ 13.5% นี่คือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนเฉลี่ยและผลตอบแทนจริงที่ได้รับจากคะแนนมากที่สุดตลอดระยะเวลา 15 ปี

เมื่อใช้โมเดลเส้นโค้งของเบลล์ผลลัพธ์ใด ๆ ที่ได้รับควรอยู่ในค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเดียวของค่าเฉลี่ยประมาณ 67% ของเวลาและภายในค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสองค่าประมาณ 95% ของเวลา ดังนั้นนักลงทุน S&P 500 สามารถคาดหวังผลตอบแทน ณ จุดใดก็ได้ในช่วงเวลานี้เป็น 10.7% บวกหรือลบค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน 13.5% ประมาณ 67% ของเวลา; เขาอาจสมมติว่าเพิ่มขึ้น 27% (ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานสองครั้ง) หรือลดลง 95% ของเวลา หากเขาสามารถสูญเสียเขาลงทุน

การจัดการความเสี่ยงและจิตวิทยา

แม้ว่าข้อมูลนั้นอาจมีประโยชน์ แต่ก็ไม่ได้ตอบข้อกังวลด้านความเสี่ยงของนักลงทุนอย่างเต็มที่ สาขาการเงินพฤติกรรมได้มีส่วนสำคัญในสมการความเสี่ยงซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่สมดุลระหว่างวิธีที่ผู้คนมองเห็นกำไรและขาดทุน ในภาษาของทฤษฎีที่คาดหมายพื้นที่ของการเงินพฤติกรรมที่แนะนำโดย Amos Tversky และ Daniel Kahneman ในปี 1979 นักลงทุนแสดง ความเกลียดชังการสูญเสีย : พวกเขาวางน้ำหนักมากขึ้นในความเจ็บปวดที่เกี่ยวข้องกับการสูญเสียกว่าความรู้สึกที่ดีที่เกี่ยวข้องกับกำไร

บ่อยครั้งที่สิ่งที่นักลงทุนต้องการทราบจริง ๆ ไม่เพียง แต่สินทรัพย์จะเบี่ยงเบนไปจากผลลัพธ์ที่คาดหวัง แต่สิ่งเลวร้ายที่มองลงไปที่หางซ้ายของเส้นโค้งการกระจาย ค่าที่มีความเสี่ยง (VAR) พยายามที่จะให้คำตอบสำหรับคำถามนี้ แนวคิดเบื้องหลัง VAR คือการหาปริมาณการสูญเสียการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นกับระดับความเชื่อมั่นที่กำหนดในช่วงเวลาที่กำหนด ตัวอย่างเช่นข้อความต่อไปนี้จะเป็นตัวอย่างของ VAR: "ด้วยระดับความเชื่อมั่น 95% คุณจะสูญเสียการลงทุน $ 1, 000 มากที่สุดในช่วงเวลาสองปีนี้คือ $ 200" ระดับความเชื่อมั่นเป็นแถลงการณ์ความน่าจะเป็นไปตามลักษณะทางสถิติของการลงทุนและรูปร่างของเส้นโค้งการกระจาย

แน่นอนแม้แต่มาตรการอย่าง VAR ก็ไม่รับประกันว่า 5% ของเวลาจะเลวร้ายยิ่งกว่าเดิม การแก้ปัญหาที่น่าทึ่งเช่นเดียวกับที่จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงในระยะยาวในปี 2541 เตือนเราว่าสิ่งที่เรียกว่า "เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด" อาจเกิดขึ้นได้ ในกรณีของ LTCM เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้คือการเริ่มต้นของรัฐบาลรัสเซียเกี่ยวกับภาระหนี้สาธารณะที่ยังคงค้างอยู่เหตุการณ์ที่คุกคามกองทุนล้มละลายเฮดจ์ฟันด์ซึ่งมีตำแหน่งที่มีมูลค่าสูงกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ หากมันตกอยู่ภายใต้มันอาจทำให้ระบบการเงินโลกล่มสลาย รัฐบาลสหรัฐได้สร้างกองทุนกู้ยืม 3.65 พันล้านดอลลาร์เพื่อครอบคลุมการขาดทุนของ LTCM ซึ่งทำให้ บริษัท สามารถอยู่รอดจากความผันผวนของตลาดและชำระบัญชีในลักษณะที่เป็นระเบียบในต้นปี 2543

