นักลงทุนตราสารหนี้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำมักจะค้นพบว่าอัตราที่สูงกว่าที่พวกเขาได้รับจากพันธบัตรและซีดีในปัจจุบันของพวกเขาจะไม่คงอยู่จนกว่าจะครบกำหนด ในหลายกรณีพวกเขาจะได้รับการแจ้งเตือนจากผู้ออกหลักทรัพย์โดยระบุว่าเงินต้นของพวกเขาจะได้รับเงินคืนในวันที่ที่กำหนดในอนาคต พันธบัตรที่มีคุณสมบัติการโทรให้สิทธินี้แก่ผู้ออกตราสารหนี้เพื่อเป็นมาตรการในการป้องกันการลดลงของอัตราดอกเบี้ย
แม้ว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้พันธบัตรที่เรียกร้องได้น่าสนใจมากขึ้น แม้ว่าผู้ออกอาจจ่ายโบนัสให้คุณเมื่อมีการเรียกใช้พันธบัตร แต่คุณก็ยังสามารถเสียเงินได้ นอกจากนี้คุณอาจไม่สามารถลงทุนเงินสดในอัตราผลตอบแทนใกล้เคียงกันซึ่งอาจรบกวนพอร์ตโฟลิโอของคุณ
ที่นี่เราดูว่าการโทรทำงานอย่างไรมันอาจทำให้เกิดการสูญเสียสิ่งที่ต้องมองหาในพันธบัตรที่เรียกได้และวิธีเตรียมความพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ที่พันธบัตรของคุณจะถูกเรียก
คุณสมบัติการโทรคืออะไร?
ตราสารหนี้ใหม่และตราสารหนี้อื่น ๆ จะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สะท้อนสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน หากราคาต่ำแล้วพันธบัตรและซีดีทั้งหมดที่ออกในช่วงเวลานั้นจะจ่ายในอัตราที่ต่ำเช่นกัน เมื่ออัตราสูงจะใช้กฎเดียวกัน อย่างไรก็ตามผู้ออกตราสารแห่งการลงทุนตราสารหนี้ได้เรียนรู้ว่ามันจะสามารถระบายออกจากกระแสเงินสดของพวกเขาเมื่อพวกเขาจะต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไปหลังจากที่อัตราได้กลับไปลง ดังนั้นพวกเขามักจะรวมถึงคุณสมบัติการโทรในปัญหาของพวกเขาที่ให้พวกเขาวิธีการคืนเงินปัญหาระยะยาวก่อนหากอัตราการลดลงอย่างรวดเร็ว ปัญหาระยะสั้นจำนวนมากสามารถเรียกใช้ได้เช่นกัน
ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่ออกธนบัตร 30 ปีซึ่งจ่ายเงินห้าเปอร์เซ็นต์อาจรวมคุณลักษณะการโทรเข้าไปในพันธบัตรที่อนุญาตให้ บริษัท สามารถแลกได้หลังจากระยะเวลาที่กำหนดไว้เช่นหลังจากห้าปี ด้วยวิธีนี้ บริษัท จะไม่ต้องจ่ายเงินร้อยละห้าต่อผู้ถือหุ้นกู้หากอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือสองถึงสี่เปอร์เซ็นต์หลังจากการขายออก บางครั้ง บริษัท ก็จะนำเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นไปใช้เพื่อปลดหนี้พันธบัตร
เมื่อคุณได้รับแจ้งการโทร
ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการแจ้งเตือนจากผู้ออกแจ้งการโทรตามด้วยการคืนเงินต้น ในบางกรณีผู้ออกตราสารทำให้การสูญเสียรายได้อ่อนลงจากการโทรโดยการโทรออกด้วยพรีเมี่ยมเช่น $ 105 นี่หมายความว่าผู้ถือหุ้นกู้ทุกคนจะได้รับพรีเมี่ยมห้าเปอร์เซ็นต์สูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ($ 1, 000 ต่อพันธบัตร) นอกเหนือจากเงินต้นเพื่อเป็นการปลอบใจสำหรับการโทร
เนื่องจากคุณสมบัติการโทรถือเป็นข้อเสียของนักลงทุนพันธบัตรที่สามารถเรียกคืนได้ซึ่งมีระยะเวลาครบกำหนดจึงมักจะจ่ายอัตราอย่างน้อยหนึ่งในสี่จุดที่สูงกว่าประเด็นที่ไม่สามารถเทียบเคียงได้ คุณสมบัติการโทรสามารถพบได้ใน บริษัท องค์กรเทศบาลและรัฐบาลรวมทั้งซีดี หุ้นที่ต้องการสามารถมีบทบัญญัติการโทร
