เป็นการยากที่จะไม่คิดถึงตลาดในฐานะบุคคล: มีอารมณ์ที่สามารถเปลี่ยนจากความหงุดหงิดเป็นความรู้สึกสบายใจ มันสามารถตอบสนองอย่างเร่งรีบในวันหนึ่งและทำการแก้ไขต่อไป แต่จิตวิทยาสามารถช่วยให้เราเข้าใจตลาดการเงินได้หรือไม่? การวิเคราะห์อารมณ์ของตลาดทำให้เรามีกลยุทธ์การปฏิบัติจริง ๆ หรือไม่? นักทฤษฎีการเงินด้านพฤติกรรมแนะนำว่าสามารถ
หลักการและผลการวิจัยทางการเงินเชิงพฤติกรรม
พฤติกรรมการเงินเป็นเรื่องของการศึกษาที่ระบุว่าเมื่อการตัดสินใจลงทุนคนไม่ได้มีเหตุผลเท่ากับทฤษฎีการเงินแบบดั้งเดิม สำหรับนักลงทุนที่อยากรู้ว่าอารมณ์และอคติขับเคลื่อนราคาหุ้นอย่างไรพฤติกรรมการเงินเสนอคำอธิบายและคำอธิบายที่น่าสนใจ
ประเด็นที่สำคัญ
- นักทฤษฎีการเงินพฤติกรรมอ้างว่าแทนที่จะเป็นเหตุผลคนมักจะตัดสินใจลงทุนตามอารมณ์และอคตินักลงทุนมักจะสูญเสียตำแหน่งแทนที่จะรู้สึกถึงความเจ็บปวดที่เกี่ยวข้องกับการสูญเสียสัญชาตญาณที่จะย้ายไปอยู่กับฝูงอธิบายว่าทำไมนักลงทุนซื้อ ตลาดกระทิงและขายในตลาดหมีการเงินแบบมีพระคุณช่วยในการวิเคราะห์ผลตอบแทนของตลาดย้อนหลัง แต่ยังไม่ได้สร้างข้อมูลเชิงลึกใด ๆ ที่สามารถช่วยให้นักลงทุนพัฒนากลยุทธ์ที่จะมีประสิทธิภาพสูงกว่าในอนาคต
ความคิดที่ว่าจิตวิทยาขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นก็ต้องเผชิญกับทฤษฎีที่จัดตั้งขึ้นซึ่งสนับสนุนแนวคิดที่ว่าตลาดการเงินมีประสิทธิภาพ ตัวอย่างเช่นผู้เสนอสมมติฐานที่มีประสิทธิภาพของตลาดอ้างว่าข้อมูลใหม่ใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับมูลค่าของ บริษัท นั้นมีการกำหนดราคาอย่างรวดเร็วโดยตลาด ดังนั้นการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจึงเป็นแบบสุ่มเพราะข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่ (สาธารณะและบางส่วนที่ไม่ใช่สาธารณะ) จะได้รับส่วนลดในค่าปัจจุบันแล้ว
อย่างไรก็ตามสำหรับทุกคนที่เคยผ่านฟองอินเทอร์เน็ตและความผิดพลาดที่ตามมาทฤษฎีการตลาดที่มีประสิทธิภาพค่อนข้างยากที่จะกลืน นักพฤติกรรมอธิบายว่าแทนที่จะเป็นความผิดปกติพฤติกรรมที่ไม่มีเหตุผลเป็นเรื่องธรรมดา ในความเป็นจริงนักวิจัยได้ทำซ้ำตัวอย่างพฤติกรรมไร้เหตุผลนอกการเงินอย่างสม่ำเสมอโดยใช้การทดลองที่ง่ายมาก
ความสำคัญของการสูญเสียเมื่อเทียบกับความสำคัญของกำไร
นี่คือการทดลองหนึ่ง: เสนอทางเลือกให้กับใครบางคนเป็นเงิน $ 50 หรือในทางกลับกันความเป็นไปได้ในการชนะ $ 100 หรือไม่ชนะเลย โอกาสที่คน ๆ นั้นจะกระเป๋าในสิ่งที่แน่นอน ในทางตรงกันข้ามเสนอทางเลือก 1) การสูญเสียที่แน่นอน $ 50 หรือ 2) จากการพลิกของเหรียญทั้งการสูญเสีย $ 100 หรืออะไร คนแทนที่จะยอมรับการสูญเสีย $ 50 อาจจะเลือกตัวเลือกที่สองและพลิกเหรียญ
โอกาสของการลงจอดเหรียญด้านใดด้านหนึ่งเท่ากันในสถานการณ์ใด ๆ แต่ผู้คนจะไปโยนเหรียญเพื่อช่วยตัวเองจากการสูญเสีย $ 50 แม้ว่าการพลิกเหรียญอาจหมายถึงการสูญเสียที่ยิ่งใหญ่กว่า $ 100 นั่นเป็นเพราะผู้คนมีแนวโน้มที่จะเห็นความเป็นไปได้ที่จะชดเชยความสูญเสียที่มีความสำคัญมากกว่าความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนที่มากขึ้น
