นิยามผลผลิตที่กำหนด

อัตราผลตอบแทนที่กำหนดคืออะไร

อัตราผลตอบแทนที่กำหนดของพันธบัตรซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์คำนวณโดยการหารการจ่ายดอกเบี้ยประจำปีทั้งหมดโดยมูลค่าที่ตราไว้หรือมูลค่าของพันธบัตร

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราผลตอบแทนที่กำหนดของพันธบัตรซึ่งแสดงเป็นร้อยละคำนวณโดยการหารการจ่ายดอกเบี้ยรายปีทั้งหมดโดยใบหน้าหรือมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรส่วนประกอบที่สองรวมกันเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยในตราสารหนี้: อัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นและ ความเสี่ยงด้านเครดิตของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยไม่ได้เป็นตัวแทนของผลตอบแทนประจำปีเพราะเป็นอัตราร้อยละตามมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรไม่ใช่ราคาจริงที่จ่ายให้กับพันธบัตรนั้น

ทำความเข้าใจกับผลตอบแทนที่กำหนด

อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยคืออัตราดอกเบี้ยของตราสารหนี้ โดยพื้นฐานแล้วเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ผู้ออกหุ้นกู้สัญญาว่าจะจ่ายให้แก่ผู้ซื้อตราสารหนี้ อัตรานี้คงที่และใช้กับอายุของพันธบัตร บางครั้งก็เรียกว่าอัตราเล็กน้อยหรือผลตอบแทนคูปอง

อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยไม่ได้เป็นตัวแทนของผลตอบแทนประจำปีเพราะเป็นอัตราร้อยละตามมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรไม่ใช่ราคาจริงที่จ่ายเพื่อซื้อพันธบัตรนั้น ผู้ซื้อที่ชำระค่าจ้างพิเศษที่มากกว่ามูลค่าของพันธบัตรที่กำหนดจะได้รับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยในขณะที่นักลงทุนที่จ่ายส่วนลดที่น้อยกว่ามูลค่าที่ตราไว้จะได้รับผลตอบแทนจริงสูงกว่า นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมักจะถูกเรียกว่าเป็นอันดับแรกเมื่อเรียกได้เพราะเป็นตัวแทนของความรับผิดที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของผู้ออกตราสารเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า

ตัวอย่างเช่นพันธบัตรที่มีมูลค่าหน้า 1, 000 ดอลลาร์ซึ่งจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ 50 ดอลลาร์ต่อปีในการจ่ายดอกเบี้ยจะมีอัตราผลตอบแทนเล็กน้อย (50/1000) 5%

• หากผู้ถือหุ้นกู้ซื้อพันธบัตรราคา $ 1, 000 ดังนั้นอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยและอัตราผลตอบแทนต่อปีจะเท่ากัน 5% หากผู้ถือหุ้นกู้ชำระเบี้ยประกันภัยและซื้อพันธบัตรที่ $ 1, 050 ดังนั้นอัตราผลตอบแทนจะยังคง 5% แต่อัตรารายปี ผลตอบแทนจะ 4.76% (50/1050) หากผู้ถือหุ้นกู้ได้รับส่วนลดและจ่าย $ 950 แล้วอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยยังคง 5% แต่อัตราผลตอบแทนประจำปีจะเป็น 5.26% (50/950)

รัฐบาลออกพันธบัตรเพื่อการใช้จ่ายภายในประเทศหรือโดย บริษัท เพื่อระดมทุนเพื่อการวิจัยและพัฒนาทางการเงินและการใช้จ่ายด้านทุน (CAPEX) ในช่วงเวลาของการออกธนาคารเพื่อการลงทุนทำหน้าที่เป็นสื่อกลางระหว่างผู้ออกตราสารหนี้ซึ่งอาจเป็น บริษัท และผู้ซื้อตราสารหนี้ องค์ประกอบสองอย่างรวมกันเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยของตราสารหนี้: อัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงและความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออกตราสาร

อัตราเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนที่กำหนด

อัตราที่กำหนดเท่ากับอัตราการรับรู้ของอัตราเงินเฟ้อบวกกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ในขณะที่มีการจัดจำหน่ายพันธบัตรอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันจะถูกนำมาพิจารณาเมื่อสร้างอัตราดอกเบี้ยของตราสารหนี้ ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อประจำปีที่สูงขึ้นทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเล็กน้อย จากปี 1979 ถึงปี 1981 อัตราเงินเฟ้อเป็นตัวเลขสองหลักปรากฏต่อเนื่องเป็นเวลาสามปี ดังนั้นตั๋วเงินคลังสามเดือนที่ถูกพิจารณาว่าเป็นการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยงเนื่องจากการสนับสนุนของกระทรวงการคลังสหรัฐที่พุ่งขึ้นสูงสุดในตลาดรองที่อัตราผลตอบแทนถึงกำหนด 16.3% ในเดือนธันวาคม 2523 ตรงกันข้ามอัตราผลตอบแทนที่ครบกำหนดในสามเดียวกัน - ภาระผูกพันของกระทรวงการคลังต่อเดือนคือ 1.5% ในเดือนธันวาคม 2562 เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและลดลงราคาตราสารหนี้ก็เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราดอกเบี้ยสร้างอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหรือต่ำลงจนครบกำหนด

การจัดอันดับเครดิตและอัตราผลตอบแทนที่กำหนด

ด้วยหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯโดยพื้นฐานแล้วหมายถึงหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงโดยทั่วไปแล้วหุ้นกู้ภาคเอกชนจะให้ผลตอบแทนเล็กน้อยโดยการเปรียบเทียบ บริษัท ได้รับการจัดอันดับเครดิตโดยหน่วยงานเช่น Moody's; มูลค่าที่ได้รับมอบหมายขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้ออกหลักทรัพย์ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดเหมือนกันเรียกว่าการกระจายเครดิต พันธบัตรเกรดการลงทุนมีอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าการออกพันธบัตรที่ไม่ใช่การลงทุนหรือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนั้นมาพร้อมกับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระมากขึ้นซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยสำหรับภาระหนี้ได้ นักลงทุนยอมรับผลตอบแทนเล็กน้อยด้วยความรู้ว่าสุขภาพทางการเงินของผู้ออกตราสารมีความเสี่ยงสูงกว่าเงินต้น