สารบัญ
- เมื่อ Buybacks ทำงาน
- เมื่อการซื้อคืนล้มเหลว
- 1. เมื่อหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป
- 2. เพื่อเพิ่มรายได้ต่อหุ้น
- 3. เพื่อประโยชน์ของผู้บริหาร
- 4. การซื้อคืนโดยใช้เงินยืม
- 5. การปัดเศษ Acquirer ออก
- 6. การกำจัดเงินสด
- บรรทัดล่าง
การซื้อคืนหรือการซื้อคืนหุ้นอาจเป็นวิธีที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท ในการใช้เงินสดพิเศษในมือเพื่อตอบแทนผู้ถือหุ้นและรับผลตอบแทนที่ดีกว่าดอกเบี้ยของธนาคารในกองทุนเหล่านั้น อย่างไรก็ตามในหลายกรณีการซื้อคืนหุ้นถูกมองว่าเป็นเพียงวิธีการเพิ่มรายรับที่รายงานเนื่องจากมีจำนวนหุ้นคงเหลือน้อยกว่าสำหรับการคำนวณรายได้ต่อหุ้น ยิ่งแย่ไปกว่านั้นมันอาจเป็นสัญญาณว่า บริษัท ได้ใช้ความคิดดีๆที่จะใช้เงินสดเพื่อวัตถุประสงค์อื่น
ซึ่งหมายความว่านักลงทุนไม่สามารถที่จะเพียงแค่ซื้อคืนตามมูลค่า ค้นหาวิธีตรวจสอบว่าการซื้อคืนแสดงถึงการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ของ บริษัท หรือสิ่งที่สิ้นหวัง
6 สถานการณ์ซื้อคืนหุ้นที่แย่
เมื่อ Buybacks ทำงาน
การซื้อคืนหุ้นเกิดขึ้นเมื่อ บริษัท ซื้อหุ้นบางส่วนในตลาดเปิดและยกเลิกหุ้นที่คงค้างเหล่านี้ นี่เป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้นเพราะหลังจากการซื้อคืนพวกเขาแต่ละคนจะเป็นเจ้าของ บริษัท ที่ใหญ่กว่าและทำให้กระแสเงินสดและรายได้ส่วนใหญ่ของ บริษัท ดีขึ้น บริษัท จะซื้อหุ้นในตลาดประมูลราคาหุ้นและลดอุปทานโดยรวมของหุ้นที่โดดเด่น
ในทางทฤษฎีการจัดการจะดำเนินการซื้อคืนหุ้นเพราะพวกเขาให้ผลตอบแทนที่มีศักยภาพมากที่สุดสำหรับผู้ถือหุ้น - ผลตอบแทนที่ดีกว่าที่จะได้รับจากการขยายการดำเนินงานไปสู่ตลาดใหม่การลงทุนในแบรนด์หรือการใช้อื่น ๆ หาก บริษัท ที่มีศักยภาพที่จะใช้เงินสดเพื่อดำเนินการขยายกิจการเลือกที่จะซื้อหุ้นคืนก็อาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่า สัญญาณจะแข็งแกร่งยิ่งขึ้นถ้าผู้จัดการระดับสูงซื้อหุ้นด้วยตนเอง
(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมอ่าน วิธีการซื้อคืนบิดอัตราส่วนราคาต่อสมุดบัญชี )
สิ่งสำคัญที่สุดคือการซื้อคืนหุ้นเป็นวิธีที่มีความเสี่ยงต่ำสำหรับ บริษัท ต่างๆในการใช้เงินสดพิเศษ การลงทุนเงินสดใหม่การพูดการวิจัยและพัฒนาหรือผลิตภัณฑ์ใหม่อาจมีความเสี่ยงมาก หากการลงทุนเหล่านี้ไม่ได้จ่ายออกไปเงินสดที่ได้มาอย่างยากลำบากจะลดลง การใช้เงินสดเพื่อชำระค่ากิจการอาจเป็นอันตรายเช่นกัน การควบรวมกิจการแทบจะไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ในทางกลับกันการซื้อคืนจะทำให้ บริษัท ลงทุนในตัวเองเมื่อพวกเขามั่นใจว่าหุ้นของพวกเขาจะถูกประเมินต่ำและให้ผลตอบแทนที่ดีแก่ผู้ถือหุ้น
เมื่อการซื้อคืนล้มเหลว
บางครั้งการซื้อคืนหุ้นอาจเป็นสิ่งที่ดี แต่บ่อยครั้งพวกเขาอาจเป็นความคิดที่เลวร้ายและอาจทำร้ายผู้ถือหุ้นได้ สิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้เมื่อการซื้อคืนเสร็จสิ้นในสถานการณ์ต่อไปนี้:
1. เมื่อหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป
