อัตราผลตอบแทนภายใน - คำจำกัดความระคายเคือง

สารบัญ

• อัตราผลตอบแทนภายในคืออะไร
• สูตรและการคำนวณสำหรับ IRR
• วิธีการคำนวณ IRR ใน Excel
• IRR บอกอะไรคุณ?
• ตัวอย่างการใช้ IRR
• ผลตอบแทนอัตราเทียบกับภายใน
• IRR เทียบกับการเติบโตต่อปี
• IRR เทียบกับผลตอบแทนการลงทุน
• ข้อ จำกัด ของ IRR
• การลงทุนขึ้นอยู่กับ IRR

อัตราผลตอบแทนภายในคืออะไร - IRR?

อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) เป็นตัวชี้วัดที่ใช้ในการจัดทำงบประมาณทุนเพื่อประเมินความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนที่มีศักยภาพ อัตราผลตอบแทนภายในคืออัตราคิดลดที่ทำให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) ของกระแสเงินสดทั้งหมดจากโครงการใดโครงการหนึ่งเท่ากับศูนย์ การคำนวณ IRR ขึ้นอยู่กับสูตรเดียวกับ NPV

สูตรและการคำนวณสำหรับ IRR

มันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับธุรกิจที่จะมอง IRR เป็นแผนสำหรับการเติบโตและการขยายตัวในอนาคต สูตรและการคำนวณที่ใช้ในการกำหนดรูปนี้เป็นดังนี้

0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 โดยที่: Ct = กระแสเงินสดสุทธิระหว่างงวด tC0 = ค่าใช้จ่ายลงทุนเริ่มต้นทั้งหมดIRR = อัตราผลตอบแทนภายใน = จำนวน ช่วงเวลา

ในการคำนวณ IRR โดยใช้สูตรหนึ่งจะตั้ง NPV เท่ากับศูนย์และแก้หาอัตราส่วนลด (r) ซึ่งก็คือ IRR อย่างไรก็ตามเนื่องจากลักษณะของสูตร IRR จึงไม่สามารถคำนวณเชิงวิเคราะห์และต้องคำนวณแทนผ่านการทดลองและข้อผิดพลาดหรือการใช้ซอฟต์แวร์ที่ตั้งโปรแกรมเพื่อคำนวณ IRR

โดยทั่วไปแล้วยิ่งอัตราผลตอบแทนภายในของโครงการสูงขึ้นเท่าใดก็ยิ่งเป็นที่ต้องการมากขึ้นเท่านั้น IRR นั้นเหมือนกันสำหรับการลงทุนในรูปแบบที่แตกต่างกันดังนั้น IRR สามารถใช้ในการจัดอันดับโครงการที่คาดหวังหลาย ๆ โครงการบนพื้นฐานที่เท่าเทียมกัน สมมติว่าต้นทุนการลงทุนมีค่าเท่ากันในโครงการต่างๆโครงการที่มีค่า IRR สูงสุดอาจถือว่าดีที่สุดและต้องดำเนินการก่อน

IRR บางครั้งเรียกว่า "อัตราผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ" หรือ "อัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดคิดลด" การใช้ "ภายใน" หมายถึงการละเว้นปัจจัยภายนอกเช่นต้นทุนของเงินทุนหรือเงินเฟ้อจากการคำนวณ

วิธีการคำนวณ IRR ใน Excel

วิธีการคำนวณ IRR ใน Excel

มีสองวิธีหลักในการคำนวณ IRR ใน Excel:

• การใช้สูตร IRR Excel ในตัวหนึ่งในสามสูตรการคำนวณกระแสเงินสดของส่วนประกอบและคำนวณแต่ละขั้นตอนจากนั้นใช้การคำนวณเหล่านั้นเป็นอินพุตไปยังสูตร IRR (ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้นเนื่องจาก IRR เป็นวิธีการที่ไม่มีทางง่าย ทำลายมันด้วยมือ)

วิธีที่สองเป็นที่นิยมมากกว่าเพราะการสร้างแบบจำลองทางการเงินทำงานได้ดีที่สุดเมื่อมีความโปร่งใสมีรายละเอียดและง่ายต่อการตรวจสอบ ปัญหาของการซ้อนการคำนวณทั้งหมดลงในสูตรคือคุณไม่สามารถเห็นได้อย่างง่ายดายว่าตัวเลขอยู่ที่ไหนหรือตัวเลขใดที่ป้อนเข้ามาของผู้ใช้หรือรหัสตายตัว

