ทำความเข้าใจประวัติความเป็นมาของพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย

เมื่อพูดถึงพอร์ตการลงทุนของเรามีคนน้อยมากที่สับสนกับคำศัพท์ พอร์ตการลงทุนคือชุดของสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ที่ถูกซื้อเพื่อให้บรรลุเป้าหมายทางการเงิน หากคุณย้อนเวลากลับไป 50 ปีในไทม์แมชชีนไม่มีใครมีเงื่อนงำที่น้อยที่สุดที่คุณพูดถึง เป็นเรื่องที่น่าอัศจรรย์ที่บางสิ่งที่เป็นพื้นฐานในพอร์ทการลงทุนไม่มีอยู่จนกระทั่งช่วงปลายทศวรรษ 1960 แนวคิดของพอร์ตการลงทุนกลายเป็นสิ่งที่ฝังแน่นจนเราไม่สามารถจินตนาการถึงโลกที่ปราศจากพวกมันได้ แต่มันก็ไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป

เราจะสำรวจวิวัฒนาการของแฟ้มสะสมผลงานที่ทันสมัยจากจุดเริ่มต้นที่ต่ำต้อยในการทำวิทยานิพนธ์ที่ไม่มีใครทำและไม่สนใจวิทยานิพนธ์ปริญญาเอกจนถึงการปกครองในปัจจุบันซึ่งดูเหมือนว่าทุกคนจะรู้ว่าคุณหมายถึงอะไรเมื่อคุณพูดว่า ผลงานของคุณ"

ทฤษฎีการเริ่มต้นของพอร์ตโฟลิโอ

ในทศวรรษที่ 1930 ก่อนการกำเนิดของทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอคนยังคงมี "พอร์ตการลงทุน" อย่างไรก็ตามการรับรู้ผลงานของพวกเขาแตกต่างกันมากเช่นเดียวกับวิธีการหลักของการสร้างหนึ่ง ในปี 1938 John Burr Williams เขียนหนังสือชื่อ "Theory of Investment Value" ซึ่งจับความคิดของเวลา: รูปแบบการลดเงินปันผล เป้าหมายของนักลงทุนส่วนใหญ่คือการหาหุ้นที่ดีและซื้อในราคาที่ดีที่สุด

ไม่ว่าจะเป็นความตั้งใจของนักลงทุนการลงทุนประกอบด้วยการวางเดิมพันกับหุ้นที่คุณคิดว่ามีราคาที่ดีที่สุด ในช่วงเวลานี้ข้อมูลยังคงเข้ามาอย่างช้าๆและราคาของเทปทิกเกอร์ไม่ได้บอกเล่าเรื่องราวทั้งหมด วิธีการที่หลวมของตลาดแม้ว่าเข้มงวดผ่านกฎระเบียบทางบัญชีหลังจาก Great Depression แต่เพิ่มการรับรู้ของการลงทุนในรูปแบบของการเล่นการพนันสำหรับคนที่ร่ำรวยหรือหยิ่งผยองเกินกว่าที่จะแสดงใบหน้าของพวกเขาในการติดตาม

ในถิ่นทุรกันดารผู้จัดการมืออาชีพอย่างเบนจามินเกรแฮมก้าวหน้าอย่างมากโดยรับข้อมูลที่ถูกต้องก่อนแล้วจึงวิเคราะห์อย่างถูกต้องเพื่อตัดสินใจลงทุน ผู้จัดการเงินที่ประสบความสำเร็จเป็นคนแรกที่มองปัจจัยพื้นฐานของ บริษัท เมื่อทำการตัดสินใจ แต่แรงจูงใจของพวกเขามาจากแรงผลักดันขั้นพื้นฐานเพื่อค้นหา บริษัท ที่ดีในราคาถูก ไม่มีใครเน้นเรื่องความเสี่ยงจนกว่าจะจบการศึกษาระดับปริญญาตรีอายุ 25 ปีซึ่งเป็นที่รู้จักกันน้อยในโลกการเงิน

(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับผู้บุกเบิกการลงทุนอื่น ๆ โปรดอ่านบทแนะนำการ ลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ของเรา)

ความเสี่ยงและผลงานของคุณ

เรื่องเล่าต่อว่า Harry Markowitz ซึ่งเป็นนักศึกษาระดับบัณฑิตศึกษาด้านการวิจัยปฏิบัติการกำลังค้นหาหัวข้อวิทยานิพนธ์ระดับปริญญาเอกของเขา โอกาสพบกับนายหน้าซื้อขายหุ้นในห้องรอเริ่มเขาในทิศทางของการเขียนเกี่ยวกับตลาด เมื่อ Markowitz อ่านหนังสือของ John Burr Williams เขารู้สึกประทับใจกับความจริงที่ว่าไม่มีการพิจารณาความเสี่ยงของการลงทุนใด ๆ

สิ่งนี้เป็นแรงบันดาลใจให้เขาเขียน "การเลือกพอร์ตโฟลิโอ" ซึ่งตีพิมพ์ครั้งแรกใน วารสารการ เงินเดือนมีนาคม 2495 แทนที่จะก่อให้เกิดคลื่นทั่วโลกทางการเงินงานที่อิดโรยบนชั้นวางของห้องสมุดที่เต็มไปด้วยฝุ่นเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษก่อนที่จะถูกค้นพบอีกครั้ง

