รุ่น Capm: ข้อดีและข้อเสีย

รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย (CAPM) - เมื่อนำมาใช้จริง - มีทั้งข้อดีและข้อเสีย

รุ่น CAPM: ภาพรวม

รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) เป็นทฤษฎีทางการเงินที่กำหนดความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างผลตอบแทนที่ต้องการจากการลงทุนและความเสี่ยง ตัวแบบขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ระหว่างเบต้าของสินทรัพย์อัตราปลอดความเสี่ยง (โดยทั่วไปคืออัตราค่าตั๋วเงินคลัง) และค่าความเสี่ยงตราสารทุนหรือผลตอบแทนที่คาดหวังจากตลาดลบด้วยอัตราปลอดความเสี่ยง

$\begin{matrix} E (R_{ผม}) = R_{ฉ} + β_{ผม} (E (R_{ม.}) - R_{ฉ}) \\ ที่อยู่: \\ E (R_{ผม}) = ผลตอบแทนที่ต้องการจากสินทรัพย์ทางการเงิน ผม \\ R_{ฉ} = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง \\ β_{ผม} = ค่าเบต้าสำหรับสินทรัพย์ทางการเงิน ผม \end{matrix} \ start {aligned} & E (r_i) = \ R_f \ + \ \ beta_i (E (r_m) -R_f) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & E (r_i) = \ text {ต้องการผลตอบแทนจากสินทรัพย์ทางการเงิน} i \\ & R_f = \ text {อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง} \ & \ beta_i = \ text {ค่าเบต้าสำหรับสินทรัพย์ทางการเงิน} i \\ & E (r_m) = \ text {ผลตอบแทนเฉลี่ยจากตลาดทุน} end {} ชิด$ E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) โดยที่: E (ri) = ต้องการผลตอบแทนจากสินทรัพย์ทางการเงิน iRf = อัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงβ = ค่าเบต้าสำหรับการเงิน สินทรัพย์ฉัน

หัวใจสำคัญของแบบจำลองนี้คือข้อสันนิษฐานพื้นฐานซึ่งหลายคนวิพากษ์วิจารณ์ว่าไม่สมจริงและอาจเป็นพื้นฐานสำหรับข้อเสียที่สำคัญบางประการ ไม่มีโมเดลที่สมบูรณ์แบบ แต่แต่ละรุ่นควรมีคุณสมบัติไม่กี่อย่างที่ทำให้มีประโยชน์และสามารถใช้งานได้

ข้อดีของแบบจำลอง CAPM

มีข้อได้เปรียบมากมายสำหรับการประยุกต์ใช้ CAPM ได้แก่:

สะดวกในการใช้

CAPM เป็นการคำนวณอย่างง่ายที่สามารถทดสอบความเค้นได้อย่างง่ายดายเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้หลากหลายเพื่อสร้างความมั่นใจในอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

ประเด็นที่สำคัญ

CAPM เป็นรูปแบบการคืนที่ใช้กันอย่างแพร่หลายซึ่งคำนวณได้ง่ายและเน้นการทดสอบมันถูกวิพากษ์วิจารณ์จากสมมติฐานที่ไม่สมจริงแม้ว่าการวิพากษ์วิจารณ์เหล่านี้ CAPM จะให้ผลลัพธ์ที่มีประโยชน์มากกว่าแบบจำลอง DDM หรือ WACC ในหลาย ๆ สถานการณ์

ผลงานที่หลากหลาย

สมมติฐานที่ว่านักลงทุนมีพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายคล้ายกับพอร์ตการลงทุนช่วยลดความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ (เฉพาะ)

ความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ

CAPM คำนึงถึงความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ (เบต้า) ซึ่งถูกปล่อยออกจากโมเดลตอบแทนอื่น ๆ เช่นโมเดลส่วนลดเงินปันผล (DDM) ความเสี่ยงเชิงระบบหรือการตลาดเป็นตัวแปรสำคัญเนื่องจากไม่สามารถคาดการณ์ได้และด้วยเหตุผลดังกล่าวจึงไม่สามารถบรรเทาได้อย่างสมบูรณ์

ความแปรปรวนทางธุรกิจและการเงิน

เมื่อธุรกิจตรวจสอบโอกาสหากการรวมธุรกิจและการจัดหาเงินทุนแตกต่างจากธุรกิจปัจจุบันดังนั้นการคำนวณผลตอบแทนที่จำเป็นอื่น ๆ เช่นต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) จะไม่สามารถใช้ได้ อย่างไรก็ตาม CAPM สามารถ

เมื่อใช้ร่วมกับด้านอื่น ๆ ของโมเสกการลงทุน CAPM สามารถให้ข้อมูลผลตอบแทนที่ไม่มีใครเทียบที่สามารถรองรับหรือกำจัดการลงทุนที่มีศักยภาพ

ข้อเสียของ CAPM Model

เช่นเดียวกับแบบจำลองทางวิทยาศาสตร์มากมาย CAPM มีข้อเสีย ข้อเสียเปรียบหลักจะสะท้อนให้เห็นในอินพุตและสมมติฐานของโมเดลรวมถึง:

อัตราความเสี่ยง (Rf)

อัตราที่ยอมรับกันโดยทั่วไปที่ใช้เป็น R _f คืออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น ปัญหาของการใช้อินพุตนี้คืออัตราผลตอบแทนเปลี่ยนแปลงทุกวันสร้างความผันผวน

ผลตอบแทนในตลาด (Rm)

ผลตอบแทนจากตลาดสามารถอธิบายได้ว่าเป็นผลรวมของกำไรจากการลงทุนและเงินปันผลสำหรับตลาด ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อใดก็ตามผลตอบแทนของตลาดอาจเป็นลบ เป็นผลให้ผลตอบแทนการตลาดระยะยาวถูกนำมาใช้เพื่อผลตอบแทนที่ราบรื่น อีกประเด็นหนึ่งคือผลตอบแทนเหล่านี้ดูย้อนหลังและอาจไม่ได้เป็นตัวแทนผลตอบแทนของตลาดในอนาคต

ความสามารถในการยืมในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง

CAPM สร้างขึ้นจากสมมติฐานหลัก 4 ข้อซึ่งรวมถึงภาพที่สะท้อนให้เห็นถึงโลกแห่งความจริงที่ไม่สมจริง สมมติฐานนี้ - ที่นักลงทุนสามารถยืมและให้ยืมในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง - ไม่สามารถบรรลุได้ในความเป็นจริง นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถยืม (หรือให้ยืม) ในอัตราเดียวกับรัฐบาลสหรัฐ ดังนั้นบรรทัดส่งคืนต่ำสุดที่ต้องการอาจจริงชันน้อยกว่า (ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า) คำนวณแบบจำลอง

การกำหนด Project Proxy Beta

ธุรกิจที่ใช้ CAPM เพื่อประเมินความจำเป็นในการลงทุนเพื่อค้นหาเบต้าที่สะท้อนกลับของโครงการหรือการลงทุน บ่อยครั้งจำเป็นต้องใช้พร็อกซีเบต้า อย่างไรก็ตามการกำหนดหนึ่งที่ถูกต้องเพื่อประเมินโครงการอย่างถูกต้องเป็นเรื่องยากและอาจส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถือของผลลัพธ์

สารบัญ: