ในการจัดทำงบประมาณทุนมีหลายวิธีที่สามารถใช้ในการประเมินโครงการ แต่ละวิธีมีข้อดีและข้อเสียแตกต่างกัน ผู้จัดการและผู้บริหารส่วนใหญ่ชอบวิธีการที่ดูงบประมาณของ บริษัท และผลการดำเนินงานที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์แทนที่จะเป็นเงินดอลลาร์ ในกรณีเหล่านี้พวกเขามักจะชอบใช้ IRR หรืออัตราผลตอบแทนภายในแทน NPV หรือมูลค่าปัจจุบันสุทธิ แต่การใช้ IRR อาจไม่ให้ผลลัพธ์ที่ต้องการมากที่สุด
ที่นี่เราพูดถึงความแตกต่างระหว่างสองและสิ่งที่ทำให้คนหนึ่งเป็นที่นิยมมากกว่าคนอื่น
IRR คืออะไร
IRR หมายถึงอัตราผลตอบแทนภายใน เมื่อใช้จะประเมินความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นโดยใช้ค่าร้อยละมากกว่าจำนวนเงินดอลลาร์ นอกจากนี้ยังเรียกว่าอัตราการไหลที่ลดลงของผลตอบแทนหรืออัตราผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ ไม่รวมปัจจัยภายนอกเช่นต้นทุนเงินทุนและเงินเฟ้อ
วิธี IRR ลดความซับซ้อนของโครงการเป็นจำนวนเดียวที่ผู้บริหารสามารถใช้เพื่อกำหนดว่าโครงการสามารถปฏิบัติได้จริงหรือไม่ บริษัท อาจต้องการดำเนินโครงการต่อไปหากคำนวณ IRR มากกว่าอัตราผลตอบแทนที่ บริษัท กำหนดหรือแสดงกำไรสุทธิในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ในทางกลับกัน บริษัท อาจต้องการปฏิเสธโครงการหากอยู่ต่ำกว่าอัตราหรือผลตอบแทนหรือโครงการขาดทุนในช่วงระยะเวลาหนึ่ง
ผลลัพธ์มักจะง่ายซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมมันยังคงใช้กันทั่วไปในการจัดทำงบประมาณเงินทุน แต่สำหรับโครงการใด ๆ ที่เป็นระยะยาวที่มีกระแสเงินสดหลายอย่างในอัตราส่วนลดที่แตกต่างกันหรือที่มีกระแสเงินสดไม่แน่นอน - อันที่จริงแล้วสำหรับโครงการเกือบทั้งหมดเลย - IRR ไม่ได้เป็นการวัดที่มีประสิทธิภาพเสมอไป นั่นคือสิ่งที่ NPV เข้ามา
NPV คืออะไร
ต่างจาก IRR ซึ่งเป็น NPV ของ บริษัท หรือมูลค่าปัจจุบันสุทธิแสดงเป็นดอลลาร์ เป็นความแตกต่างระหว่างมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเข้ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในช่วงเวลาหนึ่ง
NPV ประมาณการกระแสเงินสดของ บริษัท ในอนาคตของโครงการ จากนั้นให้ส่วนลดเป็นมูลค่าปัจจุบันโดยใช้อัตราส่วนลดซึ่งแสดงถึงต้นทุนเงินทุนของโครงการรวมถึงความเสี่ยง กระแสเงินสดที่เป็นบวกในอนาคตของการลงทุนนั้นจะลดลงเป็นตัวเลขมูลค่าปัจจุบัน จำนวนนี้จะถูกหักจากจำนวนเงินสดเริ่มต้นที่จำเป็นสำหรับการลงทุน กล่าวโดยย่อมูลค่าปัจจุบันสุทธิคือความแตกต่างระหว่างต้นทุนโครงการและรายได้ที่สร้างขึ้น
วิธีการ NPV นั้นซับซ้อนและต้องมีข้อสมมติฐานในแต่ละขั้นตอนเช่นอัตราคิดลดหรือโอกาสที่จะได้รับการชำระเงินสด
มีปัญหากับ IRR
