ไม่ว่าคุณกำลังวางแผนที่จะซื้อตัวเลือกการโทรหรือการโทรมันจะจ่ายเงินให้คุณรู้มากกว่าเพียงแค่ผลกระทบของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นของคุณ บ่อยครั้งที่ตัวเลือกราคาดูเหมือนจะมีชีวิตเป็นของตัวเองแม้ว่าตลาดจะเคลื่อนไหวตามที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาอย่างใกล้ชิดพบว่าการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัยมักจะเป็นตัวการ
การสอน: พื้นฐานตัวเลือก
ในขณะที่การรับรู้ความผันผวนของเอฟเฟกต์มีต่อพฤติกรรมราคาออปชั่นสามารถช่วยป้องกันการขาดทุน แต่ก็สามารถเพิ่มโบนัสที่ดีให้กับการซื้อขายที่ชนะ เคล็ดลับคือการเข้าใจความผันผวนของราคา - ความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างการเปลี่ยนแปลงทิศทางของการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานและทิศทางของความผันผวน โชคดีที่ความสัมพันธ์ในตลาดทุนนี้เข้าใจง่ายและน่าเชื่อถือ (เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับความผันผวนของราคาตรวจสอบ ความผันผวนของราคาเทียบกับการใช้ประโยชน์ )
ความสัมพันธ์ของความผันผวนของราคา
กราฟราคาของ S&P 500 และดัชนีความผันผวนโดยนัย (VIX) สำหรับตัวเลือกที่ซื้อขายใน S&P 500 แสดงว่ามีความสัมพันธ์แบบผกผัน ดังที่รูปที่ 1 แสดงให้เห็นเมื่อราคาของ S&P 500 (ล็อตท็อป) กำลังเคลื่อนที่ต่ำลงความผันผวนโดยนัย (พล็อตล่าง) กำลังเคลื่อนไหวสูงขึ้นและในทางกลับกัน (แผนภูมิเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการติดตามตลาดเรียนรู้เกี่ยวกับแผนภูมิที่นักลงทุนจำนวนมากใช้ในการตีความความผันผวนและทำการซื้อขายที่มีกำหนดเวลาที่เหมาะสมอ่านแผนภูมิแท่ง ช่วง: มุมมองที่แตกต่างของตลาด )
ผลกระทบของราคาและการเปลี่ยนแปลงความผันผวนของตัวเลือก
ตารางด้านล่างนี้สรุปการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญของความสัมพันธ์นี้โดยระบุด้วยเครื่องหมาย "+" และ "-" ว่าการเคลื่อนไหวในการเคลื่อนไหวพื้นฐานและการเชื่อมโยงในความผันผวนโดยนัย (IV) แต่ละผลกระทบต่อตำแหน่งไรท์ทั้งสี่ประเภท ตัวอย่างเช่นมีสองตำแหน่งที่มี "+ / +" ในเงื่อนไขเฉพาะซึ่งหมายความว่าพวกเขาได้รับผลกระทบเชิงบวกจากทั้งการเปลี่ยนแปลงของราคาและความผันผวนทำให้ตำแหน่งเหล่านี้ดีเยี่ยมในสภาพนั้น: การวางแบบยาวได้รับผลกระทบเชิงบวกจากการลดลงของ S&P 500 แต่จากการเพิ่มขึ้นของความผันผวนโดยนัยและระยะสั้นทำให้ได้รับผลกระทบเชิงบวกจากทั้งราคาและความผันผวนเมื่อเพิ่มขึ้นใน S&P 500 ซึ่งสอดคล้องกับความผันผวนที่ลดลง (เรียนรู้ความผันผวนของผลกระทบที่มีต่อราคาออปชั่นตรวจสอบ ความสัมพันธ์ของความผันผวนของราคา: หลีกเลี่ยงความประหลาดใจเชิงลบ )
