Bear Steepener คืออะไร
เครื่องเพิ่มกำลังแบกคือการเพิ่มขึ้นของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าอัตราระยะสั้น ผู้แบกรับหมีมักจะแนะนำถึงการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหรือราคาที่สูงขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อสามารถนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพื่อลดราคาจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเกินไป ในทางกลับกันนักลงทุนก็ขายพันธบัตรระยะยาวที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจะน่าสนใจน้อยลงในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ผลที่ได้คือผู้แบกรับความเสี่ยงเนื่องจากนักลงทุนขายพันธบัตรระยะยาวเพื่อรองรับการครบกำหนดอายุที่สั้นลงเนื่องจากพวกเขารอให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเสร็จสิ้นก่อนที่จะซื้อพันธบัตรระยะยาวอีกครั้ง
ประเด็นที่สำคัญ
- เครื่องเพิ่มกำลังแบกคือการเพิ่มขึ้นของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่เกิดจากอัตราระยะยาวที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าอัตราระยะสั้น ผู้แบกรับหมีมักจะเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อหรือตลาดหุ้นหมีในระยะสั้นนักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากผู้แบกรับความเสี่ยงโดยการซื้อพันธบัตรระยะสั้นระยะสั้นและการขายพันธบัตรระยะสั้น
ทำความเข้าใจกับ Steepener ของหมี
ผู้แบกรับหมีเกิดขึ้นเมื่อมีการแพร่กระจายหรือความแตกต่างที่มากขึ้นระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราดอกเบี้ยระยะยาวตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น โดยทั่วไปนักลงทุนในสหรัฐฯจะใช้เงินลงทุนในการประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นหรือลดลง คลังสหรัฐเป็นพันธบัตรหรือตราสารหนี้ที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯเพื่อระดมทุนสำหรับรัฐบาลสหรัฐ โดยทั่วไปแต่ละพันธบัตรจะจ่ายอัตราผลตอบแทนหรือผลตอบแทน
ความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวของพันธบัตรต่าง ๆ กับระยะเวลาครบกำหนดของพวกเขาจะถูกพล็อตกราฟในสิ่งที่เรียกว่าเส้นอัตราผลตอบแทน ส่วนโค้งสั้น ๆ ของอัตราผลตอบแทนจะขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นซึ่งกำหนดโดยความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ โดยพื้นฐานแล้วมันจะเพิ่มขึ้นเมื่อเฟดคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดลงเมื่อคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย เส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่ได้รับอิทธิพลมาจากปัจจัยต่างๆเช่นแนวโน้มเงินเฟ้ออุปสงค์และอุปทานของนักลงทุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและนักลงทุนสถาบันที่ซื้อขายหลักทรัพย์ตราสารหนี้จำนวนมาก
The Yield Curve และ Bear Steepener
กราฟอัตราผลตอบแทนจะแสดงอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดตั้งแต่ 3 เดือนถึง 30 ปีโดยทั่วไปหลักทรัพย์หลักทรัพย์ของสหรัฐฯจะถูกใช้ในการคำนวณ ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปกติเส้นโค้งจะสูงขึ้นจากซ้ายไปขวาแสดงถึงเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนปกติ เส้นอัตราผลตอบแทนปกติเป็นหนึ่งในพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดระยะสั้นมีผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดระยะยาว
เมื่อรูปร่างของเส้นโค้งแบนราบหมายความว่าส่วนต่างระหว่างอัตราระยะยาวและอัตราระยะสั้นจะลดลง เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวหรืออีกทางหนึ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น
ในทางกลับกันเส้นกราฟอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเมื่อการแพร่กระจายระหว่างผลผลิตระยะสั้นและระยะยาวกว้างขึ้น หากเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนสูงชันเนื่องจากอัตราระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราระยะสั้นมันเรียกว่าหมีชัน คำนี้มีชื่อเพราะมีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงในตลาดทุนเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าเฟดและเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต เมื่อเฟดปรับขึ้นอัตราเศรษฐกิจชะลอตัวลงส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้และเงินกู้ที่สูงขึ้น ผลที่ได้อาจนำไปสู่การขายการลงทุนในตราสารทุน
ข้อควรพิจารณาพิเศษ
โปรดจำไว้ว่ามีความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนนั่นคือเมื่อราคาลดลงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเพิ่มขึ้นและในทางกลับกัน ผู้ค้าตราสารหนี้สามารถใช้ประโยชน์จากสเปรดที่กว้างขึ้นโดยผู้แบกรับความเสี่ยงโดยไปที่พันธบัตรระยะสั้นและพันธบัตรระยะสั้นที่สั้น เมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้นและส่วนต่างราคาก็เพิ่มขึ้นผู้ค้าจะได้รับพันธบัตรระยะสั้นที่ซื้อมากกว่าจะหายไปจากพันธบัตรระยะสั้น
Bear Steepener vs. Bull Steepener
เส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันอาจเป็นได้ทั้งตัวชันแบบวัวหรือตัวชันแบบหมี ตัวแบ่งวัวเป็นลักษณะอัตราระยะสั้นลดลงเร็วกว่าอัตราระยะยาว คำสองคำนี้มีความคล้ายคลึงกันและอธิบายถึงกราฟอัตราผลตอบแทนที่สูงชันยกเว้นว่าตัวรับหมีนั้นถูกขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงของอัตราระยะยาว ในทางกลับกันตัวผู้ทรงตัวสูงขึ้นได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ลดลงซึ่งส่งผลกระทบต่อเส้นอัตราผลตอบแทนมากกว่า นักวัวตัวผู้ได้รับชื่อเพราะมีแนวโน้มที่จะรั้นสำหรับตลาดทุนและเศรษฐกิจเนื่องจากระบุว่าเฟดกำลังลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการกู้ยืมและกระตุ้นเศรษฐกิจ
ตัวอย่างของ Bear Steepener
ลองดูตัวอย่างในรายละเอียด เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2562 อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังระยะเวลา 10 ปีเท่ากับ 1.73% และตั๋วเงินคลัง 2 ปีให้ผลตอบแทน 1.56% การแพร่กระจายระหว่างอัตราผลตอบแทนทั้งสองในเวลานั้นคือ 17 คะแนนพื้นฐาน (หรือ 1.73% - 1.56%) - ซึ่งสามารถอธิบายได้ว่าค่อนข้างแบน
สมมติว่าสองเดือนต่อมาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของหลักทรัพย์ทั้งสองเพิ่มขึ้นโดยที่ 10 ปีคือ 2.73% และ 2 ปีคือ 1.86% ขณะนี้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็น 87 คะแนน (หรือ 2.73% - 1.86%)
อย่างไรก็ตามความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนระยะยาวคือ 100 คะแนนพื้นฐาน (2.73% - 1.73%) ในขณะที่ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนระยะสั้นคือ 30 คะแนนพื้นฐาน (1.86% - 1.56%) กล่าวอีกนัยหนึ่งเหตุการณ์ดังกล่าวเป็นเครื่องช่วยหมีเนื่องจากอัตราระยะยาวเพิ่มขึ้นมากกว่าอัตราระยะสั้นในช่วงเวลาเดียวกัน
