ในเดือนมิถุนายน Blackstone Group LP สตีเฟ่นชวาร์ซแมนซีอีโอ (BX) เขียนบทความใน วารสารวอลล์สตรีท เกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะมีการควบคุมมากเกินไปหากไม่ก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งต่อไป การโต้เถียงที่เกินขอบเขตของชวาร์ซแมนคือการปฏิรูปที่เกิดขึ้นหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งล่าสุดมีความเข้มงวดจนพวกเขาจะส่งเสริมเงื่อนไขที่เอื้อต่อการเกิดวิกฤตการณ์ใหม่ที่เกิดขึ้นเนื่องจากขาดสภาพคล่องในตลาด
แม้ว่าแต่ละสถาบันจะปลอดภัยกว่าอย่างแน่นอนเนื่องจากข้อ จำกัด ด้านเงินทุนที่กำหนดโดย Dodd-Frank สิ่งนี้ทำให้ตลาดโดยรวมมีสภาพคล่องมากขึ้น การขาดสภาพคล่องจะมีศักยภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดตราสารหนี้ซึ่งหลักทรัพย์ทั้งหมดไม่ใช่การทำตลาดและพันธบัตรจำนวนมากขาดการจัดหาผู้ซื้อและผู้ขายอย่างต่อเนื่อง
การปฏิรูป Dodd-Frank และการธนาคาร
อันเป็นผลมาจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และการถดถอยครั้งต่อไป ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่ระบบธนาคารทั้งหมดได้รับการตรวจสอบกฎระเบียบและข้อ จำกัด ที่สูงขึ้นมาก The Dodd-Frank Wall Street Reform Act และพระราชบัญญัติคุ้มครองผู้บริโภคถูกส่งผ่านในปี 2010 เพื่อลดความเสี่ยงของภาวะถดถอยอีกอันเนื่องมาจากการล่มสลายของธนาคารและเพื่อปกป้องผู้บริโภคจากผลกระทบของการละเมิดทางการเงิน เป้าหมายหลักของ Dodd-Frank คือการเพิ่มความรับผิดชอบและความโปร่งใสในระบบการเงินยุติการให้ความช่วยเหลือจากรัฐบาลผู้เสียภาษีที่ได้รับทุนสนับสนุนการ จำกัด ความเสี่ยงของการปฏิบัติงานด้านบริการทางการเงินและเพื่อป้องกันไม่ให้สถาบันต่างๆ
กฎระเบียบบางส่วนที่ Dodd-Frank วางไว้รวมถึงการตรวจสอบเพิ่มขึ้นของสถาบันการเงินข้อกำหนดด้านการสำรองที่เข้มงวดมากขึ้นและการเน้นสภาพคล่องมากขึ้น องค์กรใหม่สำนักคุ้มครองผู้บริโภคทางการเงินถูกสร้างขึ้นโดยมีเป้าหมายเพียงอย่างเดียวในการจับตาดูสินเชื่อจำนองโดยเฉพาะตลาดจำนองซับไพรม์ซึ่งเป็นต้นเหตุของภัยพิบัติในปี 2551
ข้อกำหนดการสำรองที่สูงขึ้นภายใต้ Dodd-Frank หมายถึงธนาคารจะต้องถือครองสินทรัพย์ที่เป็นเงินสดในจำนวนที่สูงขึ้นซึ่งจะช่วยลดจำนวนเงินที่พวกเขาสามารถถือครองในหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด ผลกระทบนี้จะ จำกัด บทบาทการทำตลาดที่ธนาคารได้ดำเนินการแบบดั้งเดิม สภาพคล่องได้รับผลกระทบและในขณะที่สิ่งนี้อาจไม่เป็นปัญหาในตลาดที่มีปริมาณมาก แต่ก็อาจเจ็บปวดเป็นพิเศษในตลาดตราสารหนี้บางแห่ง สิ่งนี้อาจนำไปสู่การถอนเงินระหว่างวันเล็กน้อยได้อย่างรวดเร็วเมื่อหิมะเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้เต็มรูปแบบ
ปัญหาสภาพคล่อง
ตลาดตราสารหนี้มีขนาดใหญ่กว่าตลาดตราสารทุนและการลงทุนในตราสารหนี้ระยะเวลา 30 ปีนั้นมีนักลงทุนและสถาบันจำนวนมากที่ลงทุนในสินทรัพย์ นอกจากนี้การศึกษาแสดงให้เห็นว่านักลงทุนตราสารหนี้มีความอ่อนไหวต่อผลการดำเนินงานที่ไม่ดีเนื่องจากกลุ่มสินทรัพย์มักถูกมองว่ามีความเสี่ยงต่ำกว่าตราสารทุน ดังนั้นนักลงทุนพันธบัตรมักจะถอนตัวออกจากตลาดอย่างรวดเร็วเมื่อราคาลดลงและการขายออกที่ค่อนข้างเล็กสามารถเติบโตไปสู่การลดลงของตลาดได้
ตามรายงานของธนาคารดอยซ์แบงก์พบว่าสินค้าคงเหลือของธนาคารของหุ้นกู้ลดลง 90% ตั้งแต่ปี 2544 เนื่องจากธนาคารไม่สามารถเป็นส่วนหนึ่งของผู้ดูแลสภาพคล่องได้ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้อที่คาดหวังจะมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการหาผู้ขาย ผู้ขายจะพบว่าเป็นการยากที่จะหาผู้ซื้อที่ต่อต้าน ชวาร์ซแมนเชื่อว่าข้อกำหนดด้านเงินทุนจะหมายความว่าไม่มีวาล์วนิรภัยที่จะตรวจจับราคาหลักทรัพย์ที่ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้จะบังคับให้การหดตัวของตลาดที่จะชักนำให้เกิดการปลดพนักงานรายได้ภาษีที่ลดลงและความเครียดมากขึ้นในครอบครัวชนชั้นกลาง