แต่ในทางตรงข้ามกับเงื่อนไข "อุดมคติ" ของพวกเขาพัตต์ระยะสั้นและระยะสั้นจะได้รับเอฟเฟกต์ที่แย่ที่สุดโดยมีเครื่องหมาย "- / -" ตำแหน่งที่แสดงชุดค่าผสม ("+/-" หรือ "- / +") จะได้รับผลกระทบแบบผสมซึ่งหมายถึงการเคลื่อนไหวของราคาและการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัยในรูปแบบที่ขัดแย้งกัน ที่นี่คุณจะพบความผันผวนที่น่าประหลาดใจ
ตัวอย่างเช่นผู้ค้ารู้สึกว่าตลาดได้ปฏิเสธที่จะถูกขายออกไปและอย่างน้อยก็มีการปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง (ดูรูปที่ 1 ที่ลูกศรชี้ไปที่ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น) หากผู้ค้าคาดการณ์ทิศทางของตลาด (นั่นคือเลือกตลาดล่าง) โดยการซื้อตัวเลือกการโทรเขาหรือเธออาจค้นพบว่าผลกำไรนั้นมีมาก เล็กลงหรือไม่มีตัวตนหลังจากเคลื่อนไหวขึ้น (ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่ผ่านไป)
โปรดจำไว้ว่าจากตารางที่ 1 ว่าการโทรระยะยาวจะได้รับผลกระทบจากความผันผวนโดยนัยแม้ว่าการทำกำไรจะเพิ่มขึ้นจากราคาที่สูงขึ้น (ระบุด้วย "+/-") และรูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่าระดับ VIX ลดลงเมื่อตลาดขยับสูงขึ้น: ความกลัวลดลงสะท้อนให้เห็นใน VIX ที่ลดลงนำไปสู่ระดับพรีเมี่ยมที่ลดลงแม้ว่าราคาที่สูงขึ้นจะยกระดับราคาพรีเมี่ยม
การโทรติดต่อที่ตลาดยาวเป็น "แพง"
ในตัวอย่างข้างต้นผู้ซื้อสายล่างของตลาดจะซื้อตัวเลือก "แพง" มากซึ่งมีผลทำให้ราคาขยับขึ้นในตลาดแล้ว พรีเมี่ยมสามารถลดลงอย่างมากเนื่องจากระดับความผันผวนโดยนัยลดลงต่อต้านผลกระทบเชิงบวกของการเพิ่มขึ้นของราคาทำให้ผู้ซื้อโทรที่ไม่สงสัยไว้วางใจสงสัยว่าเหตุใดราคาจึงไม่ชื่นชมตามที่คาดการณ์ไว้
รูปที่ 2 และ 3 ด้านล่างแสดงให้เห็นถึงพลวัตที่น่าผิดหวังนี้โดยใช้ราคาตามทฤษฎี ในรูปที่ 2 หลังจากเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วของพื้นฐานถึง 1205 จาก 1, 295 มีกำไรในสมมติฐานออกนอกเวลาเงิน 1225 กุมภาพันธ์ 1225 โทรยาวนี้ การย้ายสร้างกำไรทางทฤษฎีที่ $ 1, 120
แต่กำไรนี้จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัย ในการทำการซื้อเก็งกำไรใกล้ระดับต่ำสุดของตลาดมันปลอดภัยที่จะสมมติว่าอย่างน้อย 3 เปอร์เซ็นต์ของความผันผวนโดยนัยที่เกิดขึ้นเมื่อตลาดฟื้นตัว 20 คะแนน
รูปที่ 3 แสดงผลลัพธ์หลังจากเพิ่มมิติความผันผวนลงในโมเดล ตอนนี้กำไรจากการเคลื่อนไหว 20 จุดเพียง $ 145 และหากในขณะที่การสลายตัวของเวลามีค่าเกิดขึ้นความเสียหายนั้นจะรุนแรงมากขึ้นโดยระบุกำไร / ขาดทุนที่ต่ำกว่าถัดไป (T + 9 วันในการซื้อขาย) ที่นี่แม้จะเคลื่อนไหวสูงขึ้น แต่กำไรกลับกลายเป็นขาดทุนประมาณ $ 250!
