สารบัญ
- ทฤษฎี
- ชนิดของความเสี่ยง
- Frontier ที่มีประสิทธิภาพ
- MPT หมายถึงอะไรสำหรับคุณ
- ลดขนาดเป็น MPT
- บรรทัดล่าง
แน่นอนความจริงก็คือการลงทุนประเภทนี้อยู่ติดกับการค้นหาที่เป็นไปไม่ได้ ไม่น่าแปลกใจที่ผู้คนใช้เวลามากมายในการพัฒนาวิธีการและกลยุทธ์ที่ใกล้เคียงกับ "การลงทุนที่สมบูรณ์แบบ" แต่ไม่มีใครได้รับความนิยมในฐานะทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT)
ที่นี่เราจะดูแนวคิดพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง MPT ข้อดีและข้อเสียและวิธีการที่จะคำนึงถึงการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณ
ประเด็นที่สำคัญ
- The Modern Portfolio Theory (MPT) โต้แย้งว่าเป็นไปได้ที่จะออกแบบพอร์ตโฟลิโอในอุดมคติที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดแก่นักลงทุนโดยคำนึงถึงความเสี่ยงที่เหมาะสม MPT ได้รับการพัฒนาโดยนักเศรษฐศาสตร์ Harry Markowitz ในปี 1950 ทฤษฎีของเขาล้อมรอบความสำคัญของพอร์ตการลงทุนความเสี่ยงความหลากหลายและการเชื่อมต่อระหว่างหลักทรัพย์ประเภทต่าง ๆ โดยเฉพาะ MPT สนับสนุนการกระจายความเสี่ยงของหลักทรัพย์และประเภทสินทรัพย์หรือประโยชน์ของการไม่ใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าเดียว MPT กล่าวว่า ความเสี่ยง - ความเสี่ยงด้านตลาดเช่นอัตราดอกเบี้ยและความถดถอย - และความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ - ปัญหาที่เฉพาะเจาะจงสำหรับแต่ละหุ้นเช่นการเปลี่ยนแปลงการบริหารหรือการขายที่ไม่ดีการกระจายความเสี่ยงที่หลากหลายของพอร์ตไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้ หากไม่กำจัดความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ
ทฤษฎี
หนึ่งในทฤษฎีทางเศรษฐกิจที่สำคัญและมีอิทธิพลที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการเงินและการลงทุน MPT ได้รับการพัฒนาโดย Harry Markowitz และตีพิมพ์ภายใต้หัวข้อ "การเลือกพอร์ตโฟลิโอ" ใน วารสารการเงิน ในปี 1952
ทฤษฎีนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานของ Markowitz ว่านักลงทุนสามารถออกแบบพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดโดยคำนึงถึงความเสี่ยงในเชิงปริมาณ โดยพื้นฐานแล้วนักลงทุนสามารถลดความเสี่ยงด้วยการกระจายการลงทุนโดยใช้วิธีการเชิงปริมาณ
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่บอกว่ามันไม่เพียงพอที่จะดูความเสี่ยงที่คาดหวังและผลตอบแทนของหุ้นหนึ่งโดยเฉพาะ โดยการลงทุนในหุ้นมากกว่าหนึ่งหุ้นนักลงทุนสามารถเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงซึ่งเป็นหัวหน้าในหมู่พวกเขาลดความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน MPT คำนวณหาประโยชน์ของการกระจายหรือไม่ใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตระกร้าเดียว
สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อซื้อหุ้นคือผลตอบแทนจะต่ำกว่าที่คาด กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือการเบี่ยงเบนจากผลตอบแทนเฉลี่ย แต่ละหุ้นมีค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของตัวเองจากค่าเฉลี่ยซึ่งทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่เรียกว่า "ความเสี่ยง"