สำหรับผู้เริ่มต้นการซื้อคืนควรดำเนินการต่อเมื่อผู้บริหารมีความเชื่อมั่นมากว่าราคาหุ้นจะ ต่ำเกินไป ท้ายที่สุด บริษัท ต่าง ๆ ไม่ต่างจากนักลงทุนทั่วไป หาก บริษัท กำลังซื้อหุ้นอยู่ที่ $ 15 ต่อหุ้นเมื่อพวกเขามีค่าเพียง $ 10 บริษัท จะตัดสินใจลงทุนอย่างชัดเจน บริษัท ที่ซื้อหุ้นที่ราคาสูงเกินไปกำลังทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นและจะเป็นการดีกว่าการจ่ายเงินสดออกเป็นเงินปันผลเพื่อให้ผู้ถือหุ้นสามารถลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น (ค้นหาว่าเงินปันผลจะทำอะไรให้พอร์ตโฟลิโอของคุณใน The Power Of Dividend Growth )
2. เพื่อเพิ่มรายได้ต่อหุ้น
การซื้อคืนสามารถเพิ่มกำไรต่อหุ้น เมื่อ บริษัท เข้าสู่ตลาดเพื่อซื้อหุ้นของตัวเอง บริษัท ก็จะลดจำนวนหุ้นคงเหลือลง นี่หมายถึงการกระจายรายได้ระหว่างหุ้นที่น้อยลงทำให้เพิ่มรายได้ต่อหุ้น เป็นผลให้นักลงทุนหลายคนชื่นชมการซื้อคืนหุ้นเพราะพวกเขาเห็นว่าการเพิ่มกำไรต่อหุ้นเป็นวิธีที่แน่นอนในการเพิ่มมูลค่าหุ้น
แต่อย่าหลงกล ตรงกันข้ามกับภูมิปัญญายอดนิยม (และในหลาย ๆ กรณีภูมิปัญญาของบอร์ด บริษัท) การเพิ่มกำไรต่อหุ้นนั้นไม่ได้เพิ่มมูลค่าพื้นฐาน บริษัท ต่างๆจะต้องใช้เงินสดเพื่อซื้อหุ้น ในทางกลับกันนักลงทุนก็ปรับการประเมินมูลค่าเพื่อสะท้อนการลดลงของเงินสดและหุ้น ผลลัพธ์ไม่ช้าก็เร็วเป็นการยกเลิกผลกระทบต่อรายได้ต่อหุ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งการลดลงของรายได้เงินสดที่ถูกแบ่งระหว่างหุ้นที่น้อยลงจะไม่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงรายได้สุทธิต่อหุ้น
แน่นอนว่าความตื่นเต้นมากมายเกิดขึ้นจากการประกาศซื้อคืนครั้งใหญ่เนื่องจากความคาดหวังของการเพิ่มขึ้นของกำไรต่อหุ้นระยะสั้นอาจทำให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น แต่ถ้าการซื้อคืนนั้นฉลาดเพียง แต่ได้ผลกำไรเท่านั้นที่จะไปกับนักลงทุนที่ขายหุ้นในข่าว มีประโยชน์เล็กน้อยสำหรับผู้ถือหุ้นระยะยาว
(สำหรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมดู วิธีการประเมินคุณภาพของกำไร ต่อ หุ้น )
3. เพื่อประโยชน์ของผู้บริหาร
ผู้บริหารหลายคนได้รับผลตอบแทนเป็นจำนวนมากในรูปแบบของตัวเลือกหุ้น เป็นผลให้การซื้อคืนสามารถให้บริการตามเป้าหมาย: เนื่องจากมีการใช้สิทธิเลือกซื้อหุ้นโปรแกรมซื้อคืนจะดูดซับส่วนเกินและชดเชยการลดลงของมูลค่าหุ้นที่มีอยู่และลดโอกาสในการลดลงของกำไรต่อหุ้น
ด้วยการซื้อหุ้นเพิ่มและรักษากำไรต่อหุ้นการซื้อคืนเป็นวิธีที่สะดวกสำหรับผู้บริหารในการเพิ่มความมั่งคั่งให้ตนเอง เป็นวิธีสำหรับพวกเขาในการรักษามูลค่าของหุ้นและตัวเลือกการแบ่งปัน ผู้บริหารบางคนอาจถูกล่อลวงให้ติดตามการซื้อคืนเพื่อกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้นและขายหุ้นของพวกเขา ยิ่งไปกว่านั้นโบนัสใหญ่ที่ซีอีโอได้รับมักจะเชื่อมโยงกับการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นและกำไรต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้นดังนั้นพวกเขาจึงมีแรงจูงใจในการติดตามการซื้อคืนแม้ว่าจะมีวิธีที่ดีกว่าในการใช้เงินสดหรือเมื่อหุ้นมีราคาสูงเกินไป
