ฟังดูดีเกินกว่าที่จะเป็นจริง: มีหุ้นของ บริษัท เพียงเล็กน้อย แต่ได้รับคะแนนโหวตมากที่สุด นั่นคือความจริงที่อยู่เบื้องหลังการแบ่งปันสองชั้น อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นที่ไม่ได้ซื้อขายเพื่อควบคุมเงื่อนไขของ บริษัท ในส่วนที่เกินกว่าส่วนได้เสียทางการเงิน ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากต้องการที่จะกำจัดหุ้นแบบสองชั้นมีหลายร้อย บริษัท ในสหรัฐอเมริกาที่มีหุ้นจดทะเบียนเป็น "A" และ "B" หรือแม้กระทั่งหุ้นจดทะเบียนหลายชั้น ดังนั้นคำถามคืออะไรผลกระทบของการเป็นเจ้าของสองชั้นบนพื้นฐานและประสิทธิภาพของ บริษัท คืออะไร (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดู ที่ ABCs Of Mutual Fundes )
การสอน: พื้นฐานเกี่ยวกับหุ้น
หุ้นสองชั้นคืออะไร
เมื่อ บริษัท อินเทอร์เน็ตของ Google เผยแพร่สู่สาธารณะนักลงทุนจำนวนมากรู้สึกปั่นป่วนว่า บริษัท ได้ออกหุ้นประเภทที่สองเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ก่อตั้ง บริษัท และผู้บริหารระดับสูงยังคงควบคุม หุ้นคลาส B ที่สงวนไว้สำหรับบุคคลภายในของ Google แต่ละรายจะมี 10 คะแนนในขณะที่หุ้นระดับ A สามัญที่ขายให้กับประชาชนจะได้รับเพียงหนึ่งคะแนน (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมให้ดูที่ เมื่อบุคคลภายในซื้อนักลงทุนควรเข้าร่วมกับพวกเขาหรือไม่ )
ออกแบบมาเพื่อให้ผู้ถือหุ้นควบคุมการลงคะแนนเฉพาะหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงไม่เท่ากันถูกสร้างขึ้นเพื่อตอบสนองเจ้าของที่ไม่ต้องการยกเลิกการควบคุม แต่ต้องการให้ตลาดทุนสาธารณะเพื่อจัดหาเงินทุน ในกรณีส่วนใหญ่หุ้นที่มีสิทธิออกเสียงพิเศษเหล่านี้ไม่ได้ทำการซื้อขายต่อสาธารณะและผู้ก่อตั้ง บริษัท และครอบครัวของพวกเขาส่วนใหญ่เป็นกลุ่มควบคุมใน บริษัท สองชั้น
ใครเป็นคนแสดง
ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กอนุญาตให้ บริษัท ในสหรัฐอเมริกาลงรายการหุ้นการออกเสียงลงคะแนนแบบคู่ได้ เมื่อจดทะเบียนหุ้นแล้ว บริษัท จะไม่สามารถลดสิทธิในการออกเสียงลงคะแนนของหุ้นเดิมหรือออกหุ้นใหม่ที่มีสิทธิออกเสียงได้ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู The NYSE And Nasdaq: วิธีการทำงาน )
บริษัท หลายแห่งแสดงรายการหุ้นแบบสองชั้น ยกตัวอย่างเช่นโครงสร้างหุ้นสองชั้นของฟอร์ดช่วยให้ตระกูลฟอร์ดสามารถควบคุมอำนาจการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นได้ 40% โดยมีสัดส่วนเพียง 4% ของทุนทั้งหมดใน บริษัท Berkshire Hathaway Inc. ซึ่งมี Warren Buffett เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่เสนอหุ้น B พร้อมดอกเบี้ย 1 / 30th ของหุ้น A-class แต่ 1 / 200th ของอำนาจการลงคะแนน Echostar Communications แสดงให้เห็นถึงพลังอันยิ่งใหญ่ที่สามารถเกิดขึ้นได้ผ่านการแบ่งปันสองชั้น: ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ Charlie Ergen มีหุ้นของ บริษัท ประมาณ 5% แต่การลงคะแนนเสียงในระดับ A ที่ยอดเยี่ยมของเขานั้นทำให้เขามีคะแนนเสียง 90%
ดีหรือไม่ดี
