แกมม่าเอฟเฟกต์บิดเบือนตลาดอย่างไร

นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่เช่น บริษัท ประกันภัยและกองทุนบำเหน็จบำนาญมีความผันผวนต่ำหรือกลยุทธ์การลงทุนที่ใช้ตัวเลือกเพื่อจำกัดความผันผวนในมูลค่าของพอร์ตการลงทุนของพวกเขา ธนาคารเพื่อการลงทุนและ บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่จัดทำและขายกลยุทธ์เหล่านี้ให้กับนักลงทุนสถาบันจะป้องกันความเสี่ยงของตนเองในลักษณะที่มีแนวโน้มที่จะรองรับความผันผวนโดยรวมในตลาดดังที่อธิบายไว้ในรายงานล่าสุดโดย The Wall Street Journal

ในสูตรการกำหนดราคาตัวเลือกแกมมาตัวอักษรกรีกแสดงว่าราคาสัญญาออปชั่นตอบสนองต่อความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิงได้อย่างไร นักลงทุนในตัวเลือกอาจมีส่วนร่วมในการป้องกันความเสี่ยงแกมมาเพื่อจำกัดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของราคาที่แข็งแกร่งในการรักษาความปลอดภัยพื้นฐาน

“ ดีลเลอร์ที่มีแกมม่ายาวก็เหมือนเอฟเฟกต์หลุมดำซึ่งเป็นผลตอบรับในเชิงลบที่ทำให้เกิดความผันผวน” Kokou Agbo-Bloua หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์และการแก้ปัญหาการไหลทั่วโลกวิศวกรรมการเงินของ Societe Generale กล่าวกับวารสาร เขาเรียกช่วงเวลาที่มีความผันผวนต่ำว่าเป็น“ กับดักแกมม่า” เนื่องจากพวกมันมีแนวโน้มจะตามมาด้วยความผันผวนอย่างรุนแรง

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

“ การกระโดดข้ามไปมาระหว่างตลาดที่ตายไปแล้วและตลาดที่น่าตื่นเต้นและสั้น ๆ อย่างฉับพลัน” Benn Eiffert ผู้ร่วมก่อตั้งและหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ QVR Advisors ซึ่งเป็น บริษัท ที่ปรึกษาด้านการลงทุนแบบบูติคเน้นกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้อง ตัวเลือกและความผันผวนอธิบายสถานการณ์ให้วารสาร

การเปลี่ยนแปลงราคาของสัญญาออปชั่นมีแนวโน้มที่จะกว้างกว่าการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิง นอกจากนี้ราคาออปชั่นจะผันผวนมากขึ้นตามวันหมดอายุของสัญญาที่ใกล้เข้ามาหรือเป็นมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงใกล้กับราคาออปชั่นออปชันหรือราคาใช้สิทธิ ยิ่งการแกว่งตัวของราคาในสัญญาออปชั่นนั้นกว้างขึ้นเมื่อเทียบกับการแกว่งตัวของราคาในสินทรัพย์อ้างอิง

กลวิธีต่ำจำนวนมากจำกัดความเสี่ยงขาลงโดยการขายตัวเลือกวางที่จะหมดอายุในหนึ่งเดือนหรือน้อยกว่าวารสารอธิบาย เนื่องจากตัวเลือกเหล่านี้เป็นระยะสั้นและมักจะมีราคาใช้สิทธิใกล้เคียงกับราคาตลาดปัจจุบันผลกระทบโดยรวมของพวกเขาคือการเพิ่มแกมมาในตลาด

นักลงทุนที่ใช้กลยุทธ์ที่ใช้แกมม่าเพื่อลดความผันผวนของพอร์ตการลงทุนของพวกเขามีแนวโน้มที่จะดีกว่าในช่วงที่ตลาดตกต่ำแม้ช่วงเวลาที่มีความผันผวนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2561 ย้อนกลับไปแล้ว) พอร์ตโฟลิโอสมมุติที่ขายตัวเลือกการขายที่เชื่อมโยงกับดัชนี S&P 500 (SPX) สูงกว่า S&P 500 ซึ่งเป็นบันทึกของวารสาร

ในขณะเดียวกันธนาคารเพื่อการลงทุนและ บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่อำนวยความสะดวกในการใช้กลยุทธ์ความเสี่ยงต่ำสำหรับนักลงทุนสถาบันมักจะป้องกันความเสี่ยงด้านข้างของการทำธุรกรรมโดยการดำรงตำแหน่งตรงกันข้าม ผลที่ได้คือแรงตอบโต้ที่มีแนวโน้มที่จะรองรับการเคลื่อนไหวรายวันของแต่ละหุ้นและดัชนีตลาดหุ้น

“ หากคุณมีการประเมินปริมาณรังสีแกมมาของผู้จำหน่ายที่ดีคุณสามารถคาดการณ์กระแสการป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาและไปทางใดทางหนึ่ง” Charlie McElligott นักยุทธศาสตร์การลงทุนข้ามชาติที่ Nomura ในนิวยอร์กกล่าวกับวารสาร

มองไปข้างหน้า

แกมม่าเอฟเฟกต์หรือกับดักแกมม่าทำให้ยากต่อการพิจารณาว่าราคาตลาดสะท้อนข่าวหรือเหตุการณ์ในปัจจุบันอย่างเต็มที่หรือไม่เช่นเดียวกับเฮเลนโธมัสผู้ก่อตั้ง บริษัท เงินบลอนด์เงิน บริษัท วิจัยแห่งสหราชอาณาจักร “ พฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงของผู้จำหน่ายกำลังสร้างความไวในตลาด” เธอกล่าวเสริม“ ถ้าทรัมป์ทวีตเกี่ยวกับประเทศจีนเมื่อ S&P อยู่ในระดับหนึ่งมันไม่สำคัญ แต่ถ้าเขาทำเมื่อมันบอกว่าต่ำกว่า 20 คะแนนมันเป็นสถานีที่ตื่นตระหนก”