ประมาณสามทศวรรษที่ใกล้เคียงกับการเตรียมการทางการเงินของระบบเบรตตันวูดส์มักถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาของความมั่นคงความเป็นระเบียบและระเบียบวินัย แต่เมื่อพิจารณาว่าใช้เวลาเกือบ 15 ปีหลังจากการประชุมที่เบรตตันวูดส์ในปี 2487 ก่อนที่ระบบจะทำงานได้อย่างสมบูรณ์และมีสัญญาณของความไม่มั่นคงตลอดทั้งยุคบางทีอาจจะไม่เพียงพอสำหรับความพยายามในการบำรุงรักษาระบบ แทนที่จะมองว่าเบรตตันวูดส์เป็นช่วงเวลาที่มีความเสถียรเราจึงมีความแม่นยำมากกว่าที่จะพิจารณาว่าเป็นช่วงการเปลี่ยนผ่านที่นำไปสู่คำสั่งทางการเงินระหว่างประเทศใหม่ที่เรายังคงมีชีวิตอยู่ในปัจจุบัน
ความสนใจที่แตกต่างที่ Bretton Woods
ในเดือนกรกฎาคมปี 1944 ผู้แทนจาก 44 ประเทศพันธมิตรรวมตัวกันที่รีสอร์ทบนภูเขาในเบรตตันวูดส์นิวแฮมป์เชียร์เพื่อหารือเกี่ยวกับระเบียบทางการเงินระหว่างประเทศใหม่ ความหวังคือการสร้างระบบเพื่ออำนวยความสะดวกการค้าระหว่างประเทศในขณะที่ปกป้องเป้าหมายนโยบายอิสระของแต่ละประเทศ มันหมายถึงการเป็นทางเลือกที่ดีกว่าในการสั่งซื้อทางการเงิน interwar ที่นำไปสู่ทั้งภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่และสงครามโลกครั้งที่สอง
การสนทนาส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดยความสนใจของมหาอำนาจทางเศรษฐกิจที่ยิ่งใหญ่สองคนในเวลานั้น ได้แก่ สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร แต่ทั้งสองประเทศยังห่างไกลจากความสนใจร่วมกันโดยที่อังกฤษโผล่ออกมาจากสงครามในฐานะประเทศลูกหนี้รายใหญ่และสหรัฐฯพร้อมที่จะรับบทบาทของเจ้าหนี้ที่ยิ่งใหญ่ของโลก เมื่อต้องการเปิดตลาดโลกสู่การส่งออกสถานะของสหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นตัวแทนของ Harry Dexter White ได้จัดลำดับความสำคัญของการอำนวยความสะดวกในการค้าเสรีผ่านเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ สหราชอาณาจักรซึ่งเป็นตัวแทนของจอห์นเมย์นาร์ดเคนส์และต้องการเสรีภาพในการบรรลุเป้าหมายนโยบายอิสระผลักดันให้เกิดความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากขึ้นเพื่อแก้ไขปัญหาการชำระเงินที่สมดุล
กฎของระบบใหม่
การประนีประนอมของอัตราคงที่ แต่ปรับได้ถูกตัดสินในที่สุด ประเทศสมาชิกจะตรึงสกุลเงินของพวกเขาเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐและเพื่อให้แน่ใจว่าส่วนที่เหลือของโลกที่เป็นที่น่าเชื่อถือของสกุลเงินนั้นสหรัฐจะตรึงเงินดอลลาร์เป็นทองคำในราคา 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ประเทศสมาชิกจะซื้อหรือขายดอลลาร์เพื่อให้อยู่ในช่วง 1% ของอัตราดอกเบี้ยคงที่และสามารถปรับอัตรานี้เฉพาะในกรณีของ "ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน" ในดุลการชำระเงิน