การจัดการความเสี่ยงเบต้าและแพสซีฟ

มาตรการความเสี่ยงอีกประการหนึ่งที่มุ่งเน้นไปที่แนวโน้มพฤติกรรมคือการเบิกถอนซึ่งหมายถึงช่วงเวลาใดก็ตามที่ผลตอบแทนของสินทรัพย์เป็นลบเมื่อเทียบกับเครื่องหมายที่สูงก่อนหน้านี้ ในการวัดดรอดาวน์เราพยายามพูดถึงสามสิ่ง:

• ขนาดของแต่ละช่วงเวลาติดลบ (แย่แค่ไหน) ระยะเวลาของแต่ละช่วงความถี่นานเท่าไหร่

ตัวอย่างเช่นนอกเหนือจากการต้องการทราบว่ากองทุนรวมเอาชนะ S&P 500 หรือไม่เราต้องการทราบว่ามีความเสี่ยงเปรียบเทียบกันอย่างไร มาตรการหนึ่งสำหรับสิ่งนี้คือเบต้า (หรือที่เรียกว่า "ความเสี่ยงด้านตลาด") ขึ้นอยู่กับคุณสมบัติทางสถิติของความแปรปรวนร่วม เบต้าที่มากกว่า 1 แสดงว่ามีความเสี่ยงมากกว่าตลาดและในทางกลับกัน

เบต้าช่วยให้เราเข้าใจแนวคิดของความเสี่ยงเชิงรับและเชิงรับ กราฟด้านล่างแสดงชุดเวลาของการคืน (จุดข้อมูลแต่ละจุดที่มีเครื่องหมาย "+") สำหรับพอร์ตโฟลิโอเฉพาะ R (p) กับผลตอบแทนของตลาด R (m) ผลตอบแทนถูกปรับเงินสดดังนั้นจุดที่จุดตัดแกน x และ y คือผลตอบแทนเทียบเท่าเงินสด การวาดเส้นที่เหมาะสมที่สุดผ่านจุดข้อมูลช่วยให้เราสามารถวัดความเสี่ยงแบบพาสซีฟ (เบต้า) และความเสี่ยงที่ใช้งานอยู่ (อัลฟา)

ลิขสิทธิ์© 2008 Investopedia.com Investopedia

การไล่ระดับสีของเส้นคือเบต้า ตัวอย่างเช่นการไล่ระดับสี 1.0 บ่งชี้ว่าสำหรับทุกหน่วยที่เพิ่มขึ้นของผลตอบแทนตลาดผลตอบแทนพอร์ตก็เพิ่มขึ้นหนึ่งหน่วย ผู้จัดการเงินที่ใช้กลยุทธ์การจัดการแบบพาสซีฟสามารถพยายามเพิ่มผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอโดยรับความเสี่ยงด้านตลาดเพิ่มเติม (เช่นเบต้าที่มากกว่า 1) หรือลดความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ (และกลับ) โดยการลดพอร์ตเบต้าต่ำกว่า 1

การบริหารความเสี่ยงอัลฟ่าและที่ใช้งานอยู่

หากระดับของตลาดหรือความเสี่ยงที่เป็นระบบเป็นเพียงปัจจัยที่มีอิทธิพลเท่านั้นผลตอบแทนของพอร์ตจะเท่ากับผลตอบแทนของตลาดที่ปรับปรุงด้วยเบต้า แน่นอนว่านี่ไม่ใช่กรณี: ผลตอบแทนแตกต่างกันไปเนื่องจากปัจจัยหลายประการที่ไม่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านตลาด ผู้จัดการการลงทุนที่ติดตามกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่จะรับความเสี่ยงอื่น ๆ กลยุทธ์ที่ใช้งานรวมถึงการเลือกหุ้นภาคหรือประเทศการวิเคราะห์พื้นฐานและการสร้างแผนภูมิ