นี่คือตัวอย่างง่ายๆของการวิเคราะห์ IRR ที่มีกระแสเงินสดที่เป็นที่รู้จักและสอดคล้องกัน (ห่างกันหนึ่งปี) สมมติว่า บริษัท กำลังประเมินความสามารถในการทำกำไรของโครงการ X โครงการ X ต้องการเงินทุน 250, 000 ดอลลาร์และคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดหลังหักภาษีได้ 100, 000 ดอลลาร์ในปีแรกและเพิ่มขึ้น 50, 000 ดอลลาร์สำหรับแต่ละสี่ปีถัดไป

คุณสามารถแบ่งตารางออกเป็นดังนี้ (คลิกที่ภาพเพื่อขยาย):

การคำนวณ IRR ใน Excel Investoppedia

การลงทุนครั้งแรกติดลบเสมอเพราะเป็นการลงทุน คุณกำลังใช้จ่ายบางอย่างในขณะนี้และคาดหวังผลตอบแทนในภายหลัง กระแสเงินสดที่ตามมาแต่ละครั้งอาจเป็นบวกหรือลบขึ้นอยู่กับการประมาณการของโครงการที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

ในกรณีนี้ IRR คือ 56.77% เนื่องจากสมมติฐานของต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) 10% โครงการจึงเพิ่มมูลค่า

โปรดทราบว่า IRR ไม่ใช่มูลค่าเงินจริงของโครงการซึ่งเป็นสาเหตุที่เราแยกการคำนวณ NPV แยกจากกัน นอกจากนี้โปรดจำไว้ว่า IRR ถือว่าเราสามารถลงทุนซ้ำและรับผลตอบแทน 56.77% ซึ่งไม่น่าเป็นไปได้ ด้วยเหตุผลนี้เราจึงถือว่าผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นในอัตราปลอดความเสี่ยง 2% ทำให้เรามี MIRR 33%

IRR บอกอะไรคุณ?

คุณสามารถนึกถึงอัตราผลตอบแทนภายในเป็นอัตราการเติบโตที่โครงการคาดว่าจะสร้าง ในขณะที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่โครงการที่กำหนดสิ้นสุดลงการสร้างมักจะแตกต่างจาก IRR โดยประมาณของโครงการที่มีค่า IRR สูงกว่าตัวเลือกอื่น ๆ ที่มีอยู่จะยังคงให้โอกาสที่ดีกว่าของการเติบโตที่แข็งแกร่ง

การใช้ IRR ที่ได้รับความนิยมอย่างหนึ่งคือการเปรียบเทียบความสามารถในการทำกำไรของการสร้างการดำเนินงานใหม่กับการขยายที่มีอยู่ ตัวอย่างเช่น บริษัท พลังงานอาจใช้ IRR ในการตัดสินใจว่าจะเปิดโรงไฟฟ้าใหม่หรือเพื่อปรับปรุงและขยายโรงไฟฟ้าที่มีอยู่ก่อนหน้านี้ ในขณะที่โครงการทั้งสองมีแนวโน้มที่จะเพิ่มมูลค่าให้กับ บริษัท มีแนวโน้มว่าจะเป็นการตัดสินใจเชิงตรรกะมากขึ้นตามที่กำหนดโดย IRR

IRR ยังมีประโยชน์สำหรับ บริษัท ในการประเมินโปรแกรมซื้อคืนหุ้น เห็นได้ชัดว่าหาก บริษัท จัดสรรจำนวนมากให้กับการซื้อคืนหุ้นการวิเคราะห์ต้องแสดงให้เห็นว่าหุ้นของ บริษัท นั้นเป็นการลงทุนที่ดีกว่า (มี IRR สูงกว่า) กว่าการใช้เงินทุนอื่น ๆ สำหรับโครงการทุนอื่น ๆ หรือสูงกว่าการซื้อใด ๆ ผู้สมัครที่ราคาตลาดปัจจุบัน

ประเด็นที่สำคัญ

• IRR คืออัตราการเติบโตของโครงการที่คาดว่าจะสร้าง IRR คำนวณโดยเงื่อนไขที่กำหนดอัตราส่วนลดเช่น NPV = 0 สำหรับโครงการ IRR ใช้ในการกำหนดงบประมาณทุนเพื่อตัดสินใจว่าโครงการหรือการลงทุนใดที่จะดำเนินการและ ที่จะทิ้ง

