หลายปีที่ผ่านมาหลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ธนาคารกลางสหรัฐยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ จากนั้นในปี 2558 ได้ประกาศนโยบายที่จะเริ่มทยอยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางซึ่งเป็นมาตรฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยที่ดีที่สุดสำหรับผู้บริโภคและผู้บริโภคอื่น ๆ เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯแข็งแกร่งขึ้น และมันก็มี; ในความเป็นจริงมันได้เพิ่มขึ้นโดยจุดร้อยละสามในสามในปี 2018 คนเดียว (ณ เดือนตุลาคม)
การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินกองทุนโดยทั่วไปเป็นที่ทราบกันโดยทั่วไปว่าจะส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลง แต่ขอบเขตที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบกับพอร์ตพันธบัตรนั้นขึ้นอยู่กับระยะเวลาของพอร์ตโฟลิโอและตำแหน่งของเส้นกราฟอัตราผลตอบแทนที่ตั้งอยู่
ความสัมพันธ์ผกผัน
พันธบัตรและอัตราดอกเบี้ยมีความสัมพันธ์แบบผกผัน: เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยราคาพันธบัตรโดยทั่วไปจะลดลง เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงราคาพันธบัตรก็สูงขึ้น ตามราคาพันธบัตรเราหมายถึงพันธบัตรที่ออกก่อนหน้านี้ที่มีการซื้อขายในตลาดรองแล้ว มีการออกพันธบัตรใหม่พร้อมอัตราดอกเบี้ย (จำนวนเงินที่ระบุไว้, ดอกเบี้ยคงที่ที่จ่าย) เพื่อให้สอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน
เหตุผลของเรื่องนี้คือเศรษฐศาสตร์แบบง่าย สมมติว่านักลงทุนเป็นเจ้าของพันธบัตรที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยคูปอง 5% ต่อปี หากอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 6% การออกพันธบัตรใหม่จะสะท้อนอัตราที่สูงขึ้นเหล่านี้ นักลงทุนต้องการพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น สิ่งนี้จะช่วยลดความต้องการพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำรวมถึงพันธบัตรที่จ่ายดอกเบี้ยเพียง 5% เท่านั้น ดังนั้นราคาของพันธบัตรเหล่านั้นจึงลดลงตามความต้องการที่ลดลง
ในทางตรงกันข้ามสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงถึง 4% พันธบัตรที่จ่าย 5% ตอนนี้น่าสนใจกว่าใช่ไหม? มีความต้องการพันธบัตรเพิ่มขึ้นด้วยคูปองที่สูงกว่าซึ่งจ่ายมากกว่า ดังนั้นราคาพันธบัตรที่สูงขึ้น
เส้นอัตราผลตอบแทน
การพิจารณาที่สำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับพอร์ตพันธบัตรคือกราฟอัตราผลตอบแทน กราฟอัตราผลตอบแทนหมายถึงกราฟที่วางแผนอัตราดอกเบี้ย ณ เวลาใดเวลาหนึ่งของพันธบัตรที่มีคุณภาพเครดิตเท่ากันกับวันที่ครบกำหนดที่แตกต่างกัน เส้นอัตราผลตอบแทนที่พบมากที่สุดนั้นมาจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯเนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯไม่เคยผิดนัดชำระหนี้และคุณภาพสินเชื่อมีความสอดคล้องกันในระยะเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกัน
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบที่แตกต่างกันในระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอนที่แตกต่างกันของพันธบัตร กฎทั่วไปคือระยะเวลาที่ครบกำหนดของพันธบัตรที่นานกว่าราคาที่ลดลงมากขึ้นในการตอบสนองต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย พันธบัตรที่ถึงกำหนดระยะสั้นจะไม่ได้รับผลกระทบอย่างมากจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นระยะเวลาของพันธบัตรที่นักลงทุนถือไว้ในพอร์ทการลงทุนจะกำหนดขอบเขตที่จะได้รับผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ระยะเวลาการลงทุน
ระยะเวลาของการลงทุนในตราสารหนี้เป็นอีกหนึ่งองค์ประกอบที่สำคัญในการพิจารณา ระยะเวลาหมายถึงระยะเวลาที่ต้องใช้ราคาของพันธบัตรที่จะจ่ายโดยกระแสเงินสดภายใน สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยคงที่ระยะเวลานานขึ้นสำหรับพันธบัตรที่ระยะเวลาที่สูงขึ้น พันธบัตรที่มีระยะเวลานานจะมีความเสี่ยงมากกว่า ราคาของพวกเขายังผันผวนมากขึ้นเนื่องจากมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น
ระยะเวลาเป็นสถิติที่มีประโยชน์สำหรับการวัดความเสี่ยงของพอร์ตพันธบัตร มันมีวุฒิภาวะเฉลี่ยที่มีประสิทธิภาพของผลงาน นอกจากนี้ยังมีการประมาณความไวของพอร์ตโฟลิโอต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาโดยรวมของพอร์ตสามารถนำมาใช้เพื่อช่วยสร้างภูมิคุ้มกันพอร์ตโฟลิโอจากความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ย
บรรทัดล่าง
นักลงทุนพันธบัตรกำลังมองหาผลตอบแทนที่ดีที่สุดจากการลงทุนอย่างต่อเนื่อง - ผลตอบแทนที่อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินกองทุนซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย
นักลงทุนที่มีความซับซ้อนมากขึ้นอาจต้องการใช้อนุพันธ์เพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยนี้ มิฉะนั้นวิธีที่ง่ายที่สุดที่จะช่วยสร้างภูมิคุ้มกันให้กับตราสารหนี้ต่อความเสี่ยงคือการปรับระยะเวลาของพอร์ทโฟลิโอให้ตรงกับระยะเวลาของนักลงทุนโดยการสร้างบันไดพันธบัตร เมื่อพอร์ตตราสารหนี้ได้รับการฉีดวัคซีนนักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนในอัตราเดียวกันไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับอัตราดอกเบี้ย
