โดยทั่วไปจะคิดอัตราดอกเบี้ยเป็นราคาที่จ่ายเพื่อยืมเงิน ตัวอย่างเช่นอัตราดอกเบี้ย 2% ต่อปีสำหรับเงินกู้ $ 100 หมายความว่าผู้กู้จะต้องชำระคืนเงินกู้จำนวนเริ่มต้นบวกอีก $ 2 หลังจากหนึ่งปีเต็ม ในทางตรงกันข้ามอัตราดอกเบี้ย -2% หมายถึงธนาคารจ่ายให้แก่ผู้กู้ $ 2 หลังจากหนึ่งปีของการใช้เงินกู้ $ 100 ซึ่งขัดกับความสามารถ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นแรงจูงใจที่ดีในการยืมมันเป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจว่าทำไมผู้ให้กู้ยินดีที่จะให้เงินทุนโดยพิจารณาว่าผู้ให้กู้เป็นคนที่เสี่ยงต่อการผิดสัญญาเงินกู้ ในขณะที่ดูเหมือนจะนึกไม่ถึงอาจมีบางครั้งที่ธนาคารกลางหมดตัวเลือกนโยบายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและหันมาใช้มาตรการอัตราดอกเบี้ยติดลบอย่างสิ้นหวัง
ประเด็นที่สำคัญ
- อัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นเครื่องมือนโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการอัตราดอกเบี้ยเชิงลบเป็นมาตรการที่รุนแรงซึ่งเปิดเผยว่าผู้กำหนดนโยบายกลัวว่ายุโรปมีความเสี่ยงที่จะตกอยู่ในภาวะเงินฝืด
อัตราดอกเบี้ยติดลบในทฤษฎีและการปฏิบัติ
อัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นเครื่องมือนโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการ พวกเขาถูกนำไปใช้งานครั้งแรกโดยธนาคารกลางของสวีเดนในเดือนกรกฎาคม 2009 เมื่อธนาคารลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากข้ามคืนเป็น -0.25% ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ตามมาในเดือนมิถุนายน 2014 เมื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น -0.1% ประเทศในยุโรปและญี่ปุ่นอื่น ๆ ได้เลือกอัตราดอกเบี้ยติดลบส่งผลให้หนี้ภาครัฐมูลค่า 9.5 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งให้ผลตอบแทนติดลบในปี 2560
อัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นมาตรการที่รุนแรงที่แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายกลัวว่ายุโรปจะมีความเสี่ยงที่จะตกอยู่ในภาวะเงินฝืด ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำผู้คนและธุรกิจมักจะยึดมั่นในเงินสดขณะที่รอให้เศรษฐกิจดีขึ้น แต่พฤติกรรมนี้สามารถทำให้เศรษฐกิจอ่อนแอลงได้อีกเนื่องจากการขาดการใช้จ่ายทำให้สูญเสียงานมากขึ้นลดผลกำไรและตอกย้ำความกลัวของผู้คนทำให้พวกเขามีแรงจูงใจมากขึ้นในการสะสม
ในขณะที่การใช้จ่ายช้าลงราคาก็สร้างแรงจูงใจให้ผู้คนรออีกเมื่อราคาลดลงต่อไป
นี่เป็นเกลียวที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืดซึ่งผู้กำหนดนโยบายยุโรปพยายามหลีกเลี่ยงโดยใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ ด้วยการเรียกเก็บเงินจากธนาคารในยุโรปเพื่อเก็บสำรองที่ธนาคารกลางพวกเขาหวังว่าจะสนับสนุนให้ธนาคารให้ยืมมากขึ้น
ตามทฤษฎีแล้วธนาคารจะให้ยืมเงินกับผู้กู้และได้รับดอกเบี้ยอย่างน้อยเมื่อเทียบกับการถูกเรียกเก็บเงินที่ธนาคารกลาง นอกจากนี้อัตราดอกเบี้ยติดลบที่ธนาคารกลางเรียกเก็บจากบัญชีเงินฝากและเงินกู้ยืม ซึ่งหมายความว่าผู้ถือเงินฝากจะถูกเรียกเก็บเงินสำหรับการจอดรถเงินของพวกเขาที่ธนาคารในประเทศของพวกเขาในขณะที่ผู้กู้บางคนได้รับสิทธิพิเศษในการหารายได้ด้วยการกู้เงิน
อีกเหตุผลหลักที่ ECB หันไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบคือลดค่าเงินยูโรลง อัตราผลตอบแทนที่ต่าหรือเป็นลบต่อหนี้ยุโรปจะเป็นอุปสรรคต่อนักลงทุนต่างชาติที่ต้องการอุปสงค์เงินยูโรที่อ่อนตัวลง ในขณะนี้ลดอุปทานของเงินทุนปัญหาของยุโรปไม่ได้เป็นหนึ่งในอุปทาน แต่ของอุปสงค์ เงินยูโรที่อ่อนค่าควรกระตุ้นความต้องการส่งออกและหวังว่าจะกระตุ้นให้ธุรกิจขยายตัว
ในทางทฤษฎีอัตราดอกเบี้ยติดลบควรช่วยกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและป้องกันเงินเฟ้อ แต่ผู้กำหนดนโยบายยังคงระมัดระวังเพราะมีหลายวิธีที่นโยบายดังกล่าวอาจย้อนกลับมาใช้ เนื่องจากธนาคารมีสินทรัพย์บางอย่างเช่นการจำนองซึ่งตามสัญญาจะผูกติดอยู่กับอัตราดอกเบี้ยอัตราเชิงลบดังกล่าวอาจบีบอัตรากำไรให้ตรงจุดที่ธนาคารเต็มใจให้ยืมจริงน้อยลง
นอกจากนี้ยังไม่มีอะไรจะหยุดผู้ถือเงินฝากจากการถอนเงินของพวกเขาและการบรรจุเงินสดทางกายภาพในที่นอน ในขณะที่ภัยคุกคามเริ่มต้นจะดำเนินการกับธนาคารการระบายเงินสดจากระบบธนาคารอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยตรงกันข้ามกับสิ่งที่อัตราดอกเบี้ยติดลบควรจะบรรลุ
บรรทัดล่าง
ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยติดลบอาจดูเหมือนขัดแย้งกันสัญชาตญาณที่ชัดเจนนี้ไม่ได้ป้องกันไม่ให้ธนาคารกลางยุโรปหลายแห่งบังคับใช้ นี่คือหลักฐานของสถานการณ์ที่น่ากลัวที่ผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่าเป็นลักษณะของเศรษฐกิจยุโรป เมื่ออัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงสู่ระดับเงินฝืดที่ -0.6% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2558 ผู้กำหนดนโยบายยุโรปให้สัญญาว่าจะทำทุกอย่างเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาเงินฝืด อย่างไรก็ตามแม้ในขณะที่ยุโรปเข้าสู่ดินแดนทางการเงินที่ไม่มีใบอนุญาตนักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งก็เตือนว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบอาจมีผลที่ไม่ได้ตั้งใจอย่างรุนแรง