(เรียนรู้เพิ่มเติมใน หน้าจาก The Bad CEO Playbook )
4. การซื้อคืนโดยใช้เงินยืม
สำหรับผู้บริหารการล่อใจที่จะใช้หนี้เพื่อสนับสนุนการซื้อหุ้นที่สร้างรายได้นั้นยากที่จะต้านทานเช่นกัน บริษัท อาจเชื่อว่ากระแสเงินสดที่ใช้ในการชำระหนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนำเงินทุนของผู้ถือหุ้นกลับมาสอดคล้องกับการกู้ยืมในระยะเวลาที่กำหนด หากพวกเขาพูดถูกพวกเขาจะดูฉลาด หากพวกเขาผิดนักลงทุนจะได้รับบาดเจ็บ ผู้จัดการมีแนวโน้มที่จะสันนิษฐานว่าหุ้นของ บริษัท ของพวกเขานั้นต่ำกว่าราคาโดยไม่คำนึงถึงราคา เมื่อเสร็จสิ้นการยืมการซื้อคืนหุ้นอาจส่งผลกระทบต่ออันดับความน่าเชื่อถือเนื่องจากจะทำให้เงินทุนสำรองหมดซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนหากเวลาผ่านไป
หนึ่งในเหตุผลที่ให้สำหรับการเพิ่มหนี้เพื่อกองทุนซื้อคืนหุ้นก็คือมันมีประสิทธิภาพมากขึ้นเพราะดอกเบี้ยในหนี้เป็นไปหักลดหย่อนภาษีไม่เหมือนเงินปันผล อย่างไรก็ตามจะต้องชำระหนี้ในบางครั้ง โปรดจำไว้ว่าสิ่งที่ทำให้ บริษัท ประสบปัญหาทางการเงินไม่ได้ขาดผลกำไร แต่ขาดเงินสด
5. การปัดเศษ Acquirer ออก
ในบางกรณีการซื้อคืนแบบใช้เลเวอเรจสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการป้องกันผู้ประมูลที่ไม่เป็นมิตร บริษัท รับภาระหนี้เพิ่มเติมจำนวนมากเพื่อซื้อคืนหุ้นผ่านโครงการซื้อคืน การซื้อคืนด้วยอำนาจดังกล่าวสามารถประสบความสำเร็จในการขัดขวางการเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรโดยทั้งเพิ่มมูลค่าหุ้น (หวังว่า) และการเพิ่มหนี้จำนวนมากที่ไม่พึงประสงค์ในงบดุลของ บริษัท
6. การกำจัดเงินสด
มันยากมากที่จะจินตนาการถึงสถานการณ์ที่การซื้อคืนเป็นความคิดที่ดียกเว้นหากมีการซื้อคืนเมื่อ บริษัท รู้สึกว่าราคาหุ้นต่ำเกินไป แต่ถ้าเป็น บริษัท ที่ถูกต้องและหุ้นของ บริษัท นั้นต่ำกว่ามูลค่าก็อาจจะฟื้นตัวได้ ดังนั้น บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นจึงยอมรับว่าพวกเขาไม่สามารถลงทุนกระแสเงินสดสำรองได้อย่างมีประสิทธิภาพ
แม้แต่โครงการซื้อคืนที่ใจกว้างที่สุดก็มีค่าเล็กน้อยสำหรับผู้ถือหุ้นหากดำเนินการในท่ามกลางผลประกอบการทางการเงินที่ไม่ดีสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ยากลำบากหรือผลกำไรของ บริษัท ลดลง ด้วยการให้ EPS เป็นการยกชั่วคราวการซื้อคืนหุ้นสามารถทำให้การระเบิดอ่อนลง แต่พวกเขาไม่สามารถย้อนกลับสิ่งต่าง ๆ เมื่อ บริษัท ประสบปัญหา
(เรียนรู้เพิ่มเติมใน Cash-22: มันไม่ดีที่จะมีสิ่งที่ดีมากเกินไปหรือไม่? )
บรรทัดล่าง
ในฐานะนักลงทุนเราควรมองการซื้อคืนหุ้นอย่างใกล้ชิด ดูรายละเอียดในรายงานทางการเงิน ดูว่ามีการมอบรางวัลให้แก่พนักงานหรือไม่และจะซื้อหุ้นที่ซื้อคืนเมื่อหุ้นมีราคาดีหรือไม่ บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไปโดยเฉพาะกับหนี้จำนวนมากกำลังทำลายมูลค่าของผู้ถือหุ้น แบ่งปันแผนการซื้อคืนไม่เลวเสมอไป แต่เป็นไปได้ ดังนั้นระวังให้ดี
(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดู รายละเอียดการซื้อคืน )