ความเสี่ยงในพอร์ทการลงทุนของหุ้นแต่ละตัวจะน้อยกว่าความเสี่ยงที่มีอยู่ในการถือครองหุ้นรายใดตัวหนึ่งโดยที่ความเสี่ยงของหุ้นต่างๆนั้นไม่เกี่ยวข้องโดยตรง พิจารณาพอร์ตที่มีสองหุ้นที่มีความเสี่ยง: หนึ่งที่จ่ายออกเมื่อฝนตกและอื่น ๆ ที่จ่ายออกเมื่อมันไม่ฝนตก พอร์ตโฟลิโอที่มีสินทรัพย์ทั้งสองจะจ่ายออกโดยไม่คำนึงถึงว่าฝนตกหรือส่องแสง การเพิ่มสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงหนึ่งไปยังอีกสินทรัพย์หนึ่งสามารถลดความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอทุกสภาพอากาศ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง Markowitz แสดงให้เห็นว่าการลงทุนไม่เพียง แต่เกี่ยวกับการเลือกหุ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเลือกชุดที่เหมาะสมของหุ้นที่จะแจกจ่ายไข่ที่ทำรังด้วย
Markowitz พร้อมด้วย Merton H. Miller และ William F. Sharpe เปลี่ยนวิธีการลงทุนของผู้คน สำหรับการทำงานในชีวิตของพวกเขาทั้งสามร่วมกันรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ปี 1990
ชนิดของความเสี่ยง
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ระบุว่าความเสี่ยงสำหรับผลตอบแทนหุ้นแต่ละรายการมีสององค์ประกอบ:
Systematic Risk - นี่คือความเสี่ยงด้านตลาดที่ไม่สามารถกระจายออกไปได้ อัตราดอกเบี้ยภาวะถดถอยและสงครามเป็นตัวอย่างของความเสี่ยงที่เป็นระบบ
Unsystematic Risk - หรือที่เรียกว่า "ความเสี่ยงเฉพาะ" ความเสี่ยงนี้มีความเฉพาะกับหุ้นแต่ละตัวเช่นการเปลี่ยนแปลงในการจัดการหรือการลดลงของการดำเนินงาน ความเสี่ยงประเภทนี้สามารถกระจายออกไปได้เมื่อคุณเพิ่มจำนวนหุ้นในพอร์ตของคุณ (ดูรูปด้านล่าง) เพราะเป็นส่วนประกอบของผลตอบแทนของหุ้นที่ไม่สัมพันธ์กับการเคลื่อนไหวของตลาดทั่วไป
สำหรับพอร์ทการลงทุนที่หลากหลายความเสี่ยง - หรือค่าเบี่ยงเบนเฉลี่ยจากค่าเฉลี่ย - ของแต่ละหุ้นมีส่วนช่วยเพียงเล็กน้อยต่อความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน แต่เป็นความแตกต่าง - หรือความแปรปรวนร่วม - ระหว่างระดับความเสี่ยงของแต่ละหุ้นที่กำหนดความเสี่ยงโดยรวม เป็นผลให้นักลงทุนได้รับประโยชน์จากการถือพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายแทนหุ้นแต่ละตัว
รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
เขตแดนที่มีประสิทธิภาพ
ตอนนี้เราเข้าใจถึงประโยชน์ของการกระจายความเสี่ยงแล้วคำถามว่าจะระบุระดับการกระจายความเสี่ยงที่ดีที่สุดได้อย่างไร เข้าสู่ชายแดนที่มีประสิทธิภาพ
สำหรับผลตอบแทนทุกระดับจะมีพอร์ตโฟลิโอหนึ่งที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดและสำหรับทุกระดับของความเสี่ยงมีพอร์ตที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด ชุดค่าผสมเหล่านี้สามารถลงจุดบนกราฟและเส้นผลลัพธ์เป็นเขตแดนที่มีประสิทธิภาพ รูปด้านล่างแสดงขอบเขตที่มีประสิทธิภาพสำหรับหุ้นเพียงสองหุ้นคือหุ้นเทคโนโลยีที่มีความเสี่ยง / ผลตอบแทนสูง (เช่น Google) และหุ้นผู้บริโภคที่มีความเสี่ยงต่ำ / ผลตอบแทนต่ำ (เช่น Coca-Cola)
รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2020
พอร์ตโฟลิโอใด ๆ ที่อยู่บนส่วนบนของกราฟมีประสิทธิภาพ: ให้ผลตอบแทนสูงสุดตามระดับความเสี่ยงที่กำหนด นักลงทุนที่มีเหตุผลจะถือแฟ้มสะสมผลงานซึ่งอยู่ที่ใดที่หนึ่งบนขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ ระดับความเสี่ยงสูงสุดที่นักลงทุนจะกำหนดตำแหน่งของพอร์ตการลงทุนในบรรทัด
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่นำแนวคิดนี้ไปใช้ มันแสดงให้เห็นว่าการรวมพอร์ตหุ้นที่ตั้งอยู่บนชายแดนที่มีประสิทธิภาพกับสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงการซื้อซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยการกู้ยืมสามารถเพิ่มผลตอบแทนเกินขอบเขตที่มีประสิทธิภาพ กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าคุณยืมเพื่อซื้อหุ้นปลอดความเสี่ยงผลงานหุ้นที่เหลืออาจมีประวัติความเสี่ยงและดังนั้นผลตอบแทนที่สูงกว่าที่คุณอาจเลือก