เพื่อให้มั่นใจว่าสอดคล้องกับกฎระเบียบใหม่สถาบันระหว่างประเทศทั้งสองจึงถูกสร้างขึ้น: กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารระหว่างประเทศเพื่อการบูรณะและพัฒนา (IBRD; ภายหลังเป็นที่รู้จักในนามธนาคารโลก) กฎใหม่ได้ระบุไว้อย่างเป็นทางการในข้อบังคับของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ บทบัญญัติเพิ่มเติมของบทความระบุว่าข้อ จำกัด ของบัญชีปัจจุบันจะถูกยกขึ้นในขณะที่การควบคุมเงินทุนได้รับอนุญาตเพื่อหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนของกระแสเงินทุน
สิ่งที่บทความล้มเหลวในการจัดให้มีการลงโทษที่มีประสิทธิภาพสำหรับประเทศที่มีการจ่ายเงินเกินดุลเรื้อรังคำจำกัดความย่อของ“ ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน” และสกุลเงินระหว่างประเทศใหม่ (ข้อเสนอของเคนส์) เพื่อเพิ่มปริมาณทองคำเป็นพิเศษ แหล่งที่มาของสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังไม่มีกำหนดเวลาที่แน่นอนสำหรับการใช้กฎใหม่ดังนั้นจึงใกล้เคียงกับ 15 ปีก่อนที่ระบบ Bretton Woods จะทำงานได้จริง มาถึงตอนนี้ระบบได้แสดงสัญญาณของความไม่แน่นอน
ช่วงปีแรก ๆ ของเบรตตันวูดส์
ในขณะที่สหรัฐฯได้ผลักดันให้มีการบังคับใช้บทบัญญัติของบทความโดยทันทีสภาพเศรษฐกิจที่ไม่ดีในโลกหลังสงครามทำให้การแก้ไขปัญหาการจ่ายเงินในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่นั้นทำได้ยากโดยไม่มีการควบคุมการแลกเปลี่ยนบัญชีปัจจุบันและแหล่งเงินทุนภายนอก ด้วยสกุลเงินระหว่างประเทศที่ไม่ได้สร้างขึ้นเพื่อเสริมสภาพคล่องและด้วยความสามารถในการกู้ยืมที่ จำกัด ของ IMF และ IBRD ในไม่ช้ามันก็เห็นได้ชัดว่าสหรัฐฯจะต้องจัดหาแหล่งเงินทุนภายนอกนี้ให้กับส่วนอื่น ๆ ของโลกในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงบัญชีปัจจุบัน
จากปีพ. ศ. 2488 ถึง 2493 สหรัฐอเมริกาดำเนินการเกินดุลการค้าประจำปีเฉลี่ย 3.5 พันล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้ามในปี 1947 ประเทศในยุโรปประสบปัญหาการขาดดุลการชำระเงินเรื้อรังส่งผลให้เงินดอลลาร์และทองคำสำรองลดลงอย่างรวดเร็ว แทนที่จะพิจารณาสถานการณ์นี้เป็นประโยชน์รัฐบาลสหรัฐตระหนักว่ามันคุกคามความสามารถของยุโรปอย่างจริงจังในการเป็นตลาดต่อเนื่องและสำคัญสำหรับการส่งออกของอเมริกา
ภายใต้บริบทนี้สหรัฐฯให้การสนับสนุนทางการเงินแก่ยุโรปเป็นเงิน 13 พันล้านเหรียญสหรัฐผ่านแผนมาร์แชลในปี 2491 และอีกสองประเทศโหลตามผู้นำของสหราชอาณาจักรได้รับอนุญาตให้ลดค่าเงินของพวกเขาเทียบกับดอลลาร์ในปี 2492 การเคลื่อนไหวเหล่านี้ช่วยบรรเทาปัญหาการขาดแคลนดอลลาร์ และคืนค่าสมดุลการแข่งขันโดยการลดการเกินดุลการค้าของสหรัฐฯ
