การจ่ายเงินปันผลของคุณ: คุณนับได้หรือไม่

การลดเงินปันผลสามารถสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนแม้แต่ผู้เล่นรายใหญ่ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะรู้ล่วงหน้าว่าการจ่ายเงินปันผลของคุณนั้นมีความเสี่ยงที่จะถูกลดลงหรือไม่ มีปัจจัยหลายอย่างที่สามารถบ่งบอกถึงความปลอดภัยของรายได้เงินปันผลของคุณ

ไม่เหมือนกับการลงทุนที่ปลอดภัยเช่นเงินฝากธนาคารหรือพันธบัตรการคลังไม่รับประกันการจ่ายเงินปันผล หาก บริษัท ใดประสบปัญหาเงินสดการตัดหรือกำจัดการจ่ายเงินปันผลเป็นวิธีหนึ่งที่จะสามารถช่วยตัวเองได้ แต่การกระทำดังกล่าวสามารถส่งสัญญาณที่ผิดไปยังตลาดได้ แม้แต่ บริษัท ที่มีความปลอดภัยก็ยังสามารถที่จะจ่ายเงินปันผลได้

พิจารณา AT&T โทรคมนาคมของสหรัฐฯ AT&T สร้างความน่าเชื่อถือให้กับนักลงทุนเมื่อเดือนธันวาคมปี 2543 ซึ่งเป็นช่วงที่ธุรกิจมีเสถียรภาพโดยมีการจ่ายเงินปันผลที่มีความเสี่ยงและมีความเสี่ยงสูงถึง 83% ผู้ถือหุ้นคาดหวังว่าจะได้รับ 22 เซนต์ต่อหุ้นในแต่ละไตรมาสถูกบังคับให้ยอมรับเพียง 3.75 เซนต์ต่อหุ้น และมันก็เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำอีก: ในปี 2552 เงินปันผลสำหรับหุ้น S&P 500 ลดลงมากกว่า 21% ในช่วงระหว่างปี 2551 ถึง 2552 กลุ่ม S&P 500 มีรายได้จากการจ่ายเงินปันผลจำนวน 60, 000 ล้านเหรียญสหรัฐ!

ดังนั้นการจ่ายเงินปันผลของคุณมีความเสี่ยงหรือไม่ ที่นี่เราจะตรวจสอบเบาะแสจากการจ่ายเงินปันผล 2000 AT&T เพื่อช่วยคุณหาเบาะแสเพื่อตรวจสอบว่าการจ่ายเงินของคุณมีแนวโน้มที่จะมีอายุ

แนวโน้มรายได้และอัตราส่วนการจ่ายเงิน

ระวังการทำกำไรที่ไม่สอดคล้องกันหรือลดลง หาก บริษัท ไม่สามารถทำกำไรได้อย่างมั่นคง บริษัท อาจไม่จ่ายเงินปันผล

ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 AT&T เริ่มรู้สึกหดหู่ใจเนื่องจากกฎระเบียบได้เปิดอุตสาหกรรมโทรคมนาคมให้กับผู้เข้ามาใหม่ซึ่งส่งผลกระทบอย่างรุนแรง หากคุณดูงบกำไรขาดทุนของ AT&T ในช่วงตัดยอดจ่ายเงินปันผลไปจนถึงเดือนธันวาคม 2543 มันยากที่จะพลาดการพังทลายอย่างมากในรายได้ของ AT&T ระหว่างปี 1998 ถึง 2000 กำไรต่อปีลดลงมากกว่า 50% ในช่วงเวลานั้น

ใน 10-K ของ AT&T สำหรับปีสิ้นสุดเดือนธันวาคม 2000 กำไรขั้นต้นต่อปีของ AT&T ต่อหุ้นตั้งแต่ปี 2541-2543 อยู่ที่ 1.96 ดอลลาร์, 1.74 ดอลลาร์และ 88 เซนต์ (สำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่คุณสามารถค้นหาข้อมูลรายได้ที่บ่อยและเป็นปัจจุบันได้ในรายงาน 10-Q ประจำไตรมาสซึ่งยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. และเผยแพร่ตามปกติบนเว็บไซต์ของ บริษัท)

