นิยามอัตราส่วนแหลม

อัตราส่วน CAPE คืออะไร?

อัตราส่วน CAPE เป็นการวัดมูลค่าที่ใช้กำไรต่อหุ้น (EPS) จริงในช่วงระยะเวลา 10 ปีเพื่อลดความผันผวนของผลกำไรของ บริษัท ที่เกิดขึ้นในรอบระยะเวลาที่แตกต่างกันของวัฏจักรธุรกิจ อัตราส่วน CAPE ที่ใช้ตัวย่อสำหรับอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ปรับแล้วเป็นที่นิยมโดย Robert Shiller ศาสตราจารย์ของมหาวิทยาลัยเยล เป็นที่รู้จักกันว่าอัตราส่วน Shiller P / E อัตราส่วน P / E เป็นตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าที่วัดราคาหุ้นเมื่อเทียบกับกำไรต่อหุ้นของ บริษัท กำไรต่อหุ้นคือกำไรของ บริษัท หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นที่โดดเด่น

โดยทั่วไปจะใช้อัตราส่วนกับดัชนีส่วนต่าง ๆ เพื่อประเมินว่าตลาดมีมูลค่าต่ำเกินไปหรือประเมินค่ามากเกินไป ในขณะที่อัตราส่วน CAPE เป็นมาตรการที่ได้รับความนิยมและเป็นที่แพร่หลาย แต่ผู้ปฏิบัติงานในอุตสาหกรรมชั้นนำหลายคนได้ตั้งคำถามกับยูทิลิตี้ว่าเป็นตัวทำนายผลตอบแทนของตลาดหุ้นในอนาคต

สูตรสำหรับอัตราส่วน CAPE คือ:

$คPE\text{อัตราส่วน}=\frac{\text{ราคาหุ้น}}{10-\text{ปีเฉลี่ย},\text{เงินเฟ้อ}-\text{ปรับรายได้}}$ อัตราส่วน CAPE = 10 − ปีโดยเฉลี่ยเงินเฟ้อ − ปรับรายได้แบ่งปันราคา

อัตราส่วน CAPE บอกอะไรคุณ

ความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท นั้นถูกกำหนดโดยขอบเขตทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ในช่วงการขยายผลกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากผู้บริโภคใช้จ่ายเงินมากขึ้น แต่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยผู้บริโภคซื้อน้อยลงผลกำไรพุ่งลงและสามารถกลายเป็นการสูญเสีย ในขณะที่การแกว่งไปมาของผลกำไรมีขนาดใหญ่กว่ามากสำหรับ บริษัท ในภาคที่เป็นวัฏจักรเช่นสินค้าและการเงินมากกว่า บริษัท ที่อยู่ในภาคการป้องกันเช่นสาธารณูปโภคและเภสัชกรรม แต่มีเพียงไม่กี่ บริษัท ที่สามารถทำกำไรได้อย่างมั่นคงในภาวะถดถอย

เนื่องจากความผันผวนของรายได้ต่อหุ้นยังส่งผลให้อัตราส่วนกำไร - ราคา (P / E) ที่กระเด็นอย่างมีนัยสำคัญเบนจามินเกรแฮมและเดวิดด็อดแนะนำในหนังสือที่เป็นน้ำเชื้อ 2477 การ วิเคราะห์ความปลอดภัย ของรายได้ในช่วงเจ็ดหรือสิบปีที่ผ่านมา

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราส่วน CAPE ใช้สำหรับวิเคราะห์ผลการดำเนินงานทางการเงินระยะยาวของ บริษัท ในขณะที่พิจารณาผลกระทบของวัฏจักรทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกันต่อผลประกอบการของ บริษัท อัตราส่วน CAPE นั้นคล้ายคลึงกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรและมีการใช้เพื่อตรวจสอบว่าหุ้น มากกว่าหรือต่ำกว่าอัตราส่วนพิจารณาถึงผลกระทบของอิทธิพลทางเศรษฐกิจโดยการเปรียบเทียบราคาหุ้นกับกำไรเฉลี่ยที่ปรับสำหรับเงินเฟ้อในช่วง 10 ปี