เป็นเรื่องง่ายที่จะไม่ชอบ บริษัท ที่มีโครงสร้างการแบ่งปันแบบแบ่งเป็นสองระดับ แต่แนวคิดที่อยู่เบื้องหลังนั้นมีกองหลัง พวกเขากล่าวว่าการฝึกฝนป้องกันผู้จัดการจากความคิดระยะสั้นของวอลล์สตรีท ผู้ก่อตั้งมักจะมีวิสัยทัศน์ระยะยาวมากกว่านักลงทุนที่มุ่งเน้นไปที่ตัวเลขรายไตรมาสล่าสุด เนื่องจากหุ้นที่ให้สิทธิในการออกเสียงพิเศษมักจะไม่สามารถซื้อขายได้จึงทำให้มั่นใจได้ว่า บริษัท จะมีกลุ่มผู้ลงทุนที่มีความภักดีในช่วงที่มีปัญหา ในกรณีเหล่านี้ผลการดำเนินงานของ บริษัท อาจได้รับประโยชน์จากการมีหุ้นสองชั้นอยู่
จากที่กล่าวมามีเหตุผลมากมายที่จะไม่ชอบหุ้นเหล่านี้ พวกเขาสามารถเห็นว่าไม่ยุติธรรมอย่างจริงจัง พวกเขาสร้างชนชั้นที่ต่ำกว่าของผู้ถือหุ้นและมอบอำนาจให้กับคนกลุ่มน้อยที่ได้รับอนุญาตให้ส่งผ่านความเสี่ยงทางการเงินไปยังผู้อื่น ด้วยข้อ จำกัด เล็กน้อยที่มีต่อพวกเขาผู้จัดการที่มีสต็อกสินค้าชั้นยอดจะสามารถควบคุมไม่ได้ ครอบครัวและผู้จัดการอาวุโสสามารถยึดมั่นในการดำเนินงานของ บริษัท โดยไม่คำนึงถึงความสามารถและประสิทธิภาพของพวกเขา ในที่สุดโครงสร้างแบบดูอัลคลาสอาจอนุญาตให้ฝ่ายบริหารทำการตัดสินใจที่ไม่ดีพร้อมผลที่ตามมาเล็กน้อย
Hollinger International นำเสนอตัวอย่างที่ดีของผลกระทบด้านลบของการถือหุ้นสองชั้น อดีต CEO Conrad Black ควบคุมหุ้น class-B ทั้งหมดของ บริษัท ซึ่งทำให้เขามีสัดส่วนการถือหุ้น 30% และ 73% ของอำนาจการลงคะแนน เขาบริหาร บริษัท ราวกับว่าเขาเป็นเจ้าของ แต่เพียงผู้เดียวค่าธรรมเนียมการจัดการจำนวนมหาศาลการจ่ายค่าที่ปรึกษาและเงินปันผลส่วนบุคคล คณะกรรมการบริหารของ Hollinger เต็มไปด้วยเพื่อนของแบล็กซึ่งไม่น่าจะต่อต้านอำนาจของเขาได้ ผู้ถือหุ้นที่ซื้อขายกันในสาธารณะของ Hollinger แทบไม่มีอำนาจในการตัดสินใจใด ๆ ในแง่ของค่าตอบแทนผู้บริหารการควบรวมและซื้อกิจการยาพิษก่อสร้างสิ่งก่อสร้างหรือสิ่งอื่นใดสำหรับเรื่องนี้ ประสิทธิภาพทางการเงินและส่วนแบ่งของ Hollinger อยู่ภายใต้การควบคุมของแบล็ก (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมดู การควบรวมกิจการ: ทำความเข้าใจการครอบครอง )
การวิจัยเชิงวิชาการนำเสนอหลักฐานที่ชัดเจนว่าโครงสร้างการแบ่งปันสองระดับเป็นอุปสรรคต่อผลการดำเนินงานขององค์กร การศึกษาของ Wharton School และ Harvard Business School แสดงให้เห็นว่าในขณะที่สัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ในมือของผู้จัดการมีแนวโน้มที่จะปรับปรุงผลการดำเนินงานขององค์กร ผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงอย่างไม่เต็มใจที่จะหาเงินด้วยการขายหุ้นเพิ่มเติมซึ่งอาจทำให้อิทธิพลของผู้ถือหุ้นลดน้อยลง การศึกษายังแสดงให้เห็นว่า บริษัท สองชั้นมีแนวโน้มที่จะเป็นภาระกับหนี้มากกว่า บริษัท ชั้นเดียว ยิ่งไปกว่านั้นหุ้นแบบสองชั้นมีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงในตลาดหุ้น
บรรทัดล่าง
ไม่ใช่ บริษัท สองชั้นทุกแห่งที่ถูกกำหนดให้ทำผลงานไม่ดี - Berkshire Hathaway หนึ่ง บริษัท ได้ให้พื้นฐานที่ดีและมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง การควบคุมผู้ถือหุ้นโดยปกติแล้วมีส่วนได้เสียในการรักษาชื่อเสียงที่ดีกับนักลงทุน ตราบเท่าที่สมาชิกในครอบครัวใช้พลังการลงคะแนนพวกเขามีแรงจูงใจทางอารมณ์ในการลงคะแนนในลักษณะที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ ในทำนองเดียวกันนักลงทุนควรคำนึงถึงผลกระทบของการเป็นเจ้าของสองชั้นต่อพื้นฐานของ บริษัท
