นักลงทุนควรรั้งการพลิกกลับของค่าเฉลี่ยในผลตอบแทนตลาดหุ้น เนื่องจากตลาดวัว 10 ปีส่งมอบกำไรที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมันจะต้องถูกติดตามเป็นระยะเวลานานกว่าค่าเฉลี่ยต่ำกว่าหากไม่ได้รับผลตอบแทน การคาดการณ์เหล่านี้มาจากดัชนี S&P 500 (SPX) ได้โพสต์กำไรที่ดีที่สุดสี่เดือนในสองทศวรรษที่ผ่านมาถึงจุดสูงสุดใหม่ตลอดเวลาในกระบวนการ
"สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐในทศวรรษหน้าเราควรคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทน 1% ถึง 2%" จากการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นในปัจจุบัน Scott Minerd หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนระดับโลก (CIO) ของ Guggenheim Investments กล่าวในการประชุมเมื่อเร็ว ๆ นี้ นักธุรกิจ “ ระยะเวลาอันยาวนานของการมีประสิทธิภาพที่เหนือกว่านี้ในที่สุดจะถูกเรียกใช้ในช่วงเวลาที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า” เขากล่าวเสริม
Minerd เป็นหนึ่งในรายการที่เพิ่มขึ้นของผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่คาดการณ์ว่าผลตอบแทนจะลดลงในระยะยาวซึ่งรวมถึง: Jeremy Grantham หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ บริษัท บริหารสินทรัพย์ Grantham, Mayo และ Van Otterloo (GMO); Robert Shiller นักเศรษฐศาสตร์ผู้ได้รับรางวัลโนเบลจากมหาวิทยาลัยเยล; และ Jim Paulsen หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของกลุ่ม Leuthold
มุมมองของกูรูสี่ตัวนั้นสรุปไว้ในตารางด้านล่าง
กูรู 4 คนพูดอะไร
- Minerd: ผลตอบแทนการลงทุนในตลาดหุ้นประจำปีเพียง 1% ถึง 2% ในช่วงทศวรรษหน้า Grantham: ผลตอบแทนที่แท้จริงของหุ้น 2% ถึง 3% ในอีก 20 ปีข้างหน้าผู้ส่งออก: หุ้นสูงกว่าเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ ผลตอบแทนที่อ่อนแอกว่ามากข้างหน้าพอลเซน: ผลตอบแทนที่ลดลงอย่างมากในช่วง 5 ปีข้างหน้า
มุมมองของ Scott Minerd
ในข้อสังเกตที่การประชุมระดับโลกของ Milken Institute Minerd ระบุว่าทั้งการประเมินมูลค่าหุ้นและตราสารหนี้นั้น "สูงเกินจริง" และเนื่องจากการลดลง S&P 500 ส่งผลกำไรประจำปีโดยเฉลี่ยประมาณ 18% ในช่วงตลาดวัว 10 ปีประมาณสองเท่าของค่าเฉลี่ยในอดีต "เรากำลังขยายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง… และไม่ได้รับการชดเชยเพื่อรับความเสี่ยงอย่างมาก" เขากล่าวเสริมต่อ BI
มุมมองของ Jeremy Grantham
ธัมมีชื่อเสียงมายาวนานในฐานะที่เป็นหมีและเขาทำนายว่าตลาดล่มในปี 2000 และ 2008 เขาไม่ได้คาดหวังความผิดพลาดในขณะนี้ แต่ผลตอบแทนต่ำในอนาคต “ สิ่งนี้จะกระเพื่อมตามมาสามก้าวถอยหลังสองก้าวมันไม่ใช่ประสบการณ์ปกติ” เขากล่าวกับ CNBC
"ในราคานี้แม้แต่หมีกับวัวและทุกคนที่อยู่ในจีเอ็มโอยอมรับว่าในระยะยาวเช่น 20 ปีตลาดสหรัฐจะส่งมอบจริง 2 หรือ 3 เปอร์เซ็นต์ใน 100 ปีที่ผ่านมาเราใช้ เพื่อส่งมอบอาจจะร้อยละ 6 "เขากล่าวเสริม “ นี่ไม่เจ็บปวดอย่างไม่น่าเชื่อ แต่มันจะทำลายหัวใจมากมายเมื่อเราพูดถูก” เขาตั้งข้อสังเกต
มุมมองของ Robert Shiller
Shiller จัดทำอัตราส่วน CAPE ซึ่งประเมินมูลค่าตลาดหุ้นด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) เฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาเพื่อลดผลกระทบจากวงจรธุรกิจ Shiller ได้เตือนว่าการอ่าน CAPE ตั้งแต่ต้นปี 2561 นั้นใกล้เคียงกับจุดสูงสุดตลอดเวลาโดยอิงจากประวัติการตลาดตั้งแต่ปี 1871 เป็นต้นไป
ในขณะที่ชิลเลอร์คาดหวังผลตอบแทนจากตลาดหุ้นที่ต่ำกว่าเขาไม่ได้คาดการณ์ตัวเลขเฉพาะ อย่างไรก็ตามนักเศรษฐศาสตร์และผู้เชี่ยวชาญทางการเงินที่เคารพนับถือของนิวยอร์กสตีเฟ่นโจนส์ได้ใช้วิธีการ CAPE เพื่อคาดการณ์ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงประจำปีโดยเฉลี่ย (รวมเงินปันผลและการปรับอัตราเงินเฟ้อ) สำหรับ S&P 500 จะ 2.6% ใน 10 ปีข้างหน้าต่อ MarketWatch.
มุมมองของ Jim Paulsen
พอลเซ่นเป็นรั้นระยะสั้น นั่นเป็นเพราะ บริษัท ของเขาเป็นเจ้าของ "Worry Gauge" ซึ่งเป็นผู้ชี้ขาดที่แตกต่างชี้ไปที่การเพิ่มขึ้นของตลาดในอีกสามเดือนข้างหน้า
แต่มุมมองระยะยาวของ Paulsen นั้นแตกต่างกัน สำหรับการคาดการณ์ระยะยาวพอลเซ่นในช่วงฤดูร้อนปีที่แล้วได้พูดถึง Main Street Meter (MSM) ซึ่งแบ่งดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกน (MCSI) โดยอัตราการว่างงาน มิเตอร์กำลังลงทะเบียนระดับที่สามที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1960 และ "แสดงให้เห็นว่าการใช้กำลังการผลิตของการฟื้นตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุด!" เขาเขียน “ แม้ว่าจะไม่ใช่ความสัมพันธ์ที่สมบูรณ์แบบ แต่ผลตอบแทนทั้งหมดของตลาดหุ้นในอีกห้าปีข้างหน้านั้นมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดและตรงกันข้ามกับระดับปัจจุบันของ MSM” เขากล่าวเสริม
มองไปข้างหน้า
Morningstar บริษัท วิจัยการลงทุนได้เริ่มต้นในการทำนายผลตอบแทนที่หายไปหลายทศวรรษ “ ความคาดหวังของเราในตอนนี้คือคุณจะไม่ได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงจากตลาดหุ้นสหรัฐในอีก 10 ปีข้างหน้า” แดนเคมพ์หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของยุโรปตะวันออกกลางและแอฟริกาที่ Morningstar Investment Management ยุโรปเตือนเมื่อฤดูร้อนปีที่แล้ว ต่อ MarketWatch ในขณะที่ทิศทางที่แท้จริงของตลาดมีความไม่แน่นอนการประเมินมูลค่าสูงในอดีตและการขยายระยะเวลาของแนวโน้มเหนือผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลสามารถนำมาเป็นตัวชี้วัดของผู้ที่มีแนวโน้มน้อย
