การลอกคูปองคืออะไร
การลอกคูปองคือการแยกการจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวดของพันธบัตรจากภาระผูกพันในการชำระคืนเงินต้นเพื่อสร้างชุดหลักทรัพย์แต่ละรายการ ในการลอกคูปองพันธบัตรอ้างอิงจะกลายเป็นพันธบัตรศูนย์และการจ่ายดอกเบี้ยแต่ละครั้งจะกลายเป็นพันธบัตรศูนย์คูปองแยกต่างหาก
การดึงคูปองลงมา
การลอกคูปองเป็นเทคนิคเชิงโครงสร้างที่เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรและแยกส่วนประกอบหลักและดอกเบี้ยออกเป็นหลักทรัพย์แต่ละหลักทรัพย์ที่สามารถขายได้อย่างอิสระ พันธบัตรดังกล่าวได้รับการบรรจุใหม่เป็นจำนวนศูนย์หรือคูปองหลักทรัพย์ที่มีวันครบกำหนดที่แตกต่างกัน การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของตราสารดอกเบี้ยจะมีมูลค่าทางเศรษฐกิจที่คุ้มค่าหากมันส่งผลให้ผลรวมของส่วนต่าง ๆ มีขนาดใหญ่กว่าทั้งหมด ในทางตรงกันข้ามหากเงินที่ได้จากการลอกเป็นค่าใช้จ่ายเดียวกันกับค่าใช้จ่ายในการซื้อพันธบัตรการลอกคูปองจะไม่คุ้มค่า
การจ่ายคูปองแต่ละครั้งให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการส่งคืนเงินสดที่ระบุในวันที่ระบุ นอกจากนี้ร่างของหลักทรัพย์เรียกร้องให้ชำระคืนเงินต้นเมื่อครบกำหนด ตัวอย่างเช่นหากธนาคารเพื่อการลงทุนมีตั๋วเงินคลัง 50 ล้านดอลลาร์ที่จ่ายดอกเบี้ย 5% ต่อปีเป็นเวลาห้าปีการลอกคูปองจะทำให้พันธบัตรนั้นกลายเป็นพันธบัตร zero-coupon หกฉบับ - พันธบัตร 50 ล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดในห้าปีและห้า $ 2.5 ล้าน (5% x $ 50 ล้าน) พันธบัตรที่แต่ละคนจะครบกำหนดในหนึ่งในห้าปีข้างหน้า แต่ละพันธบัตรจะขายในราคาลดต่างกันเพื่อให้ได้มูลค่าตามเวลาที่กำหนด
ราคาตลาดของพันธบัตรแบบแถบสะท้อนการจัดอันดับเครดิตของผู้ออกตราสารและมูลค่าปัจจุบันของจำนวนเงินที่ครบกำหนดซึ่งจะถูกกำหนดโดยเวลาที่จะครบกําหนดและอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นในเศรษฐกิจ วันที่ครบกำหนดที่อยู่ห่างออกไปยิ่งมูลค่าปัจจุบันลดลงและในทางกลับกัน ยิ่งอัตราดอกเบี้ยในระบบเศรษฐกิจต่ำลงเท่าใดมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร zero-coupon ก็จะสูงขึ้นและในทางกลับกัน มูลค่าปัจจุบันของตราสารหนี้จะผันผวนอย่างมากกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นเนื่องจากไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยตามปกติเพื่อรักษาเสถียรภาพของมูลค่า เป็นผลให้ผลกระทบของความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในพันธบัตรแถบที่รู้จักกันในชื่อระยะเวลาพันธบัตรสูงกว่าผลกระทบจากพันธบัตรที่จ่ายดอกเบี้ยเป็นงวด
การลอกคูปองยังสามารถแบ่งพันธบัตรที่มีขนาดใหญ่ขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยเฉพาะลงในชุดของพันธบัตรขนาดเล็กที่มีอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนสำหรับพันธบัตรบางประเภท การปฏิบัตินี้จะเห็นได้ในตลาดการรักษาความปลอดภัยจำนองแอ่น (MBS)
พันธบัตร zero-coupon ที่สร้างจากการลอกคูปองไม่ให้ดอกเบี้ยแก่นักลงทุนเป็นระยะ ผู้ถือหุ้นกู้ได้รับการชำระเงินเมื่อถึงกำหนด สเปรดระหว่างราคาซื้อและมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนดแสดงถึงผลตอบแทนที่ได้รับจากการลงทุน หากหลักทรัพย์นั้นถูกถือจนครบกำหนดผลตอบแทนที่ได้จะต้องเสียภาษีเป็นรายได้ดอกเบี้ย แม้ว่าผู้ถือหุ้นกู้จะไม่ได้รับรายได้ดอกเบี้ยก็ตามเขายังคงต้องรายงานผลประโยชน์ที่กำหนดไว้ในพันธบัตรต่อแผนกสรรพากร (IRS) ในแต่ละปี จำนวนดอกเบี้ยที่นักลงทุนจะต้องเรียกร้องและชำระภาษีในพันธบัตรแถบในแต่ละปีจะเพิ่มให้กับต้นทุนพื้นฐานของพันธบัตร หากพันธบัตรขายก่อนครบกำหนดกำไรหรือขาดทุนอาจเกิดขึ้น
