เป็นเวลานานกว่าหกปีที่ธนาคารกลางสหรัฐดำเนินการหลังจากเสร็จสิ้นการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) และในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาจึงตัดสินใจลดการดำเนินงานลง หากเฟดไม่ได้ดำเนินการในปี 2551 โอกาสที่เศรษฐกิจสหรัฐฯจะเข้าสู่ภาวะซึมเศร้าลึกยิ่งกว่าสิ่งที่เคยประสบมา
เมื่อ QE ถูกวางลงบนโต๊ะครั้งแรกหลังจากการล่มสลายทางการเงินที่ทำให้เกิดการถดถอยครั้งใหญ่หลายคนกลัวว่าในที่สุดมันจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่หลบหนีอย่างที่เห็นในซิมบับเว (และ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) อาร์เจนตินาฮังการี หรือสาธารณรัฐไวมาร์เยอรมัน
ราคาปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงเวลานั้น แต่จากมาตรการทางประวัติศาสตร์เงินเฟ้อได้ถูกทำให้อ่อนลงและเป็นหนทางไกลจากภาวะเงินเฟ้อรุนแรง ทำไมเราทุกคนไม่ผลักดันรถสาลี่ที่เต็มไปด้วยธนบัตรไปที่ซุปเปอร์มาร์เก็ต?
ประเด็นที่สำคัญ
- ราคาปรับตัวสูงขึ้นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ แต่ยังไม่มากพอที่จะถูกพิจารณาว่าเป็นภาวะเงินเฟ้อรุนแรงในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยยังคงมีสินเชื่อที่ไม่ดีและสินทรัพย์ที่เป็นพิษในงบดุลของพวกเขาอันเป็นผลมาจากฟองสบู่ ในราคาและโดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับการล่มสลายในระบบเศรษฐกิจพื้นฐาน
ทำไม QE ไม่ได้ทำให้ Hyperinflation
เมื่อเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายให้ใกล้ศูนย์และจากนั้นถูกบังคับให้ใช้เครื่องมือทางการเงินที่ไม่เป็นทางการรวมถึงมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องตระหนักว่า QE เป็นมาตรการฉุกเฉินที่ใช้ในการกระตุ้นเศรษฐกิจและป้องกันไม่ให้มันร่วงเป็นเกลียวภาวะเงินฝืด
เมื่อสถาบันการเงินล่มสลายและมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในระดับสูงผู้คนและธุรกิจเลือกที่จะสะสมเงินของพวกเขามากกว่าการลงทุนที่มีความเสี่ยงและการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น เมื่อเงินถูกกักตุนไว้มันจะไม่ถูกใช้ดังนั้นผู้ผลิตจึงถูกบังคับให้ลดราคาเพื่อล้างสต๊อกของพวกเขา แต่ทำไมใครบางคนถึงใช้เงินดอลลาร์ในวันนี้เมื่อพวกเขาคาดหวังว่าราคาจะลดลงและเงินดอลลาร์ของพวกเขาสามารถซื้อได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในวันพรุ่งนี้ ผลก็คือการกักตุนอย่างต่อเนื่องราคายังคงลดลงและเศรษฐกิจจะหยุดชะงัก
hyperinflation
เหตุผลแรกแล้วทำไม QE ไม่นำไปสู่การ hyperinflation เป็นเพราะสถานะของเศรษฐกิจที่มีภาวะเงินฝืดแล้วเมื่อมันเริ่ม หลังจาก QE1 ผู้เลี้ยงได้รับการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สอง QE2 ที่นี่ธนาคารกลางรับหน้าที่ดำเนินการในตลาดเปิดซึ่งซื้อสินทรัพย์จากธนาคารเพื่อแลกกับเงินดอลลาร์
