สารบัญ
- กำลังคำนวณ EBITDA
- วิจารณ์การวิเคราะห์ EBITDA
- EBITDA เทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
- ปัจจัยบวกของ EBITDA
- ตัวอย่าง: WT Grant Company
- ข้อผิดพลาดบางประการของ EBITDA
- มันใช้ดีที่สุดในบริบท
รายได้ก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ได้รับการลงโทษที่ไม่ดีในบางวงการของโลกการเงิน แต่มาตรการทางการเงินนี้สมควรได้รับความไม่พอใจนักลงทุนหรือไม่?
EBITDA เป็นการวัดมูลค่าที่ใช้บ่อยของธุรกิจ แต่นักวิจารณ์ของค่านี้มักชี้ให้เห็นว่ามันเป็นตัวเลขที่อันตรายและทำให้เข้าใจผิดเพราะมักจะสับสนกับกระแสเงินสด อย่างไรก็ตามตัวเลขนี้สามารถช่วยให้นักลงทุนสร้างการเปรียบเทียบแอปเปิ้ลกับแอปเปิ้ลได้โดยไม่ทิ้งรสขมไว้
กำลังคำนวณ EBITDA
EBITDA คำนวณโดยรับกำไรสุทธิและบวกดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายกลับคืน EBITDA ใช้เพื่อวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท ก่อนค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการเช่นดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่ไม่ใช่เงินสดเช่นค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ดังนั้นทำไมตัวเลขที่เรียบง่ายนี้จึงเป็นที่ประจักษ์อย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมการเงิน
วิจารณ์การวิเคราะห์ EBITDA
การออกดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสามารถทำให้ บริษัท ที่ไม่แสวงหาผลกำไรสมบูรณ์ดูเหมือนจะมีสุขภาพดี fiscally การมองย้อนกลับไปที่ บริษัท ดอทคอมในยุค 2000 แสดงตัวอย่างมากมายของ บริษัท ที่ไม่มีความหวังและไม่มีรายได้ แต่กลายเป็นที่รักของโลกการลงทุน การใช้ EBITDA เป็นมาตรการด้านการเงินทำให้ บริษัท เหล่านี้ดูน่าสนใจ
ในทำนองเดียวกันตัวเลข EBITDA นั้นจัดการได้ง่าย หากใช้เทคนิคการบัญชีที่ฉ้อฉลเพื่อเพิ่มรายได้ในขณะที่ดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายถูกนำออกมาจากสมการเกือบทุก บริษัท อาจดูดี แน่นอนเมื่อความจริงออกมาเกี่ยวกับตัวเลขยอดขายเฮ้าส์การ์ดจะพังและนักลงทุนจะมีปัญหา
EBITDA เทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าว่า บริษัท จะสร้างเงินสดได้มากเพียงใดเนื่องจากจะเพิ่มค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด (ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย) กลับไปเป็นรายได้สุทธิและรวมการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนที่ใช้หรือจัดหาเงินสด เจ้าหนี้และสินค้าคงเหลือ)
ปัจจัยเงินทุนหมุนเวียนเหล่านี้เป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดจำนวนเงินที่ บริษัท จะสร้าง หากนักลงทุนไม่รวมการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียนในการวิเคราะห์ของพวกเขาและพึ่งพา EBITDA เพียงอย่างเดียวพวกเขาจะพลาดเบาะแสที่ระบุว่า บริษัท กำลังสูญเสียเงินเพราะไม่ได้ทำการขายใด ๆ
ปัจจัยบวกของ EBITDA
แม้จะมีนักวิจารณ์ แต่ก็มีหลายคนที่ชอบสมการนี้ ข้อเท็จจริงจำนวนมากหายไปในทุกเรื่องที่ร้องเรียนเกี่ยวกับ EBITDA แต่พวกเขาได้รับการเลื่อนตำแหน่งอย่างเปิดเผยโดยเชียร์ลีดเดอร์
ประมาณการกระแสเงินสดสำหรับตราสารหนี้ระยะยาว
