คำจำกัดความการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อของศูนย์ที่ไม่ จำกัด

ศูนย์แลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อศูนย์ (ZCIS) คืออะไร?

การแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อแบบไม่ใช้คูปองเป็นศูนย์เป็นประเภทของตราสารอนุพันธ์ที่มีการแลกเปลี่ยนอัตราคงที่สำหรับจำนวนเงินตามสัญญาแลกเปลี่ยนสำหรับการชำระเงินในอัตราเงินเฟ้อ เป็นการแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดที่อนุญาตให้นักลงทุนลดหรือเพิ่มความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงอำนาจซื้อของเงิน การแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อที่ไม่มีคูปองเป็นที่รู้จักกันในชื่อการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อที่คุ้มทุน

ประเด็นที่สำคัญ

• ในการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อแบบ zero-coupon ซึ่งเป็นอนุพันธ์ทางการเงินขั้นพื้นฐานกระแสรายได้ที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อจะถูกแลกเปลี่ยนสำหรับกระแสรายได้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ด้วยการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อที่ไม่มีดอกเบี้ย สตรีมจะได้รับการจ่ายเป็นเงินก้อนหนึ่งครั้งเมื่อการแลกเปลี่ยนถึงกำหนดและระดับเงินเฟ้อเป็นที่รู้จักแทนการแลกเปลี่ยนการชำระเงินตามความเป็นจริงเมื่อเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นผู้ซื้อเงินเฟ้อจะได้รับมากกว่าผู้ขายเงินเฟ้อมากกว่าที่เขาจ่าย แต่ถ้าเงินเฟ้อ ฟอลส์ผู้ซื้อเงินเฟ้อจะได้รับน้อยจากผู้ขายเงินเฟ้อมากกว่าที่เขาจ่าย

ทำความเข้าใจกับการแลกเปลี่ยน Swap ศูนย์เงินเฟ้อ (ZCIS)

ในการแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อคูปองเป็นศูนย์ซึ่งเป็นตราสารอนุพันธ์รูปแบบพื้นฐานกระแสรายได้ที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อจะถูกแลกเปลี่ยนสำหรับกระแสรายได้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ การรักษาความปลอดภัยเป็นศูนย์คูปองไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะในช่วงชีวิตของการลงทุน แต่จะจ่ายเงินก้อนในวันที่ครบกำหนดแก่ผู้ถือหลักทรัพย์

เช่นเดียวกันกับการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อที่ไม่มีศูนย์คูปองกระแสรายได้ทั้งสองจะได้รับการจ่ายเป็นเงินก้อนหนึ่งครั้งเมื่อการแลกเปลี่ยนสิ้นสุดลงและระดับเงินเฟ้อเป็นที่รู้จักแทนการแลกเปลี่ยนการชำระเงินจริง ๆ เป็นระยะ ผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งวัดโดยดัชนีเงินเฟ้อ ผลที่ได้จากการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ของคูปองเป็นสัญญาทวิภาคีที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อ

ภายใต้การแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อที่ไม่มีศูนย์คูปองผู้รับเงินหรือผู้ซื้อจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและในทางกลับกันจะได้รับการชำระเงินที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อจากผู้จ่ายเงินเงินเฟ้อหรือผู้ขาย ด้านของสัญญาที่จ่ายอัตราคงที่จะเรียกว่าขาคงที่ในขณะที่อีกปลายของสัญญาอนุพันธ์คือขาเงินเฟ้อ อัตราคงที่เรียกว่าอัตราแลกเปลี่ยนจุดคุ้มทุน

การชำระเงินจากขาทั้งสองจับความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังและที่เกิดขึ้นจริง หากอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังผลตอบแทนที่เป็นบวกที่เกิดขึ้นกับผู้ซื้อจะถือเป็นกำไร เมื่อเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นผู้ซื้อจะได้รับมากขึ้น หากเงินเฟ้อลดลงผู้ซื้อจะได้รับน้อยลง ในขณะที่การชำระเงินโดยทั่วไปจะมีการแลกเปลี่ยนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการแลกเปลี่ยนผู้ซื้ออาจเลือกที่จะขายการแลกเปลี่ยนในตลาดแบบ over-the-counter (OTC) ก่อนครบกำหนด

ผู้ซื้อเงินเฟ้อจ่ายเงินจำนวนคงที่เรียกว่าขาคงที่ นี่คือ:

ขาคงที่ = A *

ผู้ขายเงินเฟ้อจ่ายเงินจำนวนหนึ่งจากการเปลี่ยนแปลงของดัชนีเงินเฟ้อหรือที่เรียกว่าขาเงินเฟ้อ นี่คือ:

ขาเงินเฟ้อ = A *

ที่อยู่:

A = ข้อมูลอ้างอิงของการแลกเปลี่ยน

r = อัตราคงที่

t = จำนวนปี

I _E = ดัชนีเงินเฟ้อ ณ วันที่สิ้นสุด (ครบกำหนด)

I _S = ดัชนีเงินเฟ้อ ณ วันที่เริ่มต้น

ตัวอย่างการแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อแบบ Zero-Coupon (ZCIS)

ตัวอย่างเช่นสมมติว่าทั้งสองฝ่ายเข้าสู่การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคูปองศูนย์ห้าปีที่มีจำนวนเงิน $ 100 ล้านอัตราดอกเบี้ยคงที่ 2.4% และดัชนีเงินเฟ้อที่ตกลงกันเช่น CPI ที่ 2.0% เมื่อมีการตกลงแลกเปลี่ยน เมื่อครบกำหนดดัชนีราคาผู้บริโภคอยู่ที่ 2.5%

ขาคงที่ = $ 100, 000, 000 *

= $ 100, 000, 000 *

= $ 12, 589, 990.68

ขาเงินเฟ้อ = $ 100, 000, 000 *

= $ 100, 000, 000 *

= $ 25, 000, 000.00

เนื่องจากเงินเฟ้อผสมเพิ่มขึ้นสูงกว่า 2.4% ผู้ซื้ออัตราเงินเฟ้อทำกำไรมิฉะนั้นผู้ขายเงินเฟ้อจะทำกำไร

สกุลเงินของการแลกเปลี่ยนกำหนดดัชนีราคาที่ใช้ในการคำนวณอัตราเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่นการแลกเปลี่ยนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะขึ้นอยู่กับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งเป็นตัวแทนของภาวะเงินเฟ้อที่ใช้วัดการเปลี่ยนแปลงราคาในตะกร้าสินค้าและบริการในสหรัฐอเมริกา โดยทั่วไปการแลกเปลี่ยนในสกุลเงินปอนด์จะขึ้นอยู่กับดัชนีราคาขายปลีก (RPI) ของสหราชอาณาจักร

เช่นเดียวกับสัญญาตราสารหนี้สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อที่มีศูนย์อยู่ภายใต้ความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้จากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งเนื่องจากปัญหาสภาพคล่องชั่วคราวหรือปัญหาโครงสร้างที่สำคัญเช่นการล้มละลาย เพื่อลดความเสี่ยงนี้ทั้งสองฝ่ายอาจตกลงวางหลักประกันตามจำนวนที่กำหนด

เครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ที่สามารถใช้ในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อคือการแลกเปลี่ยนอัตราผลตอบแทนจริงอัตราแลกเปลี่ยนดัชนีราคาดัชนีหลักทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ (Treasury Inflation Protected หลักทรัพย์หรือ TIPS) หลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อของเทศบาลและ บริษัท พันธบัตรออมทรัพย์