ลำดับความสำคัญของการหลีกเลี่ยงการสูญเสียยังเป็นจริงสำหรับนักลงทุน แค่คิดว่าผู้ถือหุ้นของนอร์เทลเน็ทเวิร์คที่ดูมูลค่าหุ้นของพวกเขาดิ่งลงจากกว่า $ 100 ต่อหุ้นในต้นปี 2000 เป็นน้อยกว่า $ 2 ในอีกไม่กี่ปีต่อมา ไม่ว่าราคาจะลดต่ำลงเพียงใดนักลงทุน - เชื่อว่าในที่สุดราคาจะกลับมา - มักจะถือหุ้นแทนที่จะประสบกับความเจ็บปวดจากการขาดทุน
ฝูงกับตัวเอง
สัญชาตญาณฝูงอธิบายว่าทำไมผู้คนมักจะเลียนแบบคนอื่น เมื่อตลาดขยับขึ้นหรือลงนักลงทุนก็ต้องกลัวว่าคนอื่นจะรู้มากขึ้นหรือมีข้อมูลมากขึ้น เป็นผลให้นักลงทุนรู้สึกแรงกระตุ้นที่แข็งแกร่งในการทำสิ่งที่คนอื่นกำลังทำ
พฤติกรรมทางการเงินยังพบว่านักลงทุนมีแนวโน้มที่จะมีมูลค่าการตัดสินใจมากเกินไปจากตัวอย่างข้อมูลขนาดเล็กหรือจากแหล่งเดียว ตัวอย่างเช่นนักลงทุนรู้จักทักษะความสามารถมากกว่าโชคนักวิเคราะห์ที่เลือกหุ้นที่ชนะ
ในทางตรงกันข้ามความเชื่อจะไม่สั่นคลอนได้ง่าย ยกตัวอย่างเช่นความคิดหนึ่งที่จับนักลงทุนในช่วงปลายปี 1990 คือการที่ตลาดที่ตกต่ำอย่างฉับพลันนั้นเป็นโอกาสในการซื้อ อันที่จริงมุมมองการซื้อแบบจุ่มยังคงขจรขจาย นักลงทุนมักจะมีความมั่นใจในการตัดสินและมีแนวโน้มที่จะถกเถียงในรายละเอียด "บอก" เดียวมากกว่าค่าเฉลี่ยที่ชัดเจน ในการทำเช่นนั้นพวกเขาล้มเหลวในการดูภาพขนาดใหญ่โดยเน้นรายละเอียดเล็ก ๆ น้อยเกินไป
พฤติกรรมทางการเงินเป็นอย่างไร?
เราสามารถถามตัวเองว่าการศึกษาเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนเอาชนะตลาดได้หรือไม่ ท้ายที่สุดแล้วข้อบกพร่องที่สมเหตุสมผลควรให้โอกาสที่ทำกำไรได้มากมายสำหรับนักลงทุนที่ฉลาด อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติมีน้อยหากนักลงทุนที่มีคุณค่ากำลังปรับใช้หลักการเชิงพฤติกรรมเพื่อแยกแยะว่าหุ้นราคาถูกจริงเสนอผลตอบแทนที่อยู่เหนือบรรทัดฐานอย่างสม่ำเสมอ
ผลกระทบของการวิจัยทางการเงินเชิงพฤติกรรมยังคงมีอยู่ในสถาบันการศึกษามากกว่าการจัดการการเงินที่เป็นประโยชน์ ในขณะที่ทฤษฎีชี้ไปที่ข้อบกพร่องที่มีเหตุผลจำนวนมากฟิลด์นำเสนอเพียงเล็กน้อยในวิธีการแก้ปัญหาที่สร้างรายได้จากความบ้าคลั่งของตลาด
Robert Shiller ผู้เขียน "Irrational Exuberance" (2000) แสดงให้เห็นว่าในช่วงปลายยุค 90 ตลาดมีฟองหนา แต่เขาไม่สามารถพูดได้เมื่อฟองสบู่จะโผล่ขึ้นมา ในทำนองเดียวกันพฤติกรรมของวันนี้ไม่สามารถบอกเราได้ว่าเมื่อใดตลาดจะขึ้นสู่จุดสูงสุดเช่นเดียวกับที่พวกเขาไม่สามารถบอกได้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นหลังจากวิกฤติการเงินในปี 2550-2551 อย่างไรก็ตามพวกเขาสามารถอธิบายได้ว่าจุดเปลี่ยนสำคัญนั้นมีลักษณะอย่างไร
บรรทัดล่าง
นักพฤติกรรมนิยมยังไม่ได้สร้างแบบจำลองที่เชื่อมโยงกันซึ่งทำนายอนาคตในอนาคตมากกว่าที่จะอธิบายเพียงแค่ด้วยประโยชน์ของการเข้าใจถึงปัญหาย้อนหลังสิ่งที่ตลาดทำในอดีต บทเรียนสำคัญคือทฤษฎีไม่ได้บอกผู้คนว่าจะเอาชนะตลาดได้อย่างไร แต่มันบอกเราว่าจิตวิทยาทำให้ราคาในตลาดและค่านิยมพื้นฐานแตกต่างกันเป็นเวลานาน
การเงินเชิงพฤติกรรมเสนอปาฏิหาริย์การลงทุนเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างนี้ไม่ได้ แต่บางทีมันอาจช่วยให้นักลงทุนฝึกตัวเองเกี่ยวกับวิธีการเฝ้าระวังพฤติกรรมของพวกเขาและในทางกลับกันหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดที่จะลดความมั่งคั่งส่วนบุคคล