ลองนึกภาพว่าเมื่อเฟดประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในที่สุดนักลงทุนก็พยายามที่จะขายพันธบัตรที่มีมูลค่า แต่ไม่มีผู้ซื้อในราคาขาออก นักลงทุนจะถูกบังคับให้ตัดผมเพื่อขายพวกเขาและนักลงทุนอื่น ๆ ที่เห็นการเสนอราคาที่เพิ่มขึ้นขอกระจายจะรีบเร่งที่จะขายการลงทุนตราสารหนี้ของพวกเขาเช่นกัน นี่เป็นโอกาสโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าเช่นพันธบัตรองค์กรผลตอบแทนสูงและพันธบัตรเทศบาลซึ่งมีจำนวนพันธบัตรที่ไม่ซ้ำกันนอกเหนือจากความเสี่ยงด้านเครดิตที่มากขึ้นหมายความว่ามีผู้ซื้อและผู้ขายน้อยลงสำหรับแต่ละหลักทรัพย์ หากไม่มีธนาคารที่ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลตลาดและซื้อพันธบัตรเหล่านี้นักลงทุนจะรีบออกจากตลาดทำให้มียอดขายเพิ่มขึ้นและการลดค่าของตราสารหนี้ทั้งหมด (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมให้ดูที่ การกำหนดราคาตราสารหนี้ทำงาน อย่างไร)
จากที่นั่นลูกบอลกลิ้งไปบนและตลาดตราสารหนี้ที่มีสัญญาจะบดขยี้เงินออมไม่เพียง แต่ความสามารถของ บริษัท ในการระดมทุนเช่นกัน สิ่งต่อไปที่คุณรู้เนื่องจาก บริษัท ไม่สามารถขยายได้พวกเขาจะลดต้นทุนและงานและทันใดนั้นภาวะถดถอยครั้งต่อไปก็เกิดขึ้นกับเรา (ดูเพิ่มเติมที่การ ทำความเข้าใจกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง )
ส่งผลกระทบต่อธุรกิจขนาดเล็ก
ในขณะที่ธนาคารยึดป่องมีความรับผิดชอบส่วนใหญ่สำหรับเครดิตที่มากเกินไปและความผิดพลาดที่ตามมาในปี 2008 ธนาคารชุมชนได้รับผลกระทบมากขึ้นโดย Dodd-Frank แม้จะไม่มีส่วนร่วมในภาวะเศรษฐกิจถดถอย ธนาคารเหล่านี้ซึ่งประสบปัญหาการลดลง 41% ระหว่างปี 2550 ถึงปี 2556 มักจะทำงานร่วมกับเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กและเกษตรกรในท้องถิ่น ในวิกฤตสินเชื่อเจ้าของเหล่านี้จะถูกกดอย่างหนักเพื่อค้นหาแหล่งเครดิตเพิ่มเติมเนื่องจากธนาคารพยายามที่จะปฏิบัติตามข้อกำหนดการสำรอง Dodd-Frank ในขณะที่ บริษัท ขนาดใหญ่สามารถออกหุ้นทุนดึงเงินสดสำรองหรือยืมจาก บริษัท ย่อยนี่ไม่ใช่ตัวเลือกสำหรับร้านค้าแม่และป๊อปส่วนใหญ่ ธุรกิจเหล่านี้จะไม่มีทางเลือกนอกจากปิดร้านค้าหรือเลิกจ้างพนักงาน ดูเหมือนว่าจะเป็นกรณีที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งผู้ที่ถูกตำหนิน้อยที่สุดก็จะได้ไม้เท้าสั้น
บรรทัดล่าง
ชวาร์ซแมนไม่ได้เป็นเพียงบุคคลที่มีชื่อเสียงในการสร้างปัญหาสภาพคล่อง คนอื่น ๆ เช่นอดีตรัฐมนตรีคลัง Larry Summers นักกิจกรรมชื่อดัง Carl Icahn และ JPMorgan Chase & Co. (JPM) CEO Jamie Dimon ได้แสดงความกังวลต่อสื่อเช่นเดียวกัน หากความกลัวของพวกเขาได้รับการยืนยันและสภาพคล่องทำให้เกิดการล่มสลายทางการเงินอีกครั้งความผิดส่วนใหญ่จะวางบน Capitol Hill ในครั้งนี้แทนที่จะเป็นนายธนาคาร หน่วยงานกำกับดูแลต้องไม่มองอุตสาหกรรมการเงินเพียงอย่างเดียวผ่านเลนส์วิกฤตครั้งสุดท้าย - มุมมองสายตาสั้นที่อันตรายสามารถทำให้พวกเราทุกคนเดือดร้อน
ในท้ายที่สุด Schwarzman ไม่วิจารณ์การปฏิรูปธนาคารที่สร้างความต้องการเงินทุนที่แข็งแกร่งขึ้นและระบบการเงินที่มั่นคงยิ่งขึ้น แต่เขากำลังคาดการณ์ว่าวิกฤติครั้งต่อไปจะมีการเปลี่ยนแปลงกฎหมายหากมีการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่จะเกิดขึ้นจากการปฏิรูปที่ดำเนินการเพื่อปกป้องเราจากสถานการณ์ที่ก่อให้เกิดสถานการณ์สุดท้าย หวังว่าการเพิ่มการรับรู้เกี่ยวกับปัญหานี้เป็นขั้นตอนแรกสู่การสร้างสมดุลระหว่างสภาพคล่องในตลาดและความต้องการสำรองที่จะทำให้เครื่องยนต์ฮัมเหมือนในช่วงหกปีที่ผ่านมา
