ภาระผูกพันอ้างอิงคืออะไร?
ภาระผูกพันอ้างอิงเป็นภาระหนี้ที่ได้รับการกำหนดไว้เป็นพิเศษซึ่งตราสารอนุพันธ์ด้านเครดิตเช่นการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัดเป็นไปตามและออกโดยนิติบุคคลอ้างอิง ไม่ได้เป็นตัวแทนหนี้ทุกรูปแบบที่ออกโดยนิติบุคคล แต่เป็นเพียงข้อผูกพันเฉพาะ บ่อยครั้งที่ภาระผูกพันนี้เป็นหลักประกันหนี้สินที่เกิดขึ้นจริงที่ตราสารอนุพันธ์เครดิตถูกสร้างขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยง
ทำความเข้าใจข้อผูกพันอ้างอิง
ภาระผูกพันในการอ้างอิงเป็นปัญหาเฉพาะของตราสารหนี้ที่ทั้งสองฝ่ายในการทำธุรกรรมเครดิตตราสารหนี้มีการเดิมพันซึ่งกันและกัน ตัวอย่างเช่นพันธบัตร 5 ปีของ บริษัท ธนาคารหรือประเทศ หากค่าเริ่มต้นของเอนทิตีอ้างอิงในปัญหานี้ (หรือเหตุการณ์เฉพาะที่ตกลงกันไว้เกิดขึ้นอีกครั้ง) ผู้ซื้อของการป้องกันเครดิตในภาระผูกพันอ้างอิงจะได้รับการชำระคืน ผู้ซื้อที่ได้รับความคุ้มครองจะได้รับค่าชดเชยสำหรับความจริงที่ว่านิติบุคคลไม่สามารถชำระเงินตามภาระผูกพันในการอ้างอิง หากไม่มีการทริกเกอร์เหตุการณ์ (ค่าเริ่มต้น) เกิดขึ้นกับภาระผูกพันอ้างอิงผู้ขายกำไรอนุพันธ์เครดิตจากพรีเมี่ยมที่จ่ายโดยผู้ซื้อ เหมือนผลิตภัณฑ์ประกันที่ บริษัท ประกันภัยเก็บเบี้ยประกันภัยที่จ่ายโดยผู้ถือกรมธรรม์หากไม่มีอุบัติเหตุและการเคลมประกัน
รูปแบบมาตรฐานของการคุ้มครองเครดิตในภาระผูกพันอ้างอิงคือการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) ซึ่งเป็นประเภทเฉพาะของการแลกเปลี่ยนที่ออกแบบมาเพื่อถ่ายโอนเครดิตของภาระผูกพันที่อ้างอิงในการแลกเปลี่ยนระหว่างสองฝ่ายหรือมากกว่า ในการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นผู้ซื้อการแลกเปลี่ยนจะชำระค่าพรีเมียมให้แก่ผู้ขายของการแลกเปลี่ยนจนถึงวันที่ครบกำหนดของสัญญา บ่อยครั้งที่สิ่งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาห้าปีเนื่องจากครบกำหนดนี้เป็นส่วนที่พบบ่อยที่สุดและเป็นส่วนใหญ่ที่สุดของตลาดแลกเปลี่ยนเครดิต
ภาระผูกพันอ้างอิงในบริบท
แผนภาพนี้แสดงกลไกพื้นฐานของเครื่องมือ CDS ผู้ที่ซื้อการป้องกันเครดิตจะได้รับการชำระเงินหากมีเหตุการณ์เครดิตในภาระผูกพันอ้างอิง หากไม่มีสิ่งใดเกี่ยวข้องกับภาระผูกพันในการอ้างอิงผู้ขาย CDS จะเก็บเบี้ยประกันไว้
จำเป็นต้องระบุข้อผูกพันอ้างอิงเนื่องจากความคลุมเครือสามารถนำไปสู่ปัญหาการบังคับใช้ในกรณีที่มีการผิดนัด ตัวอย่างเช่นเมื่อซื้อการป้องกันเครดิตในตราสารหนี้ที่ออกโดย บริษัท หรือธนาคารเป็นสิ่งสำคัญในการระบุภาระผูกพันอ้างอิงอย่างถูกต้อง โดยปกติจะทำโดยอ้างถึงหมายเลข ISIN การทำเช่นนี้จะป้องกันความสับสนเกี่ยวกับการครบกำหนดคูปองหรือสกุลเงินของพันธบัตรที่ออก
