ความผันผวนเป็นปัจจัยสำคัญในการลงทุนในตราสารทุนและออปชั่นและดัชนีความผันผวนหรือ VIX ที่สร้างขึ้นโดย Chicago Board Options Exchange (CBOE) เป็นดัชนีที่ได้รับความนิยมและจับตาดูอย่างใกล้ชิดนับตั้งแต่เปิดตัว แม้ว่า VIX อาจจะใช่หรือไม่ใช่ตัวแทนที่มีความเสี่ยงสูงนัก แต่นักลงทุนและนักวิจารณ์ทางการเงินยังคงมีตัวบ่งชี้ที่จะวัดทัศนคติของนักลงทุนเกี่ยวกับตลาดและเส้นทางการซื้อขายระยะสั้น ในฐานะที่เป็นตัวชี้วัดทางการเงินในสิทธิของตนเอง แต่ก็เป็นไปได้ที่นักลงทุนจะใช้ VIX เพื่อหากำไรหรือปกป้องพอร์ตการลงทุนของพวกเขา
VIX - คืออะไร (และไม่ใช่)
VIX เป็นดัชนีถ่วงน้ำหนักที่ผสมผสานตัวเลือกดัชนี S&P 500 หลายตัวเข้าด้วยกันด้วยความคิดว่ายิ่งมีพรีเมี่ยมมากขึ้นสำหรับตัวเลือกเหล่านี้ยิ่งมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของตลาดมากขึ้น ในการออกแบบนั้นจะเป็นรากที่สองของการส่งคืนระยะเวลา 30 วันและแสดงเป็นคะแนนเปอร์เซ็นต์ ดังนั้นจึงควรเป็นตัวแทนที่มองไปข้างหน้าถึงความผันผวนที่ตลาดคาดหวังในระยะสั้น
แม้ว่า VIX จะถูกใช้บ่อย ๆ เป็นเครื่องวัดความกลัวของนักลงทุน (หรือพึงพอใจ) แต่นั่นไม่ใช่สิ่งที่มันทำเพราะการมองโลกในแง่ดีอย่างเป็นเอกฉันท์หรือมองในแง่ร้ายจะไม่ส่งผลให้ VIX สูงเป็นพิเศษ ดังนั้นจึงควรคิดว่าเป็น "ดัชนีความไม่แน่นอน" ที่ดีกว่า (แม้ว่ามันจะยุติธรรมที่จะยอมรับว่ามีการเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งระหว่างความกลัวและความไม่แน่นอนใน Wall Street) อย่างไรก็ตามมีความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างดัชนี VIX และ S&P 500 (หมายถึงพวกเขาย้ายไปในทิศทางตรงกันข้าม)
สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่า VIX ไม่ใช่เทคนิคในการวัดความเสี่ยงโดยตรง มีการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความเสี่ยงที่แท้จริงและนักลงทุนบางคนใช้ความผันผวนในอดีตหรือที่คาดการณ์ไว้ในฐานะตัวแทนความเสี่ยง ที่กล่าวว่าควรมีความเสี่ยงที่ดีกว่าเป็นความผันผวนในอดีตของการเคลื่อนไหวพอร์ตโฟลิโอไม่ได้คาดหวังแกว่งขึ้นและลงตามเส้นทาง
วิธีแลกเปลี่ยน VIX
นักลงทุนมีทางเลือกที่หลากหลายสำหรับการรวม VIX เข้ากับพอร์ตการลงทุนของพวกเขา
ETNs
Exchange-trading notes (ETNs) เป็นหนึ่งในวิธีที่นิยมที่สุดในการแลกเปลี่ยน VIX เช่นเดียวกับ ETFs ETNs อนุญาตให้นักลงทุนซื้อและขายตราสารที่ออกแบบมาเพื่อทำซ้ำดัชนีเป้าหมายบางอย่าง ในกรณีของ VIX ETN เหล่านี้จะมีการรวบรวมสัญญาการซื้อขายล่วงหน้า VIX แบบกลิ้ง