ตัวอย่างการใช้ IRR

ในทางทฤษฎีโครงการใด ๆ ที่มี IRR สูงกว่าต้นทุนของทุนนั้นเป็นโครงการที่ทำกำไรได้และมันอยู่ในความสนใจของ บริษัท ที่จะดำเนินโครงการดังกล่าว ในการวางแผนโครงการลงทุน บริษัท มักจะกำหนดอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (RRR) เพื่อกำหนดเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้ซึ่งการลงทุนในคำถามต้องได้รับเพื่อให้คุ้มค่า

โครงการใดที่มี IRR ที่เกิน RRR จะถือว่าเป็นโครงการที่ทำกำไรได้แม้ว่า บริษัท จะไม่จำเป็นต้องดำเนินโครงการบนพื้นฐานนี้เพียงอย่างเดียว แต่พวกเขามีแนวโน้มที่จะดำเนินโครงการที่มีความแตกต่างระหว่าง IRR และ RRR สูงสุดเนื่องจากโครงการเหล่านี้จะทำกำไรได้มากที่สุด

IRR สามารถเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนในตลาดหลักทรัพย์ หาก บริษัท ไม่สามารถหาโครงการที่มี IRR มากกว่าผลตอบแทนที่สามารถสร้างขึ้นในตลาดการเงิน บริษัท อาจเลือกที่จะลงทุนกำไรสะสมในตลาด แม้ว่า IRR เป็นตัวชี้วัดที่น่าสนใจสำหรับคนจำนวนมาก แต่ก็ควรใช้ร่วมกับ NPV เพื่อให้เห็นภาพที่ชัดเจนของมูลค่าที่แสดงโดยโครงการที่มีศักยภาพซึ่ง บริษัท อาจดำเนินการอยู่

IRR ในทางปฏิบัติคำนวณโดยการลองผิดลองถูกเนื่องจากไม่มีวิธีการวิเคราะห์ที่จะคำนวณเมื่อ NPV เท่ากับศูนย์ คอมพิวเตอร์หรือซอฟต์แวร์เช่น Excel สามารถทำการทดลองและข้อผิดพลาดได้อย่างรวดเร็ว แต่เป็นตัวอย่างสมมติว่าคุณต้องการเปิดร้านพิชซ่า คุณประเมินต้นทุนและรายได้ทั้งหมดสำหรับสองปีถัดไปจากนั้นคำนวณมูลค่าปัจจุบันสุทธิสำหรับธุรกิจในอัตราคิดลดต่างๆ ที่ 6% คุณจะได้รับ NPV ที่ 2, 000 ดอลลาร์

แต่ NPV จะต้องเป็นศูนย์ดังนั้นคุณจึงลองลดอัตราที่สูงกว่ากล่าวว่าดอกเบี้ย 8%: ที่ 8% การคำนวณ NPV ของคุณจะทำให้คุณขาดทุนสุทธิ - $ 1600 ตอนนี้มันเป็นลบ ดังนั้นคุณลองลดอัตราส่วนระหว่างทั้งสองพูดด้วยดอกเบี้ย 7% ที่ 7% คุณจะได้รับ NPV ที่ $ 15

นั่นใกล้พอที่จะเป็นศูนย์เพื่อให้คุณสามารถประเมินว่า IRR ของคุณสูงกว่า 7% เพียงเล็กน้อย

อัตราผลตอบแทนภายในเทียบกับแก้ไข

แม้ว่าอัตราการวัดผลตอบแทนภายในเป็นที่นิยมในหมู่ผู้จัดการธุรกิจ แต่ก็มีแนวโน้มที่จะทำกำไรของโครงการมากเกินไปและสามารถนำไปสู่ข้อผิดพลาดในการจัดทำงบประมาณทุนตามการประเมินในแง่ดีเกินไป อัตราผลตอบแทนภายในที่แก้ไขแล้วจะชดเชยข้อบกพร่องนี้และช่วยให้ผู้จัดการสามารถควบคุมอัตราการลงทุนที่คาดการณ์ไว้ได้มากขึ้นจากกระแสเงินสดในอนาคต

การคำนวณ IRR ทำหน้าที่เหมือนอัตราการเติบโตแบบผกผัน มันต้องลดการเติบโตจากการลงทุนครั้งแรกนอกเหนือจากกระแสเงินสดที่ลงทุนใหม่ อย่างไรก็ตาม IRR ไม่ได้วาดภาพที่เหมือนจริงว่ากระแสเงินสดถูกสูบกลับเข้าสู่โครงการในอนาคตได้อย่างไร