คุณจะเสียเงินอย่างไร
ลองดูตัวอย่างเพื่อดูว่าการให้การโทรสามารถทำให้เกิดการสูญเสียได้อย่างไร สมมติว่าคุณกำลังพิจารณาพันธบัตรระยะเวลา 20 ปีโดยมีมูลค่า $ 1, 000 ซึ่งออกเมื่อเจ็ดปีก่อนและมีอัตราดอกเบี้ยคูปอง 10 เปอร์เซ็นต์พร้อมเงื่อนไขการโทรในปีที่สิบ ในเวลาเดียวกันเนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรที่มีคุณภาพใกล้เคียงกันที่เพิ่งเข้ามาในตลาดอาจจ่ายเพียงห้าเปอร์เซ็นต์ต่อปี คุณตัดสินใจซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในราคาซื้อ 1, 200 ดอลลาร์ (เบี้ยประกันเป็นผลมาจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น) ผลลัพธ์นี้ให้ผลตอบแทนต่อปี 8.33 เปอร์เซ็นต์ ($ 100 / $ 1, 200)
สมมติว่าสามปีผ่านไปและคุณเก็บอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมีความสุข จากนั้นผู้กู้ตัดสินใจที่จะเกษียณพันธบัตร หากค่าโทรเป็นค่าดอกเบี้ยหนึ่งปีร้อยละ 10 คุณจะได้รับเช็คสำหรับจำนวนพันธบัตร ($ 1, 000) บวกกับค่าจ้างพิเศษ ($ 100) เกี่ยวกับราคาซื้อ $ 1, 200 คุณจะสูญเสีย $ 100 ในการทำธุรกรรมการซื้อและขาย นอกจากนี้เมื่อพันธบัตรถูกเรียกการสูญเสียของคุณจะถูกล็อค
สิ่งที่ควรมองหาก่อนซื้อพันธบัตร Callable
เมื่อคุณซื้อตราสารหนี้ในตลาดรองสิ่งสำคัญคือคุณต้องเข้าใจคุณสมบัติการโทรใด ๆ ที่โบรกเกอร์ของคุณต้องเปิดเผยเป็นลายลักษณ์อักษรเมื่อทำธุรกรรมตราสารหนี้ โดยปกติจะสามารถตรวจสอบข้อกำหนดการโทรในตราสารหนี้ที่มีปัญหาได้
เมื่อวิเคราะห์พันธบัตรที่เรียกได้พันธบัตรหนึ่งไม่จำเป็นต้องเรียกมากหรือน้อยกว่าคุณภาพอื่นที่คล้ายคลึงกัน คุณจะถูกเข้าใจผิดว่าคิดว่าสามารถเรียกหุ้นกู้ได้เท่านั้น พันธบัตรเทศบาลสามารถเรียกได้เช่นกัน ปัจจัยหลักที่ทำให้ผู้ออกตราสารเรียกพันธบัตรมีอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตามคุณลักษณะหนึ่งที่คุณต้องการค้นหาในพันธะ callable คือการป้องกันการโทร ซึ่งหมายความว่ามีช่วงเวลาที่ไม่สามารถเรียกพันธบัตรได้ทำให้คุณเพลิดเพลินไปกับคูปองโดยไม่คำนึงถึงการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย
ก่อนที่จะซื้อพันธบัตรที่เรียกได้ว่าเป็นสิ่งสำคัญเช่นกันเพื่อให้แน่ใจว่าในความเป็นจริงนั้นให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงกว่า ค้นหาพันธบัตรที่ไม่สามารถเรียกได้และเปรียบเทียบผลตอบแทนกับพันธบัตรที่สามารถเรียกได้ อย่างไรก็ตามการค้นหาพันธบัตรที่ไม่มีคุณสมบัติการโทรอาจไม่ใช่เรื่องง่ายเนื่องจากคนส่วนใหญ่มักจะโทรศัพท์ได้
สุดท้ายอย่าสับสนโดยคำว่า "สัญญาถึงวุฒิภาวะ" นี่ ไม่ใช่ การรับประกันว่าพันธบัตรจะไม่ถูกไถ่คืนก่อนกำหนด คำนี้หมายถึงว่ามีเงินทุนเพียงพอซึ่งมักจะอยู่ในรูปของภาระหน้าที่โดยตรงของรัฐบาลสหรัฐฯในการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรจนถึงวันครบกำหนดสัญญา คุณลักษณะใด ๆ ที่มีอยู่สำหรับการโทรเข้าพันธบัตรก่อนครบกำหนดอาจยังคงมีผลอยู่
วิธีเตรียมความพร้อมสำหรับการโทร