เมื่อพอร์ตโฟลิโอมีความสมดุลความเสี่ยงของแต่ละหุ้นจะมีผลกระทบต่อความเสี่ยงโดยรวมน้อย ค่อนข้างเป็นความแตกต่างระหว่างระดับความเสี่ยงของแต่ละหุ้นที่มีผลต่อความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ต
MPT หมายถึงอะไรสำหรับคุณ
ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่มีผลกระทบอย่างเด่นชัดต่อวิธีที่นักลงทุนรับรู้ความเสี่ยงผลตอบแทนและการจัดการพอร์ตโฟลิโอ ทฤษฎีนี้แสดงให้เห็นว่าการกระจายพอร์ตการลงทุนสามารถลดความเสี่ยงในการลงทุน ในความเป็นจริงผู้จัดการเงินสมัยใหม่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของตนเป็นประจำ การลงทุนแบบพาสซีฟยังรวมเอา MPT เข้าไว้ด้วยเนื่องจากนักลงทุนเลือกกองทุนดัชนีที่มีต้นทุนต่ำและมีความหลากหลาย การสูญเสียในหุ้นแต่ละตัวไม่เพียงพอที่จะทำลายประสิทธิภาพเนื่องจากการกระจายการลงทุนและความสำเร็จและความชุกของการลงทุนเชิงรับเป็นตัวบ่งชี้ความแพร่หลายของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่
ลดขนาดเป็น MPT
อาจแพร่หลายเช่นเดียวกับ MPT แต่ก็ยังมีข้อบกพร่องบางอย่างในโลกแห่งความเป็นจริง สำหรับผู้เริ่มต้นบ่อยครั้งที่นักลงทุนต้องคิดใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยง บางครั้งก็เรียกร้องให้นักลงทุนใช้การลงทุนที่รับรู้ถึงความเสี่ยง (เช่นฟิวเจอร์ส) เพื่อลดความเสี่ยงโดยรวม นั่นอาจเป็นการขายที่ยากสำหรับนักลงทุนที่ไม่คุ้นเคยกับประโยชน์ของเทคนิคการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อน
นอกจากนี้ MPT สันนิษฐานว่าเป็นไปได้ที่จะเลือกหุ้นที่มีผลการดำเนินงานส่วนบุคคลที่เป็นอิสระจากการลงทุนอื่น ๆ ในพอร์ต แต่นักประวัติศาสตร์ตลาดแสดงให้เห็นว่าไม่มีเครื่องมือดังกล่าว ในช่วงเวลาที่เกิดความเครียดในตลาดการลงทุนอิสระที่ดูเหมือนจะทำเหมือนว่าพวกเขามีความเกี่ยวข้อง
ในทำนองเดียวกันการยืมทรัพย์สินถือเป็นสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงและเพิ่มผลตอบแทนให้กับพอร์ตโฟลิโอของคุณก็เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลเช่นกัน พันธบัตรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลนั้นสันนิษฐานว่าไม่มีความเสี่ยง แต่ในความเป็นจริงแล้วไม่ใช่ หลักทรัพย์เช่นสุกรและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯไม่มีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระ แต่ความคาดหวังของภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของพวกเขา
จากนั้นมีคำถามเกี่ยวกับจำนวนหุ้นที่จำเป็นสำหรับการกระจายการลงทุน มีจำนวนเท่าไร กองทุนรวมสามารถมีหุ้นได้หลายสิบและหลายสิบหุ้น ปราชญ์ด้านการลงทุน William J. Bernstein กล่าวว่าแม้แต่ 100 หุ้นยังไม่เพียงพอที่จะกระจายความเสี่ยงที่ไม่มีระบบออกไป ในทางตรงกันข้ามเอ็ดวินเจเอลตันและมาร์ตินเจ. กรูเบอร์ในหนังสือ "Modern Portfolio Theory and Investment Analysis" (1981) สรุปได้ว่าคุณจะเข้าใกล้เพื่อบรรลุความหลากหลายที่ดีที่สุดหลังจากเพิ่มหุ้นที่ 20
บรรทัดล่าง
ส่วนสำคัญของ MPT คือตลาดยากที่จะเอาชนะและผู้ที่เอาชนะตลาดคือผู้ที่รับความเสี่ยงสูงกว่าค่าเฉลี่ย มันก็ส่อให้เห็นว่าผู้ที่รับความเสี่ยงเหล่านี้จะได้รับผลตอบแทนเมื่อตลาดปิดตัวลง
จากนั้นอีกครั้งนักลงทุนเช่น Warren Buffett เตือนเราว่าทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอนั้นเป็นเพียงแค่ทฤษฎี ในตอนท้ายของวันความสำเร็จของพอร์ตการลงทุนขึ้นอยู่กับทักษะของนักลงทุนและเวลาที่เขาหรือเธอทุ่มเทให้กับมัน บางครั้งมันจะเป็นการดีกว่าถ้าคุณเลือกการลงทุนที่ไม่ค่อยถูกใจและรอให้ตลาดหันมาให้ความสนใจของคุณมากกว่าการพึ่งพาค่าเฉลี่ยของตลาดเพียงอย่างเดียว
