หุ้นของธนาคารมีชื่อเสียงในการซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นแม้ว่ารายรับและกำไรของธนาคารจะเพิ่มขึ้น เมื่อธนาคารเติบโตขึ้นและขยายไปสู่กิจกรรมทางการเงินแบบไม่เปลี่ยนแปลงโดยเฉพาะการค้าขายความเสี่ยงของพวกเขากลายเป็นหลายมิติและยากต่อการสร้างเพิ่มความไม่แน่นอนของธุรกิจและการลงทุน นี่คือเหตุผลหลักว่าทำไมหุ้นธนาคารมีแนวโน้มที่จะได้รับการอนุรักษ์โดยนักลงทุนที่ต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ของธนาคาร การซื้อขายเพื่อบัญชีของตัวเองในฐานะตัวแทนจำหน่ายในตลาดอนุพันธ์ทางการเงินทำให้ธนาคารต้องประสบกับความสูญเสียครั้งใหญ่ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนตัดสินใจที่จะคำนึงถึงอย่างเต็มที่เมื่อประเมินมูลค่าหุ้นของธนาคาร
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
ราคาตามบัญชีต่อหุ้นเป็นวิธีที่ดีในการประเมินมูลค่าหุ้นธนาคาร ในสถานการณ์นี้จะใช้อัตราส่วนราคาต่อหนังสือ (P / B) ที่เรียกว่ากับราคาหุ้นของธนาคารเปรียบเทียบกับมูลค่าตามบัญชีส่วนของผู้ถือหุ้น ทางเลือกในการเปรียบเทียบราคาหุ้นกับผลประกอบการหรืออัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) อาจสร้างผลการประเมินที่ไม่น่าเชื่อถือเนื่องจากรายได้ของธนาคารสามารถแกว่งไปมาได้อย่างง่ายดายในหลากหลายรูปแบบจากไตรมาสหนึ่งถึงไตรมาสถัดไปเนื่องจากไม่แน่นอน การดำเนินงานธนาคารที่ซับซ้อน การใช้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นการประเมินราคาอ้างอิงไปยังส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีความผันผวนต่อเนื่องน้อยกว่าผลประกอบการรายไตรมาสในแง่ของการเปลี่ยนแปลงร้อยละเพราะส่วนของผู้ถือหุ้นมีฐานที่ใหญ่กว่ามาก
ธนาคารที่มีอัตราส่วน P / B ส่วนลด
อัตราส่วน P / B สามารถสูงกว่าหรือต่ำกว่าหนึ่งขึ้นอยู่กับว่าหุ้นมีการซื้อขายในราคาที่มากกว่าหรือน้อยกว่ามูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น อัตราส่วน P / B ข้างต้นหนึ่งหมายถึงหุ้นที่มีการประเมินมูลค่าที่พรีเมี่ยมในตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีส่วนทุนในขณะที่อัตราส่วน P / B ต่ำกว่าหนึ่งหมายความว่าหุ้นที่มีการประเมินมูลค่าที่มีส่วนลดมูลค่าตามบัญชีหุ้น ตัวอย่างเช่น Capital One Financial (NYSE: COF) และ Citigroup (NYSE: C) มีอัตราส่วน P / B ที่ 0.92 และ 0.91 ตามลำดับ ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2018
ธนาคารหลายแห่งพึ่งพาการดำเนินการซื้อขายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพทางการเงินหลักโดยมีบัญชีการค้าดีลเลอร์ประจำปีทำกำไรทั้งหมดในพันล้าน อย่างไรก็ตามกิจกรรมการค้านำเสนอความเสี่ยงโดยธรรมชาติและสามารถเปลี่ยนเป็นข้อเสียได้อย่างรวดเร็ว ในทางตรงกันข้าม Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC) ซึ่งเป็นธนาคารสหรัฐที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาดได้เห็นการซื้อขายหุ้นในระดับพรีเมี่ยมเนื่องจากมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นที่มีอัตราส่วน P / B ที่ 1.42 ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2561 เหตุผลหนึ่งของการทำเช่นนี้คือ Wells Fargo มุ่งเน้นไปที่กิจกรรมการซื้อขายน้อยกว่าคู่แข่งโดยอาจลดความเสี่ยง Bank of America (NYSE: BAC) มีมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น ณ วันที่ 30 มิ.ย. 2018 อยู่ที่ $ 17.19 ดังนั้นอัตราส่วนราคาต่อสมุดบัญชีของ Bank of America Corporation สำหรับงวดเท่ากับ 1.64
การประเมินความเสี่ยง
ในขณะที่การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่วนใหญ่สามารถสร้างผลกำไรที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับธนาคาร แต่ก็ทำให้พวกเขามีความเสี่ยงที่อาจเกิดภัยพิบัติ การลงทุนของธนาคารในสินทรัพย์บัญชีการค้าสามารถเข้าถึงหลายร้อยพันล้านดอลลาร์เอาก้อนใหญ่ออกจากสินทรัพย์ทั้งหมด สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 15 ตุลาคม 2561 ธนาคารแห่งอเมริกามีรายรับจากการซื้อขายตราสารทุนเพิ่มขึ้น 3% เป็น 1.0 พันล้านดอลลาร์ขณะที่การซื้อขายตราสารหนี้ลดลง 5% สู่ 2.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ธนาคารที่มีการถือครองสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามากที่สุดคือ JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2561 นอกจากนี้การลงทุนเพื่อการค้าเป็นเพียงส่วนหนึ่งของความเสี่ยงโดยรวมของธนาคารเมื่อธนาคารสามารถใช้ประโยชน์จากการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ พวกเขาออกจากงบดุล
ตัวอย่างเช่น ณ สิ้นปี 2560 ธนาคารแห่งอเมริกามีความเสี่ยงด้านตราสารอนุพันธ์โดยรวมมากกว่า 30 ล้านล้านดอลลาร์และซิตี้กรุ๊ปมีมูลค่ามากกว่า 44 ล้านล้านดอลลาร์ ตัวเลขสตราโตสเฟียร์เหล่านี้ในความสูญเสียทางการค้าที่อาจเกิดขึ้นทำให้แคปทั้งสองตลาดมีมูลค่า 282.2 พันล้านเหรียญสหรัฐและ 172.7 พันล้านดอลลาร์สำหรับธนาคารทั้งสองแห่งตามลำดับ เมื่อเผชิญกับความเสี่ยงที่ไม่แน่นอนนักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนที่ดีที่สุดจากการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ของธนาคาร แม้จะมีส่วนรับผิดชอบต่อขอบเขตของความผิดพลาดของตลาดในปี 2008 แต่กฎระเบียบของธนาคารได้ถูกลดทอนลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาทำให้ธนาคารต่างๆต้องรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นขยายหนังสือการค้าของพวกเขา
บรรทัดล่าง
ธนาคารและ บริษัท ทางการเงินอื่น ๆ อาจมีอัตราส่วนราคาต่อหนังสือที่น่าสนใจโดยวางลงบนเรดาร์สำหรับนักลงทุนที่มีคุณค่า อย่างไรก็ตามเมื่อมีการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดเราควรใส่ใจกับการได้รับผลกระทบของตราสารอนุพันธ์ที่ธนาคารเหล่านี้ดำเนินการอยู่ แน่นอนว่าตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจำนวนมากเหล่านี้ชดเชยซึ่งกันและกัน แต่ควรมีการวิเคราะห์อย่างระมัดระวังอย่างไรก็ตาม