แผนมาร์แชลและอัตราการแข่งขันที่สอดคล้องกันมากขึ้นช่วยลดแรงกดดันต่อประเทศในยุโรปที่พยายามฟื้นฟูเศรษฐกิจที่ถูกสงครามทำให้พวกเขาประสบกับการเติบโตอย่างรวดเร็วและฟื้นฟูความสามารถในการแข่งขันของพวกเขาเมื่อเทียบกับการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ ด้วยความสามารถในการแปลงสภาพบัญชีเต็มรูปแบบได้สำเร็จในที่สุดเมื่อปลายปี 1958 อย่างไรก็ตามในช่วงเวลานี้นโยบายการเงินแบบขยายตัวของสหรัฐที่เพิ่มอุปทานของดอลลาร์พร้อมกับความสามารถในการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากประเทศสมาชิกอื่น ๆ สหรัฐฯใช้ดุลขาดดุลในช่วงทศวรรษ 1950 และมีการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดในปี 2502
การเพิ่มความไม่เสถียรในยุคไฮเบรตตันวูดส์
การลดลงของปริมาณสำรองทองคำของสหรัฐที่มาพร้อมกับการขาดดุลเหล่านี้ในขณะที่เหลือพอประมาณเนื่องจากความต้องการของประเทศอื่น ๆ ที่จะเก็บสำรองของพวกเขาบางส่วนในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์มากกว่าทองคำซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของระบบ ด้วยดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลของสหรัฐฯที่หายไปในปีพ. ศ. 2502 และหนี้สินต่างประเทศของธนาคารกลางสหรัฐเกินทุนสำรองทองคำในปี 2503 ทำให้เกิดความกลัวว่าจะมีปริมาณทองคำในประเทศเพิ่มขึ้น
ด้วยค่าเงินดอลลาร์ที่อ้างว่าทองคำมีมากกว่าอุปทานทองคำที่แท้จริงมีความกังวลว่าอัตราความเท่าเทียมกันอย่างเป็นทางการของทองคำอยู่ที่ 35 เหรียญสหรัฐต่อออนซ์ สหรัฐฯกลัวว่าสถานการณ์จะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรโดยประเทศสมาชิกจะเงินสดในสินทรัพย์ดอลลาร์ของพวกเขาสำหรับทองคำในอัตราที่เท่าเทียมกันอย่างเป็นทางการแล้วขายทองคำในตลาดลอนดอนในอัตราที่สูงขึ้นทำให้เงินสำรองทองคำของสหรัฐลดลง จุดเด่นของระบบ Bretton Woods
แต่ในขณะที่ประเทศสมาชิกมีแรงจูงใจเป็นรายบุคคลเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการเก็งกำไรเช่นนี้พวกเขายังมีความสนใจร่วมกันในการรักษาระบบ อย่างไรก็ตามสิ่งที่พวกเขากลัวคือสหรัฐฯลดค่าเงินดอลลาร์ทำให้สินทรัพย์เงินดอลลาร์มีค่าน้อยลง เพื่อบรรเทาความกังวลเหล่านี้ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจอห์นเอฟ. เคนเนดีถูกบังคับให้ออกแถลงการณ์เมื่อปลายปี 2503 ว่าหากการเลือกตั้งเขาจะไม่พยายามลดค่าเงินดอลลาร์
ในกรณีที่ไม่มีการลดค่าเงินสหรัฐจำเป็นต้องมีความพยายามร่วมกันจากประเทศอื่น ๆ เพื่อประเมินค่าสกุลเงินของตนเอง แม้จะมีการเรียกร้องให้มีการประเมินค่าใหม่เพื่อประสานงานการคืนค่าความสมดุลให้กับระบบ แต่ประเทศสมาชิกก็ลังเลที่จะประเมินค่าใหม่โดยไม่ต้องการสูญเสียความได้เปรียบในการแข่งขัน มีการใช้มาตรการอื่น ๆ แทนรวมถึงการขยายขีดความสามารถในการให้สินเชื่อของกองทุนการเงินระหว่างประเทศในปีพ. ศ. 2504 และการก่อตัวของทองคำในหลายประเทศในยุโรป
