ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องคืออะไร?
ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องเป็นทฤษฎีของโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ที่ก่อให้เกิดการใช้ประโยชน์ทางการเงินไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ บริษัท หากภาษีรายได้และต้นทุนความทุกข์ไม่ได้อยู่ในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องได้รับการพัฒนาโดย Merton Miller และ Franco Modigliani และเป็นข้อพิสูจน์ถึงผลงานที่ได้รับรางวัลโนเบลของพวกเขา“ ต้นทุนของเงินทุน, การเงินของ บริษัท และทฤษฎีการลงทุน”
ไม่ใช่เรื่องแปลกที่จะเห็นการแสดงออกที่ปรับให้เข้ากับ "โครงสร้างเงินทุนที่ไม่เกี่ยวข้องหลักการ" หรือ "ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนที่ไม่เกี่ยวข้อง" ในข่าวที่ได้รับความนิยม
ประเด็นที่สำคัญ
- ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องระบุว่าการใช้ประโยชน์ทางการเงินจะไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าของ บริษัท หากไม่ต้องเผชิญกับภาษีเงินได้และต้นทุนของความทุกข์ทฤษฎีนี้มักถูกวิพากษ์วิจารณ์เพราะไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยที่มีอยู่จริงเช่นภาษีเงินได้และต้นทุนความทุกข์. นอกจากนี้ยังไม่พิจารณาตัวแปรอื่น ๆ เช่นผลกำไรและสินทรัพย์ที่มีอิทธิพลต่อการประเมินมูลค่าของ บริษัท
การทำความเข้าใจทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้อง
ในการพัฒนาทฤษฎีของพวกเขา Miller และ Modigliani แรกสันนิษฐานว่า บริษัท มีสองวิธีหลักของการได้รับเงินทุน: ทุนและตราสารหนี้ ในขณะที่การระดมทุนแต่ละประเภทมีประโยชน์และข้อเสียของตัวเองผลลัพธ์ที่ดีที่สุดคือ บริษัท ที่แบ่งกระแสเงินสดให้กับนักลงทุนโดยไม่คำนึงถึงแหล่งเงินทุนที่เลือก หากนักลงทุนทุกคนสามารถเข้าถึงตลาดการเงินเดียวกันนักลงทุนสามารถซื้อหรือขายกระแสเงินสดของ บริษัท ได้ทุกเวลา
ซึ่งหมายความว่าในกรณีที่ไม่มีภาษีค่าใช้จ่ายในการล้มละลายค่าใช้จ่ายของหน่วยงานและข้อมูลไม่สมมาตรและในตลาดที่มีประสิทธิภาพมูลค่าของ บริษัท จะไม่ได้รับผลกระทบจากวิธีการจัดหาเงินทุนของ บริษัท
การวิจารณ์ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้อง
การวิพากษ์วิจารณ์ของทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องนั้นมุ่งเน้นไปที่การขาดความเป็นธรรมชาติในการขจัดผลกระทบของภาษีเงินได้และค่าใช้จ่ายที่เกิดจากโครงสร้างเงินทุน เนื่องจากปัจจัยหลายอย่างมีอิทธิพลต่อค่าของ บริษัท รวมถึงผลกำไรสินทรัพย์และโอกาสทางการตลาดการทดสอบทฤษฎีจึงกลายเป็นเรื่องยาก สำหรับนักเศรษฐศาสตร์ทฤษฎีได้สรุปความสำคัญของการตัดสินใจทางการเงินมากกว่าการให้คำอธิบายเกี่ยวกับการดำเนินงานด้านการเงิน
มิลเลอร์และ Modigliani ใช้ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องเป็นจุดเริ่มต้นในทฤษฎีการแลกเปลี่ยนของพวกเขาซึ่งอธิบายความคิดที่ว่า บริษัท เลือกทางการเงินที่เป็นหนี้และจำนวนหุ้นทุนที่จะใช้โดยการปรับสมดุลค่าใช้จ่าย.
ตัวอย่างทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้อง
สมมติว่า บริษัท ABC มีมูลค่า $ 200, 000 การประเมินทั้งหมดมาจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเท่ากัน ตามทฤษฎีข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องการประเมินมูลค่าของ บริษัท จะยังคงเหมือนเดิมโดยไม่คำนึงถึงโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท เช่นจำนวนเงินสดสุทธิหรือหนี้สินหรือส่วนของผู้ถือหุ้นในบัญชี บทบาทของอัตราดอกเบี้ยและภาษีปัจจัยภายนอกที่อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการประเมินมูลค่าในบัญชีสมุดบัญชีของพวกเขาจะถูกกำจัดอย่างสมบูรณ์
ยกตัวอย่างเช่นพิจารณาว่า บริษัท มีหนี้สิน $ 100, 000 และเงินสด $ 100, 000 อัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับการชำระหนี้หรือการถือครองเงินสดถือเป็นศูนย์ตามทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้อง ตอนนี้สมมติว่า บริษัท ทำการเสนอขายหุ้นที่ 120, 000 ดอลลาร์ในหุ้นและสินทรัพย์ที่เหลือซึ่งมีมูลค่า 80, 000 ดอลลาร์อยู่ในตราสารหนี้ หลังจากช่วงเวลาหนึ่ง ABC ตัดสินใจที่จะเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมมูลค่า $ 30, 000 ในส่วนของผู้ถือหุ้นและลดการถือครองหนี้เป็น $ 50, 000
การย้ายครั้งนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนและในโลกแห่งความเป็นจริงจะกลายเป็นสาเหตุที่ประเมินค่าของมันใหม่ แต่ทฤษฎีบทข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องระบุว่าการประเมินโดยรวมของ ABC จะยังคงเหมือนเดิมเพราะเราได้ขจัดความเป็นไปได้ของปัจจัยภายนอกที่มีผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุน
