“ การตีความงบการเงิน” เป็นหนังสือคลาสสิกโดย Benjamin Graham ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นผู้ก่อตั้งการลงทุนที่มีมูลค่าหลักการของการลงทุนด้านมูลค่าของเบนจามินเกรแฮมส่งผลกระทบต่อคะแนนของบุคคลจากวอร์เรนบัฟเฟตต์ถึงบรูซเบอร์โควิตซ์ เขียนในปี 2480“ การตีความงบการเงิน” นำเสนอผู้อ่านผ่านแนวคิดหลักที่พบในงบดุลงบรายได้และค่าใช้จ่ายและอัตราส่วนทางการเงิน
เราจะพิจารณาประเด็นสำคัญเจ็ดประการของคำแนะนำที่พบในคู่มือที่จำเป็นสำหรับการลงทุน
อัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียน
เงินทุนหมุนเวียนคำนวณโดยการลบหนี้สินหมุนเวียนจากสินทรัพย์หมุนเวียน อัตราส่วนนี้แสดงถึงความสามารถของ บริษัท ในการชำระค่าใช้จ่ายในอนาคตอันใกล้ สิ่งนี้ต้องการความสนใจเป็นพิเศษเพราะ Graham ชี้ให้เห็นว่ามีประโยชน์ในการพิจารณาความแข็งแกร่งของฐานะการเงินของ บริษัท หมายเลขเงินทุนหมุนเวียนที่มีสุขภาพดีช่วยป้องกัน บริษัท จากการไม่สามารถตอบสนองความต้องการกองทุนการสูญเสียฉุกเฉินและช่วยในการชำระค่าตั๋วเงินได้อย่างรวดเร็ว
เกรแฮมแนะนำให้แต่ละคนวิเคราะห์เงินทุนหมุนเวียนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
อัตราส่วนสภาพคล่อง
อัตราส่วนสภาพคล่องสามารถคำนวณได้โดยการหารหนี้สินหมุนเวียนจากสินทรัพย์หมุนเวียน ดังที่เกรแฮมกล่าวว่า“ เมื่อ บริษัท อยู่ในสถานะที่ดีสินทรัพย์หมุนเวียนดีกว่าหนี้สินหมุนเวียนซึ่งบ่งชี้ว่า บริษัท จะไม่มีปัญหาในการดูแลหนี้สินปัจจุบันในขณะที่พวกเขาเติบโต” แต่ละอุตสาหกรรมมีความแตกต่างกันในแง่ของสิ่งที่ คิดเป็นอัตราส่วนกระแสที่เหมาะสม
“ สินทรัพย์ด่วน” ซึ่งเป็นเงินสดและลูกหนี้ซึ่งไม่รวมสินค้าคงคลังคาดว่าโดยทั่วไปจะสูงกว่าหนี้สินหมุนเวียน อัตราส่วนสินทรัพย์ด่วนคำนวณโดยการใช้สินทรัพย์หมุนเวียนหักสินค้าคงเหลือหารด้วยหนี้สินหมุนเวียน อัตราส่วนสินทรัพย์ด่วน 1: 1 ถือเป็นจำนวนที่เหมาะสม
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน
เมื่อดูที่สินทรัพย์ไม่มีตัวตนในงบดุลของ บริษัท ให้ความสนใจเป็นพิเศษกับวิธีที่ บริษัท นำเสนอตัวเลขนี้ ควรรับรู้ว่ามูลค่าของค่าความนิยมสูงเพียงใดหรือไม่แสดงเลย Graham อธิบายเพิ่มเติมว่า บริษัท แตกต่างกันอย่างมากในวิธีการนำเสนอค่าความนิยมในงบดุล บ่อยครั้งที่ บริษัท มักจะพูดเกินจริงค่าที่แนบมากับตัวเลขค่าความนิยม สิ่งนี้สามารถบอกได้ วิธีปฏิบัติทางบัญชีแบบอนุรักษ์นิยมสามารถเปิดเผยได้ด้วยการนำเสนอค่าความนิยมต่ำ
โดยพื้นฐานแล้วเกรแฮมแนะนำให้ผู้อ่านมองว่าการประเมินมูลค่างบดุลของวัตถุที่จับต้องไม่ได้
เงินสด
เป็นเรื่องน่าสังเกตว่า บริษัท ต่างๆรวมบัญชีเงินสดของตนเข้าด้วยกันอย่างไร ที่สำคัญคือในกรณีเหล่านี้เพื่อดูว่าบัญชีเงินสดมีการแสดงอย่างไร
ในบางกรณี บริษัท อาจเลิกส่วนใหญ่ของสินค้าคงคลังและส่วนของสินทรัพย์เพื่อเก็บเงินสดเพิ่มในบัญชีเงินสดของพวกเขา หาก บริษัท มีบัญชีเงินสดจำนวนมากสิ่งนี้สามารถพิสูจน์ได้ว่าดึงดูดนักลงทุน ทำไม? เงินสดส่วนเกินนี้อาจแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นหรือลงทุนคืนในเชิงพาณิชย์
เจ้าหนี้การค้า
Graham แจ้งนักลงทุนว่าการชำระหนี้เป็นรายการที่สำคัญที่สุดในการดูหนี้สินปัจจุบัน ที่นี่ตั๋วเงินเจ้าหนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นตัวแทนของธนาคารหรือเงินกู้ยืมจาก บริษัท หรือบุคคลอื่น ในกรณีที่ตั๋วเงินจ่ายเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่ายอดขายในช่วงหลายปีที่ผ่านมาอาจเป็นสัญญาณลบให้กับ บริษัท เพราะเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในการกู้ยืมเงินจากธนาคาร
มูลค่าการชำระบัญชีและมูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนสุทธิ
เปอร์เซ็นต์สินทรัพย์หมุนเวียนที่สูงกว่าสินทรัพย์ถาวรอาจเป็นสัญญาณที่ดีเมื่อประเมินมูลค่าการชำระบัญชีหรือมูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนสุทธิของ บริษัท มูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนสุทธิคำนวณโดยการใช้สินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท และลบหนี้สินทั้งหมดและหุ้นบุริมสิทธิ
เหตุใดจึงมีความสำคัญเนื่องจากสินทรัพย์ถาวรมีแนวโน้มที่จะขาดทุนมากกว่าเงินสดที่ชำระบัญชีได้ง่ายหรือเทียบเท่าในหมวดสินทรัพย์ปัจจุบัน เกรแฮมเตือนผู้อ่านว่า: "เมื่อหุ้นขายน้อยกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิในปัจจุบันความจริงข้อนี้เป็นเรื่องที่น่าสนใจเสมอแม้ว่าจะไม่มีข้อพิสูจน์ที่แน่ชัดว่าปัญหานี้ตีราคาต่ำเกินไป"
กำไรขั้นต้น
ในฐานะที่เป็นส่วนสำคัญของการลงทุนที่มีมูลค่ากำไร (หรือเรียกอีกอย่างว่าหลักประกันเพื่อความปลอดภัย) สามารถคำนวณได้โดยแบ่งรายได้จากการดำเนินงานออกจากการขาย สาเหตุที่กำไรเป็นสิ่งสำคัญเพราะจะแจ้งให้ผู้ลงทุนทราบถึงประสิทธิภาพของการดำเนินงานของ บริษัท ตัวอย่างเช่นอัตราส่วนที่กำหนดไว้ที่ 74% แสดงให้เห็นว่า บริษัท มี 74 เซนต์เหลือหลังจากค่าใช้จ่ายการดำเนินงานทั้งหมดจะถูกจ่ายออกไปสำหรับทุกดอลลาร์ ที่นี่คุณจะซื้อ บริษัท $ 1 สำหรับ 74 เซ็นต์ กำไรที่แข็งแกร่งเป็นประโยชน์และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันให้กับ บริษัท
นี่อาจเป็นหนึ่งในหลักการสำคัญที่สุดที่ตอกย้ำหลักการการลงทุนของ Graham ไม่เพียง แต่ช่วยลดความเสี่ยงในการลงทุนเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเนื่องจากตลาดได้ตระหนักถึงมูลค่ายุติธรรมของ บริษัท ในที่สุด เซทคลาร์แมนนักลงทุนตามตำนานกล่าวว่า“ มีเพียงไม่กี่สิ่งที่นักลงทุนสามารถทำเพื่อรับมือกับความเสี่ยงได้: กระจายความเสี่ยงอย่างเพียงพอป้องกันความเสี่ยงตามความเหมาะสมและลงทุนด้วยความปลอดภัย เป็นเพราะเราไม่ทราบและไม่สามารถรู้ความเสี่ยงทั้งหมดของการลงทุนที่เรามุ่งมั่นที่จะลงทุนด้วยส่วนลด องค์ประกอบการต่อรองราคาช่วยให้เบาะสำหรับเมื่อสิ่งที่ผิดไป”
บรรทัดล่าง
เมื่อวิเคราะห์งบการเงินตัวเลขสำคัญที่มองหาในการพิจารณาความแข็งแกร่งของ บริษัท คืออำนาจรายได้มูลค่าสินทรัพย์วิธีเปรียบเทียบกับอุตสาหกรรมและแนวโน้มกำไรของ บริษัท ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เป้าหมายของ“ การตีความงบการเงิน” คือการแสดงให้นักลงทุนเห็นวิธีการประเมินปัจจัยเหล่านี้ภายใต้วัตถุประสงค์ของการบรรลุผลลัพธ์ที่ชาญฉลาดและสมเหตุสมผล
