หากมีรางวัลสำหรับเงื่อนไขการลงทุนที่ถกเถียงกันมากที่สุด "มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ" (QE) จะชนะรางวัลสูงสุด ผู้เชี่ยวชาญไม่เห็นด้วยกับเกือบทุกอย่างเกี่ยวกับคำนี้ความหมายของมันประวัติความเป็นมาของการใช้งานและประสิทธิผลของมันในฐานะเครื่องมือทางการเงิน
ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอังกฤษใช้มาตรการ QE เพื่อรับมือกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน ในความเป็นจริงสหรัฐอเมริกามีการทำซ้ำสามครั้ง: QE, QE2 และ QE3 ในขณะเดียวกันธนาคารกลางยุโรป (ECB) ถูกห้ามโดยกฎหมายของสหภาพยุโรปในการใช้ QE แต่นั่นอาจมีการเปลี่ยนแปลงสัญญาณบางอย่างบ่งบอก เมื่อวันที่ 3 เมษายน 2014 ที่งานแถลงข่าวในแฟรงค์เฟิร์ตประธานของธนาคารกลางยุโรป Mario Draghi ได้โต้เถียงกัน แต่ไม่ใช่การประกาศที่คาดไม่ถึงว่าธนาคารไม่สามารถออกกฎ QE เป็นวิธีการต่อสู้กับภาวะเงินฝืดที่ยังคงอยู่ในยูโรโซน เวลาที่หมดหวังมาตรการที่สิ้นหวัง ดังนั้นเรื่องใหญ่ของ QE คืออะไรและใช้งานได้อย่างไร
พื้นฐาน
คำจำกัดความของสื่อยอดนิยมในเรื่องการผ่อนคลายเชิงปริมาณนั้นมุ่งเน้นไปที่แนวคิดของธนาคารกลางที่เพิ่มขนาดของงบดุลเพื่อเพิ่มจำนวนเครดิตที่มีให้กับผู้กู้ ในการทำให้สิ่งนั้นเกิดขึ้นธนาคารกลางจะออกเงินใหม่ (โดยหลักแล้วสร้างจากอะไร) และใช้เพื่อซื้อสินทรัพย์จากธนาคารอื่น โดยหลักการแล้วเงินสดที่ธนาคารได้รับสำหรับสินทรัพย์นั้นสามารถนำไปให้ยืมกับผู้กู้ได้ แนวคิดก็คือการทำให้การกู้ยืมเงินง่ายขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงและผู้บริโภคและธุรกิจจะกู้ยืมและใช้จ่าย ในทางทฤษฎีการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้การบริโภคเพิ่มขึ้นซึ่งจะเป็นการเพิ่มความต้องการสินค้าและบริการส่งเสริมการสร้างงานและในที่สุดจะสร้างพลังทางเศรษฐกิจ ในขณะที่เหตุการณ์ห่วงโซ่นี้ดูเหมือนจะเป็นกระบวนการที่ตรงไปตรงมาโปรดจำไว้ว่านี่เป็นคำอธิบายง่ายๆของหัวข้อที่ซับซ้อน (หากต้องการดูวิธีพิมพ์เงินและหาวิธีควบคุมเงินเฟ้อให้ละเอียดยิ่งขึ้นลองดู เครื่องมือใหม่ของเฟดสำหรับจัดการเศรษฐกิจ )
ในสหรัฐอเมริกา Federal Reserve ทำหน้าที่เป็นธนาคารกลางของประเทศ หากต้องการเรียนรู้เกี่ยวกับเครื่องมือที่ธนาคารกลางใช้เพื่อควบคุมอัตราดอกเบี้ยและภาวะเศรษฐกิจทั่วไปดูการ กำหนดนโยบายการเงิน และการ ทำความเข้าใจ งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ
ความท้าทาย
การวิเคราะห์ที่ใกล้ชิดของ QE เผยให้เห็นว่าเทอมนั้นซับซ้อนเพียงใด เบ็นเบอร์นันเก้ผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบายการเงินที่มีชื่อเสียงและประธานธนาคารกลางสหรัฐได้แยกความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการผ่อนคลายเชิงปริมาณและการผ่อนคลายเครดิต: "การผ่อนคลายเครดิตคล้ายกับการผ่อนคลายเชิงปริมาณในแง่หนึ่ง: เกี่ยวข้องกับการขยายงบดุลของธนาคารกลางอย่างไรก็ตาม ระบอบการปกครองของ QE ความสำคัญของนโยบายคือปริมาณของเงินสำรองของธนาคารซึ่งเป็นหนี้สินของธนาคารกลางองค์ประกอบของสินเชื่อและหลักทรัพย์ด้านสินทรัพย์ของงบดุลของธนาคารกลางเป็นเรื่องเล็กน้อย " เบอร์นันเก้ยังชี้ให้เห็นว่าการผ่อนคลายเครดิตนั้นมุ่งเน้นไปที่ "การผสมผสานของสินเชื่อและหลักทรัพย์" ที่ถือโดยธนาคารกลาง
แม้จะมีความหมายแม้แต่เบอร์นันเก้ก็ยอมรับว่าความแตกต่างในสองแนวทางนี้ "ไม่ได้สะท้อนความไม่ลงรอยกันของหลักคำสอนใด ๆ " นักเศรษฐศาสตร์และสื่อต่างก็ไม่สนใจความแตกต่างเป็นส่วนใหญ่โดยการใช้ความพยายามใด ๆ ของธนาคารกลางในการซื้อสินทรัพย์และขยายงบดุลในขณะที่ผ่อนคลายเชิงปริมาณ สิ่งนี้นำไปสู่ความขัดแย้งมากขึ้น (อ่านเพิ่มเติม เรื่อง The Federal Reserve's Fight Against Recession )
มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณทำงานอย่างไร
การผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่ว่าจะเป็นประเด็นถกเถียงหรือไม่ ในอดีตมีตัวอย่างที่โดดเด่นหลายประการของธนาคารกลางที่เพิ่มปริมาณเงิน กระบวนการนี้มักเรียกกันว่า "การพิมพ์เงิน" แม้ว่าจะทำโดยให้เครดิตบัญชีธนาคารและไม่เกี่ยวข้องกับการพิมพ์
ในขณะที่การกระตุ้นเงินเฟ้อเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเงินฝืดเป็นหนึ่งในเป้าหมายของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ แต่เงินเฟ้อที่มากเกินไปอาจเป็นผลลัพธ์ที่ไม่ได้ตั้งใจ เยอรมนี (ในยุค 20) และซิมบับเว (ในยุค 2000) มีส่วนร่วมในสิ่งที่นักวิชาการหลายคนเรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ในทั้งสองกรณีผลลัพธ์คือภาวะ hyperinflation อย่างไรก็ตามนักวิชาการสมัยใหม่หลายคนไม่เชื่อว่าความพยายามของประเทศเหล่านี้มีคุณสมบัติเป็นการผ่อนคลายเชิงปริมาณ
ในปี 2544-2549 ธนาคารแห่งญี่ปุ่นได้เพิ่มปริมาณสำรองจาก 5 ล้านล้านเยนเป็น 25 ล้านล้านเยน ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่มองว่าเป็นความล้มเหลว แต่อีกครั้งมีการถกเถียงกันว่าความพยายามของญี่ปุ่นสามารถแบ่งออกเป็นมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณได้หรือไม่
ความพยายามทางเศรษฐกิจในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรในช่วงปี 2552-2553 ก็พบว่าไม่เห็นด้วยกับคำจำกัดความและประสิทธิผล ประเทศในสหภาพยุโรปไม่ได้รับอนุญาตให้มีส่วนร่วมในการผ่อนคลายเชิงปริมาณในแต่ละประเทศเนื่องจากแต่ละประเทศมีสกุลเงินร่วมกันและต้องเลื่อนไปที่ธนาคารกลาง
นอกจากนี้ยังมีข้อโต้แย้งว่า QE มีค่าทางจิตวิทยา ผู้เชี่ยวชาญสามารถตกลงกันได้ว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นวิธีสุดท้ายสำหรับผู้กำหนดนโยบายที่สิ้นหวัง เมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ แต่เศรษฐกิจยังไม่หยุดนิ่งประชาชนคาดว่ารัฐบาลจะดำเนินการต่อไป การผ่อนคลายเชิงปริมาณแม้ว่ามันจะไม่ได้ผลก็ตามก็แสดงให้เห็นถึงการกระทำและความกังวลในส่วนของผู้กำหนดนโยบาย แม้ว่าพวกเขาจะไม่สามารถแก้ไขสถานการณ์ได้ แต่อย่างน้อยพวกเขาก็สามารถแสดงให้เห็นถึงกิจกรรมที่สามารถให้กำลังใจแก่นักลงทุน แน่นอนว่าด้วยการซื้อสินทรัพย์ธนาคารกลางกำลังใช้เงินที่ได้สร้างไว้และนี่จะเป็นการแนะนำความเสี่ยง ตัวอย่างเช่นการซื้อหลักทรัพย์ที่มีการจดจำนองมีความเสี่ยงในการผิดนัดชำระ นอกจากนี้ยังตั้งคำถามเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางขายสินทรัพย์ซึ่งจะนำเงินสดออกจากระบบหมุนเวียนและทำให้ปริมาณเงินตึงตัว (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ให้ตรวจสอบ เมื่อ The Federal Reserve แทรกแซง (และทำไม )
เมื่อมีการผ่อนคลายเชิงปริมาณเชิงประดิษฐ์?
แม้แต่การประดิษฐ์มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณก็ยังถูกปกคลุมไปด้วยความขัดแย้ง บางคนให้เครดิตกับนักเศรษฐศาสตร์ John Maynard Keynes สำหรับการพัฒนาแนวคิด บางคนอ้างถึงธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเพื่อนำมาใช้; คนอื่นพูดถึงนักเศรษฐศาสตร์ Richard Werner ซึ่งเป็นคนบัญญัติศัพท์
บรรทัดล่าง
การถกเถียงกันโดยรอบเกี่ยวกับ QE ทำให้นึกถึงคำพูดที่โด่งดังของ Winston Churchill เกี่ยวกับ "ปริศนาที่ห่อหุ้มด้วยความลึกลับในปริศนา" แน่นอนว่าผู้เชี่ยวชาญบางคนอาจไม่เห็นด้วยกับลักษณะนี้อย่างแน่นอน