Gold Pool นำทองคำสำรองมารวมกันในหลายประเทศในยุโรปเพื่อให้ราคาทองคำในตลาดพุ่งสูงขึ้นจากอัตราส่วนทางการ ระหว่างปีพ. ศ. 2505 และ 2508 เสบียงใหม่จากแอฟริกาใต้และสหภาพโซเวียตก็เพียงพอที่จะชดเชยอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นสำหรับทองคำในแง่ดีเมื่อใดก็ตามที่ความต้องการเริ่มเสื่อมลงจากอุปทานในปี 2509 ถึง 2511 หลังจากการตัดสินใจของฝรั่งเศสที่จะออกจากสระน้ำในปี 2510 พังทลายลงในปีต่อไปเมื่อราคาทองคำในลอนดอนพุ่งสูงขึ้นและดึงออกจากราคาอย่างเป็นทางการ (ถึงโปรดดูที่: ประวัติโดยย่อของมาตรฐานทองคำในสหรัฐอเมริกา )
การล่มสลายของระบบ Bretton Woods
ความพยายามอีกครั้งเพื่อช่วยเหลือระบบนั้นมาพร้อมกับการแนะนำสกุลเงินต่างประเทศ - เช่นเดียวกับสิ่งที่ Keynes เสนอในช่วงทศวรรษที่ 1940 มันจะออกโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศและจะใช้สถานที่ของดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองระหว่างประเทศ แต่เมื่อมีการพูดคุยกันอย่างจริงจังเกี่ยวกับสกุลเงินใหม่นี้ - เนื่องจากชื่อของสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) - เริ่มขึ้นในปี 2507 และการออกครั้งแรกไม่เกิดขึ้นจนกระทั่งปี 2513 การรักษาได้รับการพิสูจน์แล้วว่าน้อยเกินไปสายเกินไป
เมื่อมีการออก SDRs ครั้งแรกหนี้สินต่างประเทศของสหรัฐทั้งหมดมีจำนวน 4 เท่าของเงินสำรองทองคำทางการเงินของสหรัฐและถึงแม้จะมีการเกินดุลโดยย่อในดุลการค้าสินค้าในปี 1968-1969 การกลับมาสู่การขาดดุล เริ่มต้นการดำเนินการเกี่ยวกับเงินสำรองทองคำในสหรัฐอเมริกา กับฝรั่งเศสที่รั่วไหลในความตั้งใจที่จะเงินสดในสินทรัพย์ดอลลาร์สำหรับทองคำและสหราชอาณาจักรขอแลก 750 ล้านดอลลาร์สำหรับทองคำในช่วงฤดูร้อนปี 1971 ประธานาธิบดีริชาร์ดนิกสันปิดหน้าต่างทองคำ
ในความพยายามครั้งสุดท้ายเพื่อให้ระบบมีชีวิตอยู่การเจรจาเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2514 ซึ่งนำไปสู่ข้อตกลงสมิ ธ โซเนียนซึ่งกลุ่มประเทศสิบประเทศตกลงที่จะประเมินค่าเงินของพวกเขาใหม่เพื่อให้บรรลุการลดค่าเงิน 7.9% แต่ถึงแม้จะมีการตีราคาใหม่ แต่เกิดขึ้นอีกครั้งในปี 1973 โดยสร้างเงินทุนเคลื่อนย้ายจากสหรัฐไปยังกลุ่มสิบ หมุดถูกระงับการอนุญาตให้สกุลเงินลอยและนำระบบของเบรตตันวูดส์อัตราคงที่ แต่ปรับได้ไปสิ้นสุดที่ชัดเจน
บรรทัดล่าง
นอกเหนือจากการเป็นระยะเวลาของความร่วมมือระหว่างประเทศและความสงบเรียบร้อยของโลกปีของข้อตกลงเบรตตันวูดส์เผยให้เห็นถึงความยากลำบากในการสร้างและรักษาระเบียบระหว่างประเทศที่ดำเนินการทางการค้าทั้งที่เสรีและไร้พรมแดน วินัยของมาตรฐานทองคำและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่พิสูจน์แล้วว่ามากเกินไปสำหรับเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็วในระดับการแข่งขันที่แตกต่างกัน ด้วยการทำให้กลายเป็นปีศาจของทองคำและการย้ายไปสู่สกุลเงินลอยตัวยุคเบรตตันวูดส์ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านจากระเบียบทางการเงินระหว่างประเทศที่มีระเบียบวินัยมากขึ้น
