ทำความเข้าใจกับตัวเลือกสังเคราะห์

สารบัญ

• ภาพรวมตัวเลือก
• ตัวเลือกสังเคราะห์
• Synthetic Call ทำงานอย่างไร
• วิธีการใส่สังเคราะห์
• ข้อเสีย
• ตัวอย่างของการโทรสังเคราะห์
• ความเท่าเทียมกันของ Put-Call
• บรรทัดล่าง

ตัวเลือกได้รับการขนานนามว่าเป็นหนึ่งในวิธีที่ใช้กันมากที่สุดในการทำกำไรจากตลาดที่ผันผวน ไม่ว่าคุณจะสนใจการซื้อขายฟิวเจอร์สสกุลเงินหรือต้องการซื้อหุ้นของ บริษัท ออปชั่นเสนอทางเลือกที่ประหยัดต้นทุนในการลงทุนโดยใช้ทุนน้อย

ในขณะที่ออปชั่นมีความสามารถในการ จำกัด การลงทุนโดยรวมของเทรดเดอร์ออปชั่นก็เปิดโอกาสให้เทรดเดอร์ต้องเผชิญกับความผันผวนความเสี่ยงและโอกาสที่ไม่พึงประสงค์ ด้วยข้อ จำกัด เหล่านี้ตัวเลือกสังเคราะห์อาจเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดเมื่อทำการซื้อขายแบบสำรวจหรือสร้างสถานะการซื้อขาย

ประเด็นที่สำคัญ

• ตัวเลือกสังเคราะห์เป็นวิธีสร้างโปรไฟล์ผลตอบแทนและความเสี่ยงของตัวเลือกเฉพาะโดยใช้การรวมกันของเครื่องมือพื้นฐานและตัวเลือกที่แตกต่างกันสายสังเคราะห์ถูกสร้างขึ้นโดยตำแหน่งยาวในพื้นฐานรวมกับตำแหน่งยาวในที่ - ตัวเลือกการใส่เงินการใส่แบบสังเคราะห์ถูกสร้างขึ้นโดยตำแหน่งสั้น ๆ ในการรวมกันของปัญญาซึ่งเป็นตำแหน่งที่ยาวนานในตัวเลือกการโทรแบบ at-the-money ตัวเลือกการสังเคราะห์จะทำงานได้เนื่องจากความเท่าเทียมกันของการโทร

ภาพรวมตัวเลือก

ไม่มีคำถามว่าตัวเลือกมีความสามารถในการจำกัดความเสี่ยง หากตัวเลือกมีค่าใช้จ่าย $ 500 จำนวนสูงสุดที่สามารถสูญหายได้คือ $ 500 หลักการกำหนดตัวเลือกคือความสามารถในการให้โอกาสที่ไม่ จำกัด สำหรับกำไรที่มีความเสี่ยง จำกัด

อย่างไรก็ตามเครือข่ายความปลอดภัยนี้มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายเนื่องจากการศึกษาจำนวนมากระบุว่าตัวเลือกส่วนใหญ่ที่จัดขึ้นจนกว่าการหมดอายุจะไม่มีค่า เมื่อเผชิญกับสถิติที่ทำให้ไม่สงบนี้มันเป็นเรื่องยากที่ผู้ประกอบการจะรู้สึกสะดวกสบายในการซื้อและถือตัวเลือกนานเกินไป

ตัวเลือก "ชาวกรีก" ทำให้สมการความเสี่ยงนี้ซับซ้อน ชาวกรีก - เดลต้า, แกมม่า, เวก้า, ทีต้าและโร - วัดระดับความเสี่ยงต่าง ๆ ในตัวเลือก ชาวกรีกแต่ละคนเพิ่มระดับความซับซ้อนต่างกันในกระบวนการตัดสินใจ ชาวกรีกได้รับการออกแบบมาเพื่อประเมินความผันผวนในระดับต่างๆการสลายตัวของเวลาและสินทรัพย์อ้างอิงที่เกี่ยวข้องกับตัวเลือก ชาวกรีกทำให้การเลือกตัวเลือกที่เหมาะสมเป็นงานที่ยากเพราะมีความกลัวอย่างต่อเนื่องว่าคุณจ่ายมากเกินไปหรือตัวเลือกนั้นจะสูญเสียคุณค่าก่อนที่คุณจะมีโอกาสได้รับผลกำไร

ในที่สุดการซื้อตัวเลือกประเภทใดก็ได้เป็นการผสมผสานระหว่างการคาดเดาและการคาดการณ์ มีความสามารถในการทำความเข้าใจกับสิ่งที่ทำให้ราคาการประท้วงหนึ่งทางเลือกดีกว่าราคาการประท้วงอีกรายการหนึ่ง เมื่อมีการเลือกราคาใช้สิทธิเป็นข้อผูกพันทางการเงินที่แน่นอนและผู้ค้าจะต้องถือว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะถึงราคาที่ใช้สิทธิและสูงกว่าราคาเพื่อทำกำไร หากเลือกราคาการนัดหยุดงานที่ผิดกลยุทธ์ทั้งหมดน่าจะล้มเหลวมากที่สุด สิ่งนี้อาจทำให้คุณหงุดหงิดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ค้าถูกทิศทางของตลาด แต่เลือกราคาที่ผิด

