การประกันภัยพอร์ตการลงทุนคงที่ (CPPI) คืออะไร?
Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) เป็นรูปแบบหนึ่งของการประกันพอร์ตโฟลิโอที่นักลงทุนกำหนดมูลค่าเงินดอลลาร์ของพอร์ตของพวกเขาจากนั้นโครงสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ในการตัดสินใจ สินทรัพย์สองประเภทที่ใช้ใน CPPI เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง (โดยปกติจะเป็นตราสารทุนหรือกองทุนรวม) และสินทรัพย์ที่อนุรักษ์นิยมของเงินสดอย่างใดอย่างหนึ่งเทียบเท่าหรือพันธบัตรซื้อคืน เปอร์เซ็นต์ที่จัดสรรให้แต่ละรายการขึ้นอยู่กับค่า "รองรับ" ซึ่งกำหนดเป็นมูลค่าผลงานปัจจุบันลบด้วยค่าพื้นและค่าสัมประสิทธิ์ทวีคูณซึ่งจำนวนที่สูงกว่าหมายถึงกลยุทธ์ที่ก้าวร้าวมากขึ้น
การทำความเข้าใจกับพอร์ตประกันภัยตามสัดส่วนอย่างต่อเนื่อง (CPPI)
การลงทุนในพอร์ตการลงทุนแบบคงที่ (CPPI) ช่วยให้นักลงทุนรักษาความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงในขณะที่ให้การรับประกันเงินทุนกับความเสี่ยงขาลง ผลลัพธ์ของกลยุทธ์ CPPI นั้นค่อนข้างคล้ายกับการซื้อตัวเลือกการโทร แต่ไม่ได้ใช้สัญญาการใช้ตัวเลือก ดังนั้นบางครั้ง CPPI จึงถูกเรียกว่ากลยุทธ์นูนเมื่อเทียบกับ "กลยุทธ์เว้า" เช่นการผสมคงที่ สถาบันการเงินขายผลิตภัณฑ์ CPPI ในสินทรัพย์เสี่ยงหลายประเภทรวมถึงหุ้นและการแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัด
ประเด็นที่สำคัญ
- CPPI เป็นกลยุทธ์ในการรวมส่วนต่างของราคาหุ้นในตลาดกับการลงทุนในตราสารทางการเงินที่ระมัดระวัง ทำได้โดยการจัดสรรอัตราร้อยละของการคำนวณไปยังบัญชีความเสี่ยง ตัวคูณใช้เพื่อกำหนดจำนวนความเสี่ยงที่นักลงทุนยินดีที่จะดำเนินการ นักลงทุนสามารถปรับสมดุลการถือครองรายเดือนหรือรายไตรมาส
การทำงานของพอร์ตประกันภัยพอร์ต (CPPI) คงที่อย่างไร
นักลงทุนจะทำการลงทุนเริ่มต้นในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเท่ากับมูลค่าของ: (ตัวคูณ) x (มูลค่ารองเป็นดอลลาร์) และจะลงทุนส่วนที่เหลือในสินทรัพย์อนุรักษ์นิยม มูลค่าของตัวคูณนั้นขึ้นอยู่กับความเสี่ยงของนักลงทุนและมาจากการถามก่อนว่าการสูญเสียสูงสุดหนึ่งวันอาจเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยง ตัวคูณจะเป็นค่าผกผันของเปอร์เซ็นต์นั้น เมื่อมูลค่าหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลงตลอดเวลานักลงทุนจะปรับสมดุลตามกลยุทธ์เดียวกัน
CPPI ประกอบด้วยสองบัญชี: บัญชีความเสี่ยงและบัญชีความปลอดภัย ดังที่ชื่อระบุไว้บัญชีทั้งสองนั้นมีจุดประสงค์เฉพาะในกลยุทธ์การลงทุนโดยรวมของแต่ละบุคคล บัญชีความเสี่ยงถูกยกระดับด้วยการถือครองฟิวเจอร์สเพื่อปกป้องจากข้อเสียของการได้รับส่วนได้เสียที่สำคัญ เงินทุนจะถูกเปลี่ยนแบบไดนามิกระหว่างสองบัญชีตามสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ
ตารางเวลาสำหรับการปรับสมดุลนั้นขึ้นอยู่กับนักลงทุนโดยมีตัวอย่างรายเดือนหรือรายไตรมาสเป็นตัวอย่างที่อ้างถึง โดยทั่วไป CPPI จะมีการใช้งานเกินข้อกำหนดห้าปี จะเป็นการดีที่ค่าเบาะจะเติบโตเมื่อเวลาผ่านไปทำให้เงินเพิ่มเติมไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง อย่างไรก็ตามหากเบาะลดลงนักลงทุนอาจต้องขายสินทรัพย์เสี่ยงบางส่วนเพื่อให้เป้าหมายการจัดสรรสินทรัพย์ยังคงเหมือนเดิม
หนึ่งในปัญหาที่เกิดขึ้นกับการใช้กลยุทธ์ CPPI คือไม่ได้ถือครอง "ความเสี่ยง" ในทันทีเมื่อตลาดเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม กลยุทธ์ CPPI ตามสมมติฐานในระยะเวลาการลงทุนห้าปีจะทำให้ S&P 500 ต่ำกว่าหลายปีหลังจากวิกฤติการเงินปี 2551
ตัวอย่างของ CPPI
พิจารณาพอร์ทโฟลิโอสมมุติของ $ 100, 000 ซึ่งนักลงทุนตัดสินใจ $ 90, 000 เป็นพื้นแน่นอน หากมูลค่าการลงทุนตกถึง $ 90, 000 นักลงทุนจะย้ายสินทรัพย์ทั้งหมดเป็นเงินสดเพื่อรักษาเงินทุน
หากมีการตัดสินใจว่า 20 เปอร์เซ็นต์คือความเป็นไปได้ "สูงสุด" ค่าตัวคูณจะเป็น (1 / 0.20) หรือ 5 ค่าตัวคูณระหว่าง 3 ถึง 6 เป็นเรื่องธรรมดา จากข้อมูลที่ให้ไว้นักลงทุนจะจัดสรร 5 x ($ 100, 000 - $ 90, 000) หรือ $ 50, 000 ให้กับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงโดยส่วนที่เหลือจะเป็นเงินสดหรือสินทรัพย์อนุรักษ์