ETN นั้นค่อนข้างถูกในการซื้อและขายและโบรกเกอร์ทุกแห่งสามารถจัดการการซื้อขายได้ สิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนคือการตระหนักว่าสิ่งเหล่านี้ไม่เหมือนจุด VIX นอกจากนี้เนื่องจากความผันผวนเป็นปรากฏการณ์การคืนค่าเฉลี่ย VIX ETNs สามารถเบี่ยงเบนจากจุด VIX - ซื้อขายสูงกว่าที่ควรในช่วงความผันผวนต่ำ (ตามข้อสันนิษฐานว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น) และลดลงในช่วงที่มีความผันผวนสูง
นักลงทุนควรทราบด้วยว่า VIX ETN ที่ใช้ประโยชน์นั้นมีข้อเสียเพิ่มเติม เนื่องจากการจัดวางตำแหน่งใหม่ที่เกิดขึ้นในพอร์ตโฟลิโอจึงมีปรากฏการณ์ที่เรียกว่า "ความล่าช้าความผันผวน" ซึ่งทำให้ประสิทธิภาพลดลง ในขณะที่ความผันผวนของเลเวอเรจ ETN นั้นใกล้เคียงกับการจำลองประสิทธิภาพที่แท้จริงของ VIX แต่เครื่องมือเหล่านี้มีผลบังคับใช้จริงเมื่อถือครองในช่วงเวลาสั้น ๆ เท่านั้น (เนื่องจากความผันผวนของความผันผวนจะกินผลตอบแทนตลอดเวลา)
VIX Futures และตัวเลือก
นักลงทุนที่มีความซับซ้อนมากขึ้นสามารถเลือกใช้ตัวเลือกการซื้อขายและฟิวเจอร์สของดัชนี VIX ได้ ออปชั่นและฟิวเจอร์สนำเสนอการใช้ประโยชน์จากนักลงทุนมากขึ้นและโอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่มากขึ้นจากการซื้อขายที่ประสบความสำเร็จ ที่กล่าวว่ามีปัจจัยบางอย่างที่นักลงทุนควรทราบ ออปชั่นและฟิวเจอร์สมักจะมีค่าคอมมิชชั่นสูงกว่าการซื้อขายตราสารทุนและผู้ค้าฟิวเจอร์สจะต้องรักษาอัตรากำไรขั้นต่ำ นักลงทุนควรตระหนักถึงการรักษาภาษีที่แตกต่างกันสำหรับกำไรและขาดทุนโดยเฉพาะสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ออปชั่นและฟิวเจอร์สยังเป็นการลงทุนที่มีอายุการใช้งานที่แน่นอนดังนั้นไม่เพียง แต่นักลงทุนจะต้องมีความถูกต้องเกี่ยวกับทิศทางของความผันผวน แต่ยังรวมถึงกรอบเวลา
ตัวเลือก VIX เป็นตัวเลือกสไตล์ยุโรปซึ่งหมายความว่าจะสามารถใช้งานได้เมื่อหมดอายุเท่านั้น ยิ่งไปกว่านั้นตัวเลือกเหล่านี้จะหมดอายุในวันพุธ (ซึ่งแตกต่างจากการหมดอายุของตัวเลือกในวันศุกร์แบบดั้งเดิม) และการชำระเป็นเงินสด ในขณะที่เลเวอเรจของตัวเลือกในการทำหน้าที่สร้างผลตอบแทนที่ขยาย แต่นักลงทุนควรทราบว่าตัวเลือกเหล่านี้ทำการซื้อขายตามมูลค่าคาดการณ์ล่วงหน้าและสามารถเบี่ยงเบนจากจุด VIX
กล่าวอีกนัยหนึ่งเนื่องจากการออกกำลังกายสไตล์ยุโรปและความผันผวนของค่าเฉลี่ยตัวเลือก VIX มักจะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าสิ่งที่ดูเหมือนว่าเหมาะสมในช่วงที่มีความผันผวนสูง (และกลับกันในช่วงที่มีความผันผวนต่ำ) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในแง่ของตัวเลือก
เช่นเดียวกับตัวเลือกต่างๆฟิวเจอร์ส VIX นั้นมีการใช้ประโยชน์อย่างมากและมีแนวโน้มที่จะเลียนแบบการเคลื่อนไหวของ spot VIX ได้ดีกว่า ETN แม้ว่าที่นี่อีกครั้งนักลงทุนควรตระหนักว่ามูลค่าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าขึ้นอยู่กับการประเมินในอนาคตของ VIX ฟิวเจอร์สที่แท้จริงอาจต่ำกว่าสูงกว่าหรือเท่ากับ Spot VIX ตามมุมมองนั้นและระยะเวลาที่เหลือก่อนการตัดสิน