ตัวเลือกสังเคราะห์

ปัญหาจำนวนมากสามารถลดหรือตัดออกได้เมื่อผู้ค้าใช้ตัวเลือกสังเคราะห์แทนที่จะซื้อตัวเลือกวานิลลา ตัวเลือกสังเคราะห์จะได้รับผลกระทบน้อยลงจากปัญหาของตัวเลือกที่หมดอายุไร้ค่า ในความเป็นจริงสถิติที่ไม่พึงประสงค์สามารถทำงานได้ในความโปรดปรานของสังเคราะห์เพราะความผันผวนการสลายตัวและการตีราคามีบทบาทสำคัญน้อยกว่าในผลลัพธ์ที่ดีที่สุดของมัน

ตัวเลือกสังเคราะห์มีสองประเภท: การโทรสังเคราะห์และการสังเคราะห์ ทั้งสองประเภทต้องการตำแหน่งเงินสดหรือฟิวเจอร์สรวมกับตัวเลือก ตำแหน่งเงินสดหรือฟิวเจอร์สเป็นตำแหน่งหลักและตัวเลือกคือตำแหน่งป้องกัน การอยู่ในสถานะเงินสดหรือฟิวเจอร์สยาวนานและการซื้อตัวเลือกการวางเรียกว่าการโทรแบบสังเคราะห์ สถานะเงินสดสั้นหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้ารวมกับการซื้อตัวเลือกการโทรเป็นที่รู้จักกันว่าเป็นเครื่องสังเคราะห์

การโทรแบบสังเคราะห์ช่วยให้ผู้ค้าสามารถทำสัญญาฟิวเจอร์สที่ยาวนานในอัตราสเปรดพิเศษ เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่า บริษัท ที่ทำการหักบัญชีส่วนใหญ่จะพิจารณาตำแหน่งสังเคราะห์ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าตำแหน่งซื้อขายล่วงหน้าและดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า ในความเป็นจริงอาจมีส่วนลดมาร์จิ้น 50% หรือมากกว่านั้นขึ้นอยู่กับความผันผวน

การโทรแบบสังเคราะห์หรือเลียนแบบโอกาสในการทำกำไรแบบไม่ จำกัด และการ จำกัด ตัวเลือกการโทรหรือการโทรปกติโดยไม่มีข้อ จำกัด ในการเลือกราคาที่ใช้สิทธิ ในขณะเดียวกันตำแหน่งสังเคราะห์สามารถลดความเสี่ยงที่ไม่ จำกัด ที่สถานะเงินสดหรือฟิวเจอร์สได้เมื่อทำการซื้อขายโดยไม่มีการชดเชยความเสี่ยง เป็นหลักตัวเลือกสังเคราะห์มีความสามารถในการให้ผู้ค้าที่ดีที่สุดของโลกทั้งสองในขณะที่ลดความเจ็บปวดบางส่วน

Synthetic Call ทำงานอย่างไร

การโทรแบบสังเคราะห์หรือที่เรียกว่าการโทรแบบยาวแบบสังเคราะห์เริ่มต้นด้วยการลงทุนซื้อและถือหุ้น นักลงทุนยังซื้อออปชั่นใส่เงินในหุ้นเดียวกันเพื่อป้องกันค่าเสื่อมราคาในราคาหุ้น นักลงทุนส่วนใหญ่คิดว่ากลยุทธ์นี้ถือได้ว่าคล้ายกับกรมธรรม์ประกันภัยเทียบกับหุ้นที่ตกลงอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาที่พวกเขาถือหุ้น

วิธีการใส่สังเคราะห์

Put สังเคราะห์เป็นกลยุทธ์ตัวเลือกที่รวมตำแหน่งสต็อคสั้นกับตัวเลือกการโทรแบบยาวบนสต็อคเดียวกันนั้นเพื่อเลียนแบบตัวเลือกการวางระยะยาว มันจะเรียกว่าใส่สังเคราะห์ยาว โดยพื้นฐานแล้วนักลงทุนที่มีสถานะสั้นในหุ้นจะซื้อตัวเลือกการโทรแบบ at-the-money ในหุ้นเดียวกัน การกระทำนี้ถูกนำมาใช้เพื่อป้องกันการแข็งค่าของราคาหุ้น ที่ใส่สังเคราะห์ยังเป็นที่รู้จักกันในนามการแต่งงานหรือการป้องกันการโทร

รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2019

ข้อเสียของตัวเลือกสังเคราะห์

ในขณะที่ตัวเลือกสังเคราะห์มีคุณภาพที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับตัวเลือกปกตินั่นไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะไม่สร้างปัญหาขึ้นมาเอง