กระแสเงินสดมักถูกนำไปลงทุนในต้นทุนของเงินทุนไม่ใช่อัตราเดียวกับที่สร้างขึ้นในตอนแรก IRR สมมติว่าอัตราการเติบโตยังคงที่จากโครงการไปยังโครงการ เป็นการง่ายเกินกว่าที่จะประเมินมูลค่าในอนาคตด้วยตัวเลข IRR พื้นฐาน

ปัญหาสำคัญอีกประการหนึ่งของ IRR เกิดขึ้นเมื่อโครงการมีกระแสเงินสดที่เป็นบวกและลบต่างกัน ในกรณีเหล่านี้ IRR ผลิตมากกว่าหนึ่งหมายเลขทำให้เกิดความไม่แน่นอนและความสับสน MIRR แก้ปัญหานี้เช่นกัน

IRR เทียบกับอัตราการเติบโตต่อปี

อัตราการเติบโตประจำปีแบบผสม (CAGR) วัดผลตอบแทนจากการลงทุนในช่วงระยะเวลาหนึ่ง IRR ยังเป็นอัตราผลตอบแทน แต่ยืดหยุ่นกว่า CAGR ในขณะที่ CAGR ใช้เพียงจุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดค่า IRR จะพิจารณากระแสเงินสดและช่วงเวลาหลาย ๆ ครั้งสะท้อนให้เห็นถึงความจริงที่ว่ากระแสเงินสดเข้าและออกมักเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อมีการลงทุน IRR ยังสามารถใช้ในการเงินของ บริษัท เมื่อโครงการต้องมีกระแสเงินสดไหลออกล่วงหน้า แต่จากนั้นส่งผลให้เกิดกระแสเงินสดรับเมื่อการลงทุนจ่ายออกไป

ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดคือ CAGR นั้นตรงไปตรงมามากพอที่จะคำนวณด้วยมือ ในทางตรงกันข้ามการลงทุนและโครงการที่ซับซ้อนมากขึ้นหรือโครงการที่มีกระแสเงินสดเข้าและออกที่แตกต่างกันจะได้รับการประเมินที่ดีที่สุดโดยใช้ IRR หากต้องการกลับสู่อัตรา IRR เครื่องคิดเลขการเงิน Excel หรือระบบบัญชีผลงานเหมาะ

IRR เทียบกับผลตอบแทนการลงทุน

บริษัท และนักวิเคราะห์ยังดูผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) เมื่อทำการตัดสินใจเกี่ยวกับเงินทุน ROI บอกนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตโดยรวมเริ่มต้นจนจบการลงทุน IRR บอกนักลงทุนว่าอัตราการเติบโตประจำปีเป็นเท่าไหร่ โดยปกติแล้วตัวเลขสองจำนวนควรเหมือนกันตลอดระยะเวลาหนึ่งปี (ยกเว้นบางอย่าง) แต่จะไม่เหมือนกันในช่วงระยะเวลาที่นานขึ้น

ผลตอบแทนจากการลงทุน - บางครั้งเรียกว่าอัตราผลตอบแทน (ROR) - คือเปอร์เซ็นต์ที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงของการลงทุนในช่วงเวลาที่กำหนด มันถูกคำนวณโดยการใช้ความแตกต่างระหว่างค่าปัจจุบัน (หรือที่คาดไว้) และค่าดั้งเดิมหารด้วยค่าดั้งเดิมและคูณด้วย 100

ในขณะที่ตัวเลข ROI สามารถคำนวณได้สำหรับเกือบทุกกิจกรรมที่ลงทุนและสามารถวัดผลได้ แต่ผลลัพธ์ของการคำนวณ ROI จะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับตัวเลขที่รวมอยู่ในรายได้และค่าใช้จ่าย ยิ่งระยะเวลาในการลงทุนนานขึ้นความท้าทายก็อาจจะแม่นยำขึ้นหรือคาดการณ์รายได้และต้นทุนและปัจจัยอื่น ๆ เช่นอัตราเงินเฟ้อหรืออัตราภาษี

นอกจากนี้ยังอาจเป็นเรื่องยากที่จะทำการประมาณการที่แม่นยำเมื่อวัดมูลค่าเงินของผลลัพธ์และต้นทุนสำหรับโครงการหรือกระบวนการที่อิงกับโครงการ (เช่นการคำนวณ ROI สำหรับแผนกทรัพยากรมนุษย์ภายในองค์กร) หรือกิจกรรมอื่น ๆ ที่อาจยากต่อการ ปริมาณในระยะสั้นและโดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาวเมื่อกิจกรรมหรือโปรแกรมวิวัฒนาการและปัจจัยที่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากความท้าทายเหล่านี้ ROI อาจมีความหมายน้อยกว่าสำหรับการลงทุนระยะยาว นี่คือเหตุผลที่ IRR มักเป็นที่ต้องการ