นอกจากนี้ยังมีข้อกล่าวหาเรื่องการจัดการ VIX และนักลงทุนในด้านที่ผิดของการเคลื่อนไหวที่สำคัญได้รับความนิยมอย่างมาก
กลยุทธ์ความผันผวนทางเลือก
ไม่มีกฎที่นักลงทุนจะต้องใช้เครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับ VIX และ VIX เพื่อซื้อขายกับความผันผวนของตลาด ในความเป็นจริงในหลายกรณีเครื่องมือ VIX อาจน้อยกว่าแนวป้องกันที่เหมาะสมไม่ว่าจะเป็นเพราะต้นทุนระยะเวลาหรือความแตกต่างระหว่างเบต้าของพอร์ตกับตลาด สำหรับนักลงทุนที่ต้องการทางเลือกเพิ่มเติมกลยุทธ์ตัวเลือกบางอย่างอาจคุ้มค่าดู
strangles / straddles
Strangles and straddles เป็นวิธีการหนึ่งในการแลกเปลี่ยนความผันผวนของดัชนีหรือความปลอดภัยส่วนบุคคล
กลยุทธ์ straddle ยาวหมายถึงการซื้อการโทรและวางตัวเลือกในการรักษาความปลอดภัยเดียวกันกับราคานัดหยุดงานและการหมดอายุที่เหมือนกัน การสูญเสียสูงสุดคือพรีเมี่ยมที่จ่ายให้กับสองตัวเลือก (รวมค่าคอมมิชชั่น) ในขณะที่ผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นไม่ จำกัด และกำไรของนักลงทุนทันทีที่ราคาเคลื่อนตัวสูงกว่า (หรือต่ำกว่า) ราคาการนัดหยุดงานเพื่อล้างพรีเมี่ยมและคอมมิชชั่น
ในการสร้างคอรัดนักลงทุนซื้อสายและวางตัวเลือกสำหรับการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานเดียวกันกับการหมดอายุที่เหมือนกัน แต่ราคาการนัดหยุดงานที่แตกต่างกัน ข้อได้เปรียบหลักในการใช้รัดคอก็คือว่าถูกกว่าการซื้อ แต่การรัดก็ต้องย้ายราคาที่ใหญ่กว่าเพื่อสร้างผลกำไร
ทำให้ง่าย
หากนักลงทุนเพียงแค่ต้องการป้องกันความเสี่ยงของตลาดดัชนีง่าย ๆ อาจเป็นตัวเลือกที่มีประสิทธิภาพที่สุด ทำให้มีอยู่ในแทบทุกดัชนีหุ้นสำคัญและมีแนวโน้มที่จะค่อนข้างเหลว นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวังในการคำนวณการเปิดเผยของพวกเขาอย่างถูกต้อง (การซื้อ S&P 500 ทำให้ Hedge เป็นพอร์ตที่สัมพันธ์กับ S&P 500 เพียงอย่างเดียวซึ่งจะไม่ให้ความคุ้มครองมากนัก) แต่การใส่เป็นวิธีที่ง่ายมากในการป้องกัน ความเสี่ยงของการลดลงของตลาดระยะสั้น
บรรทัดล่าง
ในขณะที่นักลงทุนส่วนใหญ่พยายามหลีกเลี่ยงความผันผวน แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ก็ยอมรับและพยายามทำกำไร ETNs อาจเป็นทางเลือกที่ดีสำหรับผู้ที่ต้องการเล่นความรู้สึกที่เฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับความผันผวนของตลาดในระยะใกล้ในขณะที่ออปชั่นและฟิวเจอร์สเสนอเทรดเดอร์มากกว่าสำหรับเงินของพวกเขา ด้วยข้อเสียและค่าใช้จ่ายของการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ VIX แม้ว่านักลงทุนที่ต้องการป้องกันพอร์ตการลงทุนของพวกเขาก็อาจต้องการพิจารณาตัวเลือกการวางปกติเป็นทางเลือกที่ถูกกว่า