ผู้คนจะไม่เสี่ยงต่อการขาดทุนจากการลงทุนเมื่อมีความไม่แน่นอนสูงและจะสะสมเงินของพวกเขาแทน
ฐานการเงิน
มันเป็นความจริงฐานเงินที่ถูกแทงในช่วงรอบแรกของ QE แต่เหตุผลที่สอง QE ไม่ได้นำไปสู่การเกิดภาวะเงินเฟ้อมากเกินไปคือเราอาศัยอยู่ภายใต้ระบบการทำเบเกอรี่แบบเศษส่วนโดยปริมาณเงินเป็นมากกว่าเหรียญทางกายภาพ และเงินฝากธนาคารในระบบ
ฐานเงินหรือ M0 เป็นสิ่งที่คนส่วนใหญ่คิดเมื่อพูดถึงจำนวนเงินที่หมุนเวียน แต่ธนาคารอยู่ในธุรกิจการทำสินเชื่อด้วยเงินฝากในมือ เงินจากเงินให้สินเชื่อเหล่านั้นจะถูกฝากกลับเข้าสู่ระบบธนาคารและกู้ซ้ำแล้วซ้ำอีก นี่คือเอฟเฟกต์ตัวคูณเงินที่เรียกว่า
หากตัวคูณคือ 10 เท่าสำหรับทุก ๆ $ 100 ที่ฝากเข้าธนาคารสูงสุด 1, 000 ดอลลาร์ของเงินเครดิตใหม่จะถูกสร้างขึ้นผ่านกลไกนี้ การวัดปริมาณเงิน M2 ซึ่งรวมถึงผลกระทบของการสำรองเงินทุนเศษส่วนและเครดิตนั้นค่อนข้างมีเสถียรภาพในช่วงเวลานี้ ด้านล่างนี้คือกราฟของมาตรการจัดหาเงิน M0 และ M2
ดังนั้นเงิน M0 ทั้งหมดจะไปที่ไหนถ้าไม่ได้คูณด้วยระบบเครดิต คำตอบก็คือธนาคารและสถาบันการเงินต่างก็สะสมเงินเพื่อให้งบดุลของพวกเขาเองฟื้นคืนกำไร ธนาคารยังคงมีสินเชื่อที่ไม่ดีและสินทรัพย์ที่เป็นพิษในงบดุลของพวกเขาอันเป็นผลมาจากฟองสบู่ที่อยู่อาศัยและผลกระทบ เงินสดเพิ่มในมือทำให้ภาพทางการเงินของพวกเขาดูดีขึ้นมาก เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวและผู้เลี้ยงเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารจะถูกส่งกลับไปที่เฟดอย่างช้าๆในรูปแบบของการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้ที่ซื้อในช่วง QE ในขณะเดียวกันเศรษฐกิจสหรัฐโดยรวมยังคงมีประสิทธิผลและเติบโต
บรรทัดล่าง
หลายคนกลัวว่า QE จะสะกดคำ hyperinflation สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐหลังจากวิกฤตเศรษฐกิจในปี 2551 อย่างไรก็ตามวิกฤตการณ์ส่วนใหญ่เป็นปรากฏการณ์เงินฝืดและเงินที่ถูกฉีดเข้าสู่ระบบโดย QE ซึ่งเห็นได้จากฐานเงิน M0 อยู่ในช่วงที่ภาคการเงินยังคงมีขนาดใหญ่โดยปริมาณเงิน M2 ที่สำคัญกว่านั้นยังคงมีเสถียรภาพ
Hyperinflation เป็นการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างทวีคูณและมีแนวโน้มที่จะไม่เกิดขึ้นเมื่อประเทศต่างๆพิมพ์เงินมากเกินไป แต่จะเกี่ยวข้องกับการล่มสลายในระบบเศรษฐกิจพื้นฐานที่แท้จริง การพิมพ์เงินเป็นความพยายามอย่างยิ่งยวดในการรักษาเสถียรภาพและป้องกันการผลิตไม่ให้หยุดชะงักเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในเยอรมนีหลังสงครามโลกครั้งที่หนึ่งและช่วงยุค 2000 เมื่อมุเบเบะเป็นหัวหน้ารัฐบาลซิมบับเว ในทางกลับกันเศรษฐกิจสหรัฐยังคงมีประสิทธิผลในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