ข้อ จำกัด ของ IRR

ในขณะที่ IRR เป็นตัวชี้วัดที่ได้รับความนิยมอย่างมากในการประมาณความสามารถในการทำกำไรของโครงการ แต่อาจทำให้เข้าใจผิดได้หากใช้เพียงอย่างเดียว ขึ้นอยู่กับต้นทุนการลงทุนเริ่มต้นโครงการอาจมี IRR ต่ำ แต่มี NPV สูงซึ่งหมายความว่าในขณะที่การที่ บริษัท เห็นผลตอบแทนจากโครงการนั้นอาจจะช้า แต่โครงการอาจเพิ่มมูลค่าโดยรวมให้มากขึ้น บริษัท.

ปัญหาที่คล้ายกันเกิดขึ้นเมื่อใช้ IRR เพื่อเปรียบเทียบโครงการที่มีความยาวต่างกัน ตัวอย่างเช่นโครงการระยะเวลาสั้น ๆ อาจมี IRR สูงทำให้ดูเหมือนเป็นการลงทุนที่ยอดเยี่ยม แต่อาจมี NPV ต่ำ ในทางกลับกันโครงการที่ยาวขึ้นอาจมี IRR ต่ำรับผลตอบแทนช้าและมั่นคง แต่อาจเพิ่มมูลค่าจำนวนมากให้กับ บริษัท เมื่อเวลาผ่านไป

ปัญหาอีกประการหนึ่งของ IRR คือสิ่งหนึ่งที่ไม่ได้มีอยู่ในตัวชี้วัดอย่างเคร่งครัด แต่เป็นการใช้ IRR ในทางที่ผิด ผู้คนอาจคิดว่าเมื่อกระแสเงินสดเป็นบวกในระหว่างการทำโครงการ (ไม่ใช่ตอนท้าย) เงินจะถูกนำกลับไปลงทุนในอัตราผลตอบแทนของโครงการ นี่อาจเป็นกรณี

เมื่อกระแสเงินสดเป็นบวกจะถูกนำกลับมาลงทุนในอัตราที่คล้ายกับต้นทุนของเงินทุน การคำนวณผิดโดยใช้ IRR ด้วยวิธีนี้อาจนำไปสู่ความเชื่อที่ว่าโครงการมีผลกำไรมากกว่าที่เป็นจริง สิ่งนี้พร้อมกับความจริงที่ว่าโครงการที่มีกระแสเงินสดที่ผันผวนอาจมีค่า IRR ที่แตกต่างกันหลายอย่างได้กระตุ้นให้มีการใช้ตัวชี้วัดอื่นที่เรียกว่าอัตราผลตอบแทนภายในดัดแปลง (MIRR)

MIRR ปรับ IRR เพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้โดยรวมต้นทุนของเงินทุนเป็นอัตราที่นำกระแสเงินสดไปลงทุนและมีอยู่เป็นค่าเดียว เนื่องจากการแก้ไข MIRR ของฉบับ IRR ในอดีต MIRR ของโครงการมักจะต่ำกว่า IRR ของโครงการอย่างมีนัยสำคัญ

การลงทุนขึ้นอยู่กับ IRR

อัตราผลตอบแทนภายในเป็นแนวทางสำหรับการประเมินว่าจะดำเนินโครงการหรือลงทุน กฎ IRR ระบุว่าหากอัตราผลตอบแทนภายในของโครงการหรือการลงทุนสูงกว่าอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำที่กำหนดซึ่งโดยปกติจะเป็นต้นทุนของเงินทุนโครงการหรือการลงทุนควรได้รับการติดตาม ในทางกลับกันหาก IRR ในโครงการหรือการลงทุนต่ำกว่าต้นทุนของทุนหลักสูตรที่ดีที่สุดของการดำเนินการอาจจะปฏิเสธมัน

ในขณะที่มีปัญหาบางอย่างกับ IRR ก็สามารถเป็นพื้นฐานที่ดีสำหรับการลงทุนตราบใดที่ปัญหาที่อ้างถึงก่อนหน้าในบทความจะหลีกเลี่ยง หากคุณสนใจที่จะนำ IRR เข้าสู่การปฏิบัติคุณจะต้องสร้างบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อซื้อการลงทุนที่คุณกำลังตรวจสอบ