ผลกำไรที่ลดลงเช่นที่ AT&T เผชิญระหว่างปี 1998 และ 2000 นั้นไม่น่าจะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการจ่ายเงินปันผล ตัวบ่งชี้ที่ดีว่ากำไรที่ลดลงมีความเสี่ยงต่อการจ่ายเงินปันผลหรือไม่คืออัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลซึ่งเป็นเพียงการวัดว่ารายได้ของ บริษัท จะจ่ายให้ผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผลหรือไม่ อัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลคำนวณโดยการหารเงินปันผลของ บริษัท กับผลกำไร:

อัตราการจ่ายเงินปันผล = การจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น / กำไรต่อหุ้น

การตรวจสอบรายงาน 10-Q (รายไตรมาส) ของ AT&T สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่กันยายน 2543 (รายงานล่าสุดก่อนที่ AT&T ประกาศลดการจ่ายเงินปันผล) AT&T ได้รับ 35 เซนต์ต่อหุ้นและเสนอเงินปันผลรายไตรมาส 22 เซนต์ต่อหุ้นทำให้อัตราการจ่าย 0.63 กล่าวอีกนัยหนึ่ง AT&T จ่าย 63% ของกำไรในรูปของเงินปันผล การพังทลายของรายได้ที่สำคัญผลักดันให้อัตราการจ่ายเงินใกล้เคียงกับ 1 ซึ่งหมายความว่าการจ่ายเงินปันผลนั้นเป็นสิ่งที่อ้างถึงผลกำไรของ บริษัท เกือบทั้งหมด เมื่อรายได้ไม่เพียงพอที่จะจ่ายเงินปันผลอัตราส่วน 1 คือสัญญาณว่าการตัดเงินปันผลอาจจะเกิดขึ้น

กระแสเงินสด

เงินปันผลจะจ่ายจากกระแสเงินสดของ บริษัท กระแสเงินสดอิสระ (FCF) บอกนักลงทุนเกี่ยวกับจำนวนเงินที่แท้จริงของ บริษัท ที่เหลือจากการดำเนินงานเพื่อจ่ายเงินปันผลเหนือสิ่งอื่นใดหลังจากจ่ายเงินสำหรับรายการอื่น ๆ เช่นเงินเดือนการวิจัยและพัฒนาและการตลาด

ในการคำนวณ FCF ให้สร้างเส้นตรงสำหรับงบกระแสเงินสดของ AT&T คุณสามารถค้นหางบกระแสเงินสดรายปีในเอกสาร 10-K และงบกระแสเงินสดรายไตรมาสในรายงาน 10-Q งบกระแสเงินสดรวมของ AT&T สำหรับปีถึงเดือนธันวาคม 2543 แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดสุทธิที่ได้จากกิจกรรมดำเนินงาน (กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน) มีมูลค่ารวม 13.3 พันล้านดอลลาร์ จากตัวเลขนี้ลบ 15.5 พันล้านเหรียญสหรัฐค่าใช้จ่ายด้านทุนที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานปัจจุบันซึ่งแสดงให้เห็นว่างบกระแสเงินสดของ AT & T ลดลง สิ่งนี้ทำให้คุณได้รับ FCF:

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน - รายจ่ายฝ่ายทุน = FCF

กระแสเงินสดอิสระของ AT&T ติดลบ 2.2 พันล้านดอลลาร์ในปีงบการเงิน 2543 เงินสดเพิ่มขึ้นมากกว่าที่จะเข้ามา - มันแทบจะไม่มีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับจ่ายเงินปันผล เพื่อเร่งหาเงินสด AT&T ถูกบังคับให้ตัดการจ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตามนักลงทุนควรเริ่มวิตกกังวลก่อนที่ FCF จะถึงระดับเลวร้ายนี้ หากคุณย้อนกลับไปและทำการคำนวณ FCF เดียวกันสำหรับช่วงก่อนหน้านี้คุณจะเห็นแนวโน้มลดลงอย่างมาก