ผู้จัดการที่ใช้งานอยู่กำลังตามล่าหาอัลฟาซึ่งเป็นตัวชี้วัดของผลตอบแทนส่วนเกิน ในตัวอย่างไดอะแกรมข้างต้น alpha คือจำนวนผลตอบแทนพอร์ตที่ไม่ได้อธิบายโดยเบต้าแสดงเป็นระยะห่างระหว่างจุดตัดของ x และแกน y และแกนตัดแกน y ซึ่งอาจเป็นค่าบวกหรือลบ ในการแสวงหาผลตอบแทนที่มากเกินไปผู้จัดการที่มีความเสี่ยงจะเปิดเผยความเสี่ยงของอัลฟาความเสี่ยงที่ผลการเดิมพันของพวกเขาจะพิสูจน์ว่าเป็นลบมากกว่าเชิงบวก ตัวอย่างเช่นผู้จัดการกองทุนอาจคิดว่ากลุ่มพลังงานจะดีกว่า S&P 500 และเพิ่มพอร์ตการลงทุนของเธอในภาคนี้ หากการพัฒนาทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิดทำให้หุ้นพลังงานลดลงอย่างรวดเร็วผู้จัดการมีแนวโน้มต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานตัวอย่างของความเสี่ยงอัลฟ่า

ต้นทุนความเสี่ยง

โดยทั่วไปยิ่งกลยุทธ์การลงทุนที่ใช้งานมากขึ้น (ยิ่งผู้จัดการกองทุนพยายามที่จะสร้างมากขึ้น) ยิ่งนักลงทุนจะต้องจ่ายสำหรับการสัมผัสกับกลยุทธ์นั้น สำหรับยานพาหนะที่แฝงไปหมดอย่างเช่นกองทุนดัชนีหรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) คุณอาจจ่าย 15 ถึง 20 คะแนนพื้นฐานในค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงสูงออกเทนใช้กลยุทธ์การซื้อขายที่ซับซ้อน ค่าใช้จ่ายนักลงทุนจะต้องจ่าย 200 คะแนนพื้นฐานในค่าธรรมเนียมรายปีพร้อมให้ผลตอบแทน 20% แก่ผู้จัดการ

ความแตกต่างของการกำหนดราคาระหว่างกลยุทธ์แบบพาสซีฟและแอคทีฟ (หรือความเสี่ยงเบต้าและความเสี่ยงอัลฟ่าตามลำดับ) ส่งเสริมให้นักลงทุนจำนวนมากลองและแยกความเสี่ยงเหล่านี้ (เช่นจ่ายค่าธรรมเนียมต่ำกว่าสำหรับความเสี่ยงเบต้า. สิ่งนี้เป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายในชื่ออัลฟ่าแบบพกพาความคิดที่ว่าองค์ประกอบอัลฟ่าของผลตอบแทนรวมนั้นแยกจากองค์ประกอบเบต้า

ตัวอย่างเช่นผู้จัดการกองทุนอาจอ้างว่ามีกลยุทธ์การหมุนเวียนภาคที่ใช้งานอยู่สำหรับการตี S&P 500 และแสดงเป็นหลักฐานบันทึกการตีดัชนีโดย 1.5% บนพื้นฐานรายปีโดยเฉลี่ย สำหรับนักลงทุนนั้น 1.5% ของผลตอบแทนส่วนเกินคือมูลค่าของผู้จัดการอัลฟ่าและนักลงทุนยินดีจ่ายค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นเพื่อรับมัน ผลตอบแทนส่วนที่เหลือทั้งหมดสิ่งที่ S&P 500 ได้รับนั้นไม่ได้เกี่ยวข้องกับความสามารถเฉพาะของผู้จัดการ กลยุทธ์อัลฟาแบบพกพาใช้อนุพันธ์และเครื่องมืออื่น ๆ เพื่อปรับแต่งวิธีการที่พวกเขาได้รับและจ่ายสำหรับองค์ประกอบอัลฟาและเบต้าของการเปิดรับของพวกเขา

บรรทัดล่าง

ความเสี่ยงแยกออกไม่ได้จากผลตอบแทน การลงทุนทุกครั้งเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงในระดับหนึ่งซึ่งอาจใกล้เคียงกับศูนย์ในกรณีของ T-Bill ของสหรัฐฯหรือสูงมากสำหรับบางอย่างเช่นการเปิดรับหุ้นศรีลังกาที่เข้มข้นหรืออสังหาริมทรัพย์ในอาร์เจนตินา ความเสี่ยงนั้นสามารถวัดได้ทั้งในเชิงสัมบูรณ์และเชิงสัมพัทธ์ การเข้าใจความเสี่ยงในรูปแบบที่แตกต่างสามารถช่วยให้นักลงทุนเข้าใจโอกาสการแลกเปลี่ยนและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับวิธีการลงทุนที่แตกต่างกัน