ตัวอย่างอัตราส่วน CAPE ที่ใช้งานอยู่

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (CAPE) ที่ปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเริ่มขึ้นในช่วงแรกในเดือนธันวาคม 2539 หลังจาก Robert Shiller และ John Campbell นำเสนอการวิจัยต่อ Federal Reserve ซึ่งราคาหุ้นที่แนะนำนั้นพุ่งขึ้นเร็วกว่าผลประกอบการมาก ในช่วงฤดูหนาวของปี 1998 Shiller และ Campbell ตีพิมพ์บทความที่ก้าวล้ำในเรื่อง "การประเมินมูลค่าและแนวโน้มตลาดหุ้นระยะยาว" ซึ่งทำให้กำไรของ S&P 500 ราบรื่นโดยการรับผลกำไรจริงเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปีย้อนหลัง ถึง 2415

อัตราส่วนนี้อยู่ที่ระดับ 28 เป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม 1997 โดยมีเพียงตัวอย่างอื่น ๆ (ในเวลานั้น) ที่มีอัตราส่วนสูงมากเมื่อเปรียบเทียบในปี 1929 Shiller และ Campbell ยืนยันว่าอัตราส่วนดังกล่าวคาดการณ์ว่ามูลค่าที่แท้จริงของตลาดจะลดลง 40% ในสิบปีกว่าที่เป็นอยู่ในขณะนั้น การคาดการณ์ดังกล่าวพิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นสิ่งที่น่าสังเกตอย่างน่าทึ่งเนื่องจากความผิดพลาดของตลาดในปี 2551 ส่งผลให้ S&P 500 ลดลง 60% จากเดือนตุลาคม 2550 ถึงมีนาคม 2552

อัตราส่วน CAPE สำหรับ S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงทศวรรษที่สองของสหัสวรรษนี้เนื่องจากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในสหรัฐอเมริกาได้รวมตัวกันอย่างมากและราคาหุ้นก็พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ณ วันที่มิถุนายน 2018 อัตราส่วน CAPE อยู่ที่ 33.78 เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 16.80 ความจริงที่ว่าก่อนหน้านี้อัตราส่วนดังกล่าวมีเพียงเกิน 30 ในปี 1929 และ 2000 ก่อให้เกิดการถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับว่ามูลค่าที่เพิ่มขึ้นของอัตราส่วนนั้นมีความสำคัญต่อการปรับฐานตลาดหรือไม่

ข้อ จำกัด ของอัตราส่วน CAPE

นักวิจารณ์ของ CAPE ยืนยันว่ามันไม่ได้มีประโยชน์มากนักเนื่องจากเป็นการมองย้อนกลับโดยเนื้อแท้แทนที่จะมองไปข้างหน้า อีกประเด็นหนึ่งคืออัตราส่วนนั้นขึ้นอยู่กับรายได้ GAAP (หลักการบัญชีที่ยอมรับกันทั่วไป) ซึ่งได้รับการเปลี่ยนแปลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ในเดือนมิถุนายน 2559 Jeremy Siegel จากโรงเรียน Wharton ตีพิมพ์เอกสารที่เขากล่าวว่าการคาดการณ์ผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้นในอนาคตโดยใช้อัตราส่วน CAPE อาจสูงเกินไปในแง่ร้ายเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการคำนวณรายได้ GAAP Siegel กล่าวว่าการใช้ข้อมูลรายได้ที่สอดคล้องกันเช่นกำไรจากการดำเนินงานหรือ NIPA (บัญชีรายได้ประชาชาติและบัญชีผลิตภัณฑ์) ผลกำไรหลังหักภาษีของ บริษัท แทนที่จะเป็นรายได้ GAAP ช่วยเพิ่มความสามารถในการพยากรณ์ของโมเดล CAPE และคาดการณ์ว่า