วิธีหนึ่งในการลดความเสียหายจากการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนในกรณีเช่นนี้คือการซื้อการแพร่กระจายสายวัว ผู้ค้าที่มีความก้าวร้าวมากขึ้นอาจต้องการสร้างสั้นหรือใส่สเปรดซึ่งมีความสัมพันธ์แบบ "+, +" กับราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามโปรดทราบว่าการลดลงของราคามีผลกระทบ "- / -" สำหรับผู้ขายที่ใส่หมายความว่าตำแหน่งจะได้รับผลกระทบไม่เพียง แต่จากการลดลงของราคา แต่ยังเพิ่มความผันผวนโดยนัย
ลองดูที่ท็อปส์มาร์เก็ต "ราคาถูก"
ทีนี้ลองดูที่การซื้อเสื้อยืดยาว การเลือกตลาดที่ดีที่สุดโดยการป้อนตัวเลือกการวางแบบยาวนั้นมีความได้เปรียบมากกว่าการเลือกจุดต่ำสุดของตลาดโดยการป้อนการโทรแบบยาว นี่เป็นเพราะว่าการวางแบบยาวมีความสัมพันธ์ "+ / +" กับราคา / การเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัย
ในรูปที่ 4 และ 5 ด้านล่างเราได้ตั้งสมมุติฐานการวางเงินระยะยาวแบบ 1125 กุมภาพันธ์ ในรูปที่ 4 คุณจะเห็นว่าการลดลงของราคาอย่างรวดเร็วถึง 1165 เป็น 1165 โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัยทำให้กำไร $ 645 (ตัวเลือกนี้อยู่ห่างจากเงินมากขึ้นดังนั้นจึงมีเดลต้าที่เล็กกว่าซึ่งนำไปสู่การได้รับที่น้อยกว่าด้วยการย้าย 20 จุดเมื่อเทียบกับตัวเลือกการโทร 1225 สมมุติของเราซึ่งใกล้เคียงกับเงินมากขึ้น)
ในขณะที่การดูรูปที่ 5 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นสามเปอร์เซ็นต์เราเห็นว่ากำไรเพิ่มขึ้นเป็น $ 1, 470 และถึงแม้จะมีการลดลงของค่าเวลาที่เกิดขึ้นที่ T + 9 วันในการค้ากำไรก็เกือบ 1, 000 ดอลลาร์
ดังนั้นการเก็งกำไรในตลาดลดลง (นั่นคือพยายามที่จะเลือกด้านบน) โดยการซื้อตัวเลือกใส่มีความผันผวนโดยนัยในตัว สิ่งที่ทำให้กลยุทธ์นี้น่าสนใจยิ่งกว่าคือที่ตลาดโดยทั่วไปความผันผวนโดยนัยอยู่ที่ระดับต่ำสุดดังนั้นผู้ซื้อที่ใส่จะซื้อตัวเลือกที่ "ถูก" มากซึ่งไม่มีความเสี่ยงที่ผันผวนมากเกินไปรวมอยู่ในราคาของพวกเขา
บรรทัดล่าง
แม้ว่าคุณจะคาดการณ์การฟื้นตัวของตลาดอย่างถูกต้องและพยายามทำกำไรโดยการซื้อตัวเลือกคุณอาจไม่ได้รับผลกำไรที่คุณคาดหวัง การลดลงของความผันผวนโดยนัยในการรีบาวน์ของตลาดอาจทำให้เกิดความประหลาดใจในเชิงลบโดยต่อต้านผลกระทบเชิงบวกของการเพิ่มขึ้นของราคา ในทางกลับกันการซื้อที่ท็อปส์มาร์เก็ตนั้นมีศักยภาพที่จะสร้างความประหลาดใจในเชิงบวกเนื่องจากราคาที่ถูกผลักดันให้ระดับความผันผวนโดยนัยสูงขึ้นรวมถึงการเพิ่มผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นกับการลงทุนระยะยาว การตระหนักถึงความผันผวนของราคาและความสัมพันธ์กับตำแหน่งตัวเลือกของคุณอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพการซื้อขายของคุณ