อีกปัจจัยที่สำคัญที่ต้องพิจารณาเกี่ยวกับกระแสเงินสดคือหนี้สิน หากวิกฤตการณ์กระแสเงินสดบังคับให้ บริษัท ต้องเลือกระหว่างการจ่ายเงินปันผลและการจ่ายดอกเบี้ยผู้ถือหุ้นจะเสียไปเพราะการไม่จ่ายดอกเบี้ยอาจบังคับให้ บริษัท ล้มละลาย นอกจากนี้ความล้มเหลวในการปฏิบัติตามภาระหนี้สามารถสร้างความเสียหายต่ออันดับความน่าเชื่อถือของ บริษัท ดังนั้นขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่แนบมากับหนี้ บริษัท อาจถูกบังคับให้ชำระหนี้ทันที

สังเกตว่าระดับหนี้ของ AT&T เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วจนทำให้มีการตัดเงินปันผล ในตอนท้ายของปี 2000 หนี้ระยะยาวของ AT&T ใน 10-K มีมูลค่า 33.1 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ $ 23.28 พันล้านในปี 1999 มองขึ้นไปสองสามบรรทัดคุณจะเห็นว่า ณ สิ้นปี 2000 หนี้ของ AT&T 31.9 พันล้านดอลลาร์นั้นครบกำหนดในปีต่อไป

อัตราผลตอบแทนสูง

เมื่อประเมินความเสี่ยงของเงินปันผลโปรดดูที่ผลตอบแทนเงินปันผลของ บริษัท ซึ่งวัดจำนวนรายได้ที่ได้รับตามสัดส่วนของราคาหุ้น อัตราเงินปันผลตอบแทนแสดงเป็นอัตราร้อยละคำนวณจากรายได้เงินปันผลต่อปีหารด้วยราคาปัจจุบันของหุ้น:

Dividend Yield = รายได้เงินปันผลประจำปีต่อหุ้น / ราคาหุ้น

เมื่อวิเคราะห์ผลตอบแทนเงินปันผลให้ดูว่าการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท นั้นเปรียบเทียบกับ บริษัท อื่น ๆ ในอุตสาหกรรมอย่างไร อัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยมีแนวโน้มที่จะเป็นลางสังหรณ์ของการตัดเงินปันผล

พิจารณาผลตอบแทนเงินปันผลของ AT&T ในเดือนพฤศจิกายน 2543 - เพียงหนึ่งเดือนก่อนที่จะตัดเงินปันผล: 5%

ในขณะที่ 5% อาจดูเหมือนไม่มากเกินไปในเวลานั้นอัตราผลตอบแทนปกติในอุตสาหกรรมโทรคมนาคมอยู่ในช่วง 2-4% ในวันที่ AT&T ประกาศลดการจ่ายเงินปันผล (22 ธันวาคม 2000) ราคาหุ้นของมันลดลงมาที่ 16.68 ดอลลาร์แปลเป็นอัตราผลตอบแทนเพียง 1% สำหรับนักลงทุน

ข้อสรุป

นักลงทุนควรระวังปัญหาที่อาจเกิดขึ้นกับหุ้นที่จ่ายเงินปันผลของพวกเขา การกำหนดอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผลของหุ้นสำรองกับกำไรและแนวโน้มกระแสเงินสดและการพิจารณาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะช่วยให้นักลงทุนพบปัญหาที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่าคุณอาจไม่จำเป็นต้องขายหุ้นที่จ่ายเงินปันผลของคุณที่สัญญาณแรกของความอ่อนแอ แต่ก็เป็นความคิดที่ดีที่จะตรวจสอบอันตรายอย่างละเอียดถี่ถ้วน