หากตลาดเริ่มเคลื่อนไหวเมื่อเทียบกับสถานะเงินสดหรือฟิวเจอร์สมันจะสูญเสียเงินแบบเรียลไทม์ ด้วยตัวเลือกการป้องกันในสถานที่หวังว่าตัวเลือกจะเลื่อนขึ้นในค่าที่ความเร็วเดียวกันเพื่อครอบคลุมการสูญเสีย นี่คือความสำเร็จที่ดีที่สุดด้วยตัวเลือกที่เงิน แต่พวกเขามีราคาแพงกว่าตัวเลือกที่ออกจากเงิน ในทางกลับกันสิ่งนี้อาจส่งผลกระทบในทางลบต่อจำนวนเงินทุนที่มีต่อการค้าขาย

แม้จะมีตัวเลือก at-the-money ป้องกันการสูญเสียผู้ประกอบการจะต้องมีกลยุทธ์การจัดการเงินเพื่อกำหนดว่าเมื่อใดที่จะออกจากตำแหน่งเงินสดหรือฟิวเจอร์ส หากไม่มีแผน จำกัด การขาดทุนเขาหรือเธอสามารถพลาดโอกาสที่จะเปลี่ยนสถานะสังเคราะห์ที่สูญเสียไปเป็นกำไร

นอกจากนี้หากตลาดมีกิจกรรมเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยตัวเลือกแบบจ่ายเงินสามารถเริ่มสูญเสียมูลค่าเนื่องจากการสลายตัวของเวลา

ตัวอย่างของการโทรสังเคราะห์

สมมติว่าราคาข้าวโพดอยู่ที่ 5.60 ดอลลาร์และความเชื่อมั่นในตลาดมีอคติด้านยาว คุณมีสองทางเลือก: คุณสามารถซื้อตำแหน่งฟิวเจอร์สและวางเงินประกันเป็น $ 1, 350 หรือซื้อเป็นเงิน 3, 000 ดอลลาร์ ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทันทีต้องใช้น้อยกว่าตัวเลือกการโทรคุณจะมีความเสี่ยงไม่ จำกัด ตัวเลือกการโทรสามารถจำกัดความเสี่ยง แต่เป็น $ 3, 000 เป็นราคายุติธรรมที่จะจ่ายสำหรับตัวเลือกเงินและถ้าตลาดเริ่มเคลื่อนตัวลงจำนวนพรีเมี่ยมจะหายไปเท่าใดและจะหายไปเร็วแค่ไหน?

สมมุติว่าส่วนลดมาร์จิ้น $ 1, 000 ในตัวอย่างนี้ อัตรามาร์จิ้นพิเศษนี้ช่วยให้ผู้ค้าสามารถทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบยาวเพียง $ 300 ชุดป้องกันสามารถซื้อได้เพียง $ 2, 000 และค่าใช้จ่ายของตำแหน่งการโทรสังเคราะห์จะกลายเป็น $ 2, 300 เปรียบเทียบสิ่งนี้กับ $ 3, 000 สำหรับตัวเลือกการโทรเพียงอย่างเดียวการจองจะประหยัดได้ทันที $ 700

ความเท่าเทียมกันของ Put-Call

เหตุผลที่เป็นไปได้ของตัวเลือกสังเคราะห์ที่เป็นไปได้เนื่องจากแนวคิดของความเท่าเทียมกันของการวางสายโดยนัยในรูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือก Put-call parity เป็นหลักการที่กำหนดความสัมพันธ์ระหว่างราคาของตัวเลือกการขายและตัวเลือกการโทรของประเภทเดียวกันนั่นคือมีสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันราคาใช้สิทธิและวันที่หมดอายุ

Put-call parity ระบุว่าในเวลาเดียวกันการถือ short put และ long European call ของ class เดียวกันจะให้ผลตอบแทนเช่นเดียวกับการถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหนึ่งรายการบนสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันพร้อมหมดอายุเหมือนกันและราคา Forward เท่ากับราคา Strike ของตัวเลือก. หากราคาของตัวเลือกการโทรและตัวเลือกแตกต่างกันเพื่อไม่ให้ความสัมพันธ์นี้มีโอกาสในการเก็งกำไรซึ่งหมายความว่าผู้ค้าที่มีความซับซ้อนสามารถได้รับกำไรโดยปราศจากความเสี่ยง โอกาสดังกล่าวเป็นเรื่องแปลกและอายุสั้นในตลาดสภาพคล่อง

สมการที่แสดงถึงความเท่าเทียมกันแบบวางสายคือ:

C + PV (x) = P + Swhere: C = ราคาของตัวเลือกการโทรในยุโรปPV (x) = มูลค่าปัจจุบันของราคาการนัดหยุดงาน (x), ลดราคาจากมูลค่า ณ วันที่หมดอายุที่อัตราปลอดความเสี่ยง P = ราคาของยุโรป putS = ราคา spot หรือมูลค่าตลาดปัจจุบันของ un-

บรรทัดล่าง

การรีเฟรชการมีส่วนร่วมในตัวเลือกการซื้อขายโดยไม่ต้องผ่านการกลั่นกรองข้อมูลจำนวนมากเพื่อการตัดสินใจ เมื่อทำถูกต้องตัวเลือกสังเคราะห์มีความสามารถในการทำเช่นนั้น: ทำให้การตัดสินใจง่ายขึ้นทำให้การซื้อขายมีราคาถูกลงและช่วยในการจัดการตำแหน่งได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น