หนึ่งในเหตุผลที่ "การเลือกพอร์ตโฟลิโอ" ไม่ได้ทำให้เกิดปฏิกิริยาโต้ตอบแบบทันทีคือมีเพียงสี่ใน 14 หน้าที่มีข้อความหรือการสนทนา ส่วนที่เหลือถูกควบคุมโดยกราฟและดูเดิลที่เป็นตัวเลข บทความพิสูจน์ทางคณิตศาสตร์ axioms เก่าสอง: "ไม่มีอะไร ventured ไม่มีอะไรได้รับ" และ "ไม่ใส่ไข่ของคุณทั้งหมดในตะกร้าเดียว"

การตีความของบทความนี้ทำให้ผู้คนสรุปว่าความเสี่ยงไม่ใช่ราคาที่ดีที่สุดควรเป็นประเด็นสำคัญของพอร์ตการลงทุนใด ๆ นอกจากนี้เมื่อมีการยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุนแล้วการสร้างพอร์ตโฟลิโอเป็นการฝึกหัดการเสียบการลงทุนเข้ากับสูตร

"การเลือกพอร์ตโฟลิโอ" มักถูกพิจารณาในแง่เดียวกับนิวตัน "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" ของนิวตัน - คนอื่นจะคิดในที่สุด แต่เขาหรือเธออาจจะไม่ได้ทำอย่างหรูหรา

(สำหรับการอภิปรายเกี่ยวกับความเสี่ยงในทางปฏิบัติให้ดู ที่การยอมรับความเสี่ยงของคุณคืออะไร )

ทฤษฎีผลงานสมัยใหม่ทำงานอย่างไร

งานของ Markowitz ทำให้การลงทุนของนักลงทุนเป็นไปอย่างเป็นทางการ ที่ปลายด้านหนึ่งของส่ายไปส่ายมาการลงทุนมียานพาหนะการลงทุนเช่นหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงที่มีผลตอบแทนสูง ในอีกด้านหนึ่งมีปัญหาหนี้สินเช่นตั๋วเงินระยะสั้นที่เป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและให้ผลตอบแทนต่ำ การพยายามที่จะรักษาความสมดุลอยู่ตรงกลางคือนักลงทุนทุกคนที่ต้องการผลกำไรสูงสุดโดยมีความเสี่ยงน้อยที่สุด Markowitz สร้างวิธีการทางคณิตศาสตร์ที่ตรงกับการยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุนและให้รางวัลกับความคาดหวังในการสร้างผลงานในอุดมคติ

เขาเลือกตัวอักษรกรีกเบต้าเพื่อเป็นตัวแทนของความผันผวนของพอร์ตการลงทุนเมื่อเทียบกับดัชนีตลาดในวงกว้าง หากพอร์ตโฟลิโอมีเบต้าต่ำแสดงว่ามันเคลื่อนไหวตามตลาด ส่วนใหญ่การลงทุนแบบพาสซีฟและพอร์ตการลงทุนแบบมันฝรั่งมีราคาต่ำ หากพอร์ตโฟลิโอมีเบต้าสูงแสดงว่ามันมีความผันผวนมากกว่าตลาด

แม้จะมีความหมายแฝงของคำว่าผันผวน แต่ก็ไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งที่เลวร้าย เมื่อตลาดได้กำไรพอร์ทการลงทุนที่ผันผวนมากขึ้นอาจได้รับมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกันเมื่อตลาดตกลงพอร์ทการลงทุนที่ผันผวนเช่นเดียวกันอาจสูญเสียมากกว่า สไตล์นี้ไม่ดีหรือไม่ดีมันแค่ตกเป็นเหยื่อของความผันผวนที่มากขึ้น

นักลงทุนได้รับอำนาจในการเรียกดูพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมกับความเสี่ยง / ผลตอบแทนแทนที่จะต้องทำทุกสิ่งที่โบรกเกอร์ให้ บูลส์สามารถเลือกความเสี่ยงได้มากขึ้น หมีสามารถเลือกได้น้อยลง จากความต้องการเหล่านี้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) จึงกลายเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการสร้างพอร์ตการลงทุนที่สมดุล เมื่อรวมกับแนวคิดอื่น ๆ ที่เสริมความแข็งแกร่งในเวลานั้น CAPM และเบต้าได้สร้าง Modern Portfolio Theory (MPT)

(สำหรับการสนทนาเชิงลึกเพิ่มเติมของแต่ละรายการโปรดดู โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน: ภาพรวม และ ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่: ทำไมมันถึงยังทันสมัย อยู่)

บรรทัดล่าง

ผลกระทบของ MPT หยุดชะงักที่วอลล์สตรีทในแบบของคลื่น ผู้จัดการที่รัก "การค้าในลำไส้" และ "รูปแบบการลงทุนแบบสองปืน" นั้นไม่เป็นมิตรต่อนักลงทุนที่ต้องการเจือจางรางวัลโดยการลดความเสี่ยง

ประชาชนที่เริ่มต้นด้วยนักลงทุนสถาบันเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญจะได้รับรางวัลในที่สุด ทุกวันนี้แม้แต่ผู้จัดการเงินที่มีความกังขาที่สุดก็ต้องพิจารณามูลค่าเบต้าของพอร์ตโฟลิโอก่อนทำการซื้อขาย ยิ่งกว่านั้น MPT สร้างประตูที่การจัดทำดัชนีและการลงทุนแบบพาสซีฟเข้าสู่วอลล์สตรีท

(หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมอ่านบทแนะนำการ ลงทุนดัชนี )