ดังที่เราได้กล่าวไปแล้วเหตุผลหลักที่เรียกว่าพันธบัตรคือการลดลงของอัตราดอกเบี้ย ในช่วงเวลาดังกล่าวผู้ออกหลักทรัพย์จะประเมินสินเชื่อที่ค้างชำระรวมถึงพันธบัตรและพิจารณาวิธีการลดต้นทุน หากพวกเขารู้สึกว่าเป็นประโยชน์สำหรับพวกเขาที่จะเกษียณพันธบัตรปัจจุบันและรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงโดยการออกพันธบัตรใหม่พวกเขาอาจดำเนินการต่อไปและเรียกพันธบัตรของพวกเขา หากพันธบัตรที่เรียกชำระได้ของคุณจ่ายอย่างน้อยหนึ่งเปอร์เซ็นต์มากกว่าปัญหาใหม่ที่มีคุณภาพเหมือนกันอาจเป็นไปได้ว่าจะมีการโทรออกในอนาคตอันใกล้
ในช่วงเวลาดังกล่าวคุณในฐานะผู้ถือหุ้นกู้ควรตรวจสอบพอร์ตการลงทุนของคุณเพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ที่จะสูญเสียสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง ดูราคาซื้อขายตราสารหนี้ของคุณก่อน มันมากเกินกว่าที่คุณจ่ายไปหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้นอาจเป็นการดีที่สุดที่จะขายก่อนที่จะมีการเรียกใช้ แม้ว่าคุณจะจ่ายภาษีทุนกำไรคุณยังคงทำกำไรได้
แน่นอนคุณสามารถเตรียมพร้อมสำหรับการโทร ก่อนที่ จะเกิดขึ้นเท่านั้น พันธบัตรบางตัวสามารถโทรออกได้อย่างอิสระซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถแลกได้ทุกเวลา แต่ถ้าตราสารของคุณมีการป้องกันการโทรให้ตรวจสอบวันที่เริ่มต้นที่ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถเรียกพันธบัตรได้ เมื่อวันที่ผ่านไปพันธบัตรไม่เพียง แต่มีความเสี่ยงที่จะถูกเรียกเมื่อใดก็ได้ แต่พรีเมี่ยมของมันอาจเริ่มลดลง คุณสามารถค้นหาข้อมูลนี้ได้ในตราสารหนี้ของตราสารหนี้ กำหนดการส่วนใหญ่จะระบุวันที่โทรที่อาจเกิดขึ้นของพันธบัตรและค่าโทรพิเศษ
สุดท้ายคุณสามารถใช้กลยุทธ์พันธบัตรเพื่อช่วยปกป้องพอร์ตโฟลิโอของคุณจากความเสี่ยงในการโทร ตัวอย่างเช่น Laddering เป็นการฝึกซื้อพันธบัตรที่มีวันครบกำหนดที่แตกต่างกัน หากคุณมีประวัติย่อและมีการเรียกพันธบัตรบางส่วนพันธบัตรอื่น ๆ ของคุณที่เหลืออีกหลายปีจนกระทั่งครบกำหนดอาจยังใหม่พอที่จะอยู่ภายใต้การคุ้มครองการโทร และพันธบัตรของคุณจะใกล้จะครบกำหนดจะไม่ถูกเรียกเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการโทรออกจะไม่คุ้มกับ บริษัท ในขณะที่มีเพียงพันธบัตรบางประเภทเท่านั้นที่มีความเสี่ยงที่จะถูกเรียกผลงานโดยรวมของคุณยังคงมีเสถียรภาพ
บรรทัดล่าง
ไม่มีวิธีป้องกันการโทร แต่ด้วยการวางแผนคุณสามารถบรรเทาความเจ็บปวดก่อนที่จะเกิดพันธะ ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณเข้าใจคุณสมบัติการโทรของตราสารหนี้ก่อนที่จะซื้อและมองหาพันธบัตรที่มีการป้องกันการโทร วิธีนี้อาจช่วยให้คุณมีเวลาประเมินการถือครองของคุณหากอัตราดอกเบี้ยพบว่าลดลง ในที่สุดเพื่อพิจารณาว่าพันธบัตรที่สามารถเรียกได้นั้นเสนอผลตอบแทนที่สูงกว่าให้คุณหรือไม่ให้เปรียบเทียบกับผลตอบแทนของพันธบัตรที่คล้ายกันซึ่งไม่สามารถเรียกหาได้
การโทรมักมาในเวลาที่ไม่สะดวกสำหรับนักลงทุน ผู้ที่ได้รับเงินต้นมอบให้ควรคิดอย่างรอบคอบและประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยจะไปที่ใดก่อนที่จะลงทุนใหม่ สภาพแวดล้อมอัตราที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะกำหนดกลยุทธ์ที่แตกต่างจากที่นิ่ง