แม้ว่าการใช้อัตราคิดลดเดียวจะช่วยให้เรื่องต่าง ๆ ง่ายขึ้น แต่มีหลายสถานการณ์ที่ทำให้เกิดปัญหาสำหรับ IRR หากนักวิเคราะห์กำลังประเมินสองโครงการซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีอัตราคิดลดร่วมกันกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ความเสี่ยงที่เท่าเทียมกันและระยะเวลาที่สั้นลง IRR อาจทำงานได้ การจับคืออัตราคิดลดมักจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเวลาผ่านไป ตัวอย่างเช่นคิดเกี่ยวกับการใช้อัตราผลตอบแทนกับ T-bill ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาเป็นอัตราคิดลด ตั๋วเงินคลังหนึ่งปีส่งคืนระหว่าง 1% ถึง 12% ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาดังนั้นชัดเจนว่าอัตราการเปลี่ยนแปลงลดลง
หากไม่มีการแก้ไข IRR จะไม่บัญชีสำหรับการเปลี่ยนแปลงอัตราคิดลดดังนั้นจึงไม่เพียงพอสำหรับโครงการระยะยาวที่มีอัตราคิดลดที่คาดว่าจะเปลี่ยนแปลง
โครงการประเภทอื่นที่การคำนวณ IRR ขั้นพื้นฐานไม่ได้ผลคือโครงการที่มีการผสมผสานของกระแสเงินสดที่เป็นบวกและลบหลายรายการ ตัวอย่างเช่นพิจารณาโครงการที่ฝ่ายการตลาดจะต้องบูรณาการแบรนด์ทุก ๆ สองสามปีเพื่อให้เป็นปัจจุบันในตลาดอินเทรนด์
งบประมาณเงินทุน: ไหนดีกว่า IRR หรือ NPV
โครงการมีกระแสเงินสด:
- ปีที่ 1 = - $ 50, 000 (การลงทุนครั้งแรก) ปีที่ 2 = ผลตอบแทน $ 115, 000 ต่อปี 3 = - $ 66, 000 ในค่าใช้จ่ายการตลาดใหม่เพื่อทบทวนรูปลักษณ์ของโครงการ
ไม่สามารถใช้ IRR เดี่ยวในกรณีนี้ จำได้ว่า IRR เป็นอัตราคิดลดหรือดอกเบี้ยที่จำเป็นสำหรับโครงการที่จะทำลายแม้จะได้รับการลงทุนครั้งแรก หากสภาพตลาดมีการเปลี่ยนแปลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมาโครงการนี้สามารถมี IRR หลายตัว กล่าวอีกนัยหนึ่งโครงการระยะยาวที่มีกระแสเงินสดที่ผันผวนและการลงทุนเพิ่มเติมของเงินทุนอาจมีค่า IRR ที่แตกต่างกันหลายรายการ
สถานการณ์อื่นที่ทำให้เกิดปัญหาสำหรับผู้ที่ชอบวิธี IRR คือเมื่อไม่ทราบอัตราคิดลดของโครงการ เพื่อให้ IRR ได้รับการพิจารณาว่าเป็นวิธีที่ถูกต้องในการประเมินโครงการจะต้องเปรียบเทียบกับอัตราส่วนลด หาก IRR สูงกว่าอัตราคิดลดโครงการจะเป็นไปได้ หากอยู่ด้านล่างโครงการจะถือว่าไม่สามารถใช้งานได้ หากไม่ทราบอัตราคิดลดหรือไม่สามารถนำไปใช้กับโครงการเฉพาะได้ไม่ว่าด้วยเหตุผลใด IRR นั้นมีมูลค่า จำกัด ในกรณีเช่นนี้วิธีการ NPV จะดีกว่า หาก NPV ของโครงการสูงกว่าศูนย์แสดงว่าคุ้มค่าทางการเงิน
ใช้ NPV
ข้อได้เปรียบในการใช้วิธี NPV เหนือ IRR โดยใช้ตัวอย่างด้านบนคือ NPV สามารถจัดการอัตราคิดลดหลายรายการได้โดยไม่มีปัญหาใด ๆ กระแสเงินสดในแต่ละปีสามารถลดแยกต่างหากจากสิ่งอื่นทำให้ NPV เป็นวิธีที่ดีกว่า
NPV สามารถใช้ในการพิจารณาว่าการลงทุนเช่นโครงการการควบรวมกิจการหรือการเข้าซื้อกิจการจะเพิ่มมูลค่าให้กับ บริษัท ค่าสุทธิที่เป็นบวกหมายถึงผู้ถือหุ้นจะมีความสุขในขณะที่ค่าลบจะไม่เป็นประโยชน์
บรรทัดล่าง
ทั้ง IRR และ NPV สามารถใช้เพื่อกำหนดว่าโครงการจะเป็นที่น่าพอใจหรือไม่และจะเพิ่มมูลค่าให้กับ บริษัท หรือไม่ ในขณะที่คนหนึ่งใช้เปอร์เซ็นต์คนอื่น ๆ จะแสดงเป็นตัวเลขดอลลาร์ ในขณะที่บางคนชอบใช้ IRR เป็นตัวชี้วัดของเงินทุน แต่ก็มีปัญหาเนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยที่เปลี่ยนแปลงเช่นอัตราคิดลด ในกรณีเหล่านี้การใช้มูลค่าปัจจุบันสุทธิจะเป็นประโยชน์มากกว่า