ปัจจัยแรกที่ควรพิจารณาคือ EBITDA สามารถใช้เป็นทางลัดในการประเมินกระแสเงินสดที่มีอยู่เพื่อชำระหนี้ในสินทรัพย์ระยะยาวเช่นอุปกรณ์และรายการอื่น ๆ ที่มีอายุการใช้งานนานหลายสิบปี การหาร EBITDA ด้วยจำนวนการชำระหนี้ที่ต้องการจะทำให้อัตราส่วนความสามารถชำระหนี้ การแยกเอา "ITDA" ของ EBITDA นั้นถูกออกแบบมาเพื่อพิจารณาต้นทุนของสินทรัพย์ระยะยาวและให้ดูผลกำไรที่จะถูกทิ้งไว้หลังจากพิจารณาต้นทุนของเครื่องมือเหล่านี้ นี่คือการใช้ EBIDTA ก่อนปี 1980 และเป็นการคำนวณที่ถูกต้องสมบูรณ์แบบ
ความต้องการในการทำกำไรที่ถูกกฎหมาย
อีกปัจจัยหนึ่งที่มักถูกมองข้ามก็คือเพื่อให้การประเมิน EBITDA มีความแม่นยำพอสมควร บริษัท ที่อยู่ระหว่างการประเมินจะต้องมีผลกำไรที่ถูกต้องตามกฎหมาย การใช้ EBITDA ในการประเมิน บริษัท อุตสาหกรรมสายเก่ามีแนวโน้มที่จะให้ผลลัพธ์ที่มีประโยชน์ ความคิดนี้ได้สูญหายไปในช่วงทศวรรษ 1980 เมื่อการยกระดับการซื้อมีความทันสมัยและ EBITDA เริ่มใช้เป็นพร็อกซีสำหรับกระแสเงินสด สิ่งนี้ได้รับการพัฒนาไปสู่การใช้ EBITDA ล่าสุดเพื่อประเมิน dotcoms ที่ไม่ทำกำไรเช่นเดียวกับ บริษัท เช่นโทรคมนาคมซึ่งการอัพเกรดเทคโนโลยีเป็นค่าใช้จ่ายคงที่
เปรียบเทียบ Like Like Companies
EBITDA ยังสามารถนำมาใช้ในการเปรียบเทียบ บริษัท ต่าง ๆ กับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม นอกจากนี้ EBITDA ยังเป็นตัวชี้วัดที่ดีของแนวโน้มกำไรหลักเพราะจะขจัดปัจจัยภายนอกบางอย่างและอนุญาตให้มีการเปรียบเทียบ "แอปเปิ้ลกับแอปเปิ้ล" มากขึ้น
ท้ายที่สุด EBITDA ไม่ควรแทนที่การวัดกระแสเงินสดซึ่งรวมถึงปัจจัยสำคัญของการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน โปรดจำไว้ว่า "เงินสดเป็นราชา" เพราะแสดงให้เห็นถึงการทำกำไร "จริง" และความสามารถของ บริษัท ในการดำเนินงาน
ตัวอย่าง: WT Grant Company
ประสบการณ์ของ บริษัท WT Grant ให้ภาพตัวอย่างที่ดีเกี่ยวกับความสำคัญของการสร้างเงินสดมากกว่า EBITDA Grant เป็นผู้ค้าปลีกทั่วไปในช่วงเวลาก่อนห้างสรรพสินค้าและหุ้นสีน้ำเงินในวันนั้น
น่าเสียดายที่การจัดการทุนมีข้อผิดพลาดหลายประการ ระดับสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นและ บริษัท จำเป็นต้องยืมอย่างมากเพื่อให้ประตูเปิด ในที่สุดแกรนท์ก็เลิกกิจการและนักวิเคราะห์ชั้นนำของวันที่มุ่งเน้นไปที่ EBITDA เท่านั้นที่พลาดกระแสเงินสดติดลบ
หลายสายที่ไม่ได้รับจากจุดสิ้นสุดของยุคดอทคอมสะท้อนถึงคำแนะนำที่ Wall Street เคยทำเพื่อแกรนท์ ในกรณีนี้ความคิดโบราณที่ถูกต้อง: ประวัติศาสตร์มีแนวโน้มที่จะทำซ้ำตัวเอง นักลงทุนควรระมัดระวังคำเตือนนี้
ข้อผิดพลาดบางประการของ EBITDA
ในบางกรณี EBITDA สามารถสร้างผลลัพธ์ที่ทำให้เข้าใจผิด ตราสารหนี้ระยะยาวนั้นง่ายต่อการคาดการณ์และวางแผนในขณะที่หนี้ระยะสั้นไม่ใช่ การขาดความสามารถในการทำกำไรไม่ใช่สัญญาณที่ดีของสุขภาพทางธุรกิจโดยไม่คำนึงถึง EBITDA ในกรณีเหล่านี้แทนที่จะใช้ EBITDA เพื่อตรวจสอบสุขภาพของ บริษัท และประเมินมูลค่า บริษัท ควรใช้เพื่อกำหนดระยะเวลาที่ บริษัท สามารถให้บริการหนี้ได้โดยไม่ต้องจัดหาเงินทุนเพิ่มเติม
นักวิเคราะห์ที่ดีเข้าใจข้อเท็จจริงเหล่านี้และใช้การคำนวณตามนอกเหนือไปจากการประมาณการกรรมสิทธิ์และรายบุคคลอื่น ๆ
มันใช้ดีที่สุดในบริบท
EBITDA ไม่มีอยู่ในสุญญากาศ ชื่อเสียงที่ไม่ดีของมาตรการส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการใช้งานที่มากเกินไปและการใช้ที่ไม่เหมาะสม เช่นเดียวกับจอบที่มีประสิทธิภาพสำหรับการขุดหลุมมันจะไม่เป็นเครื่องมือที่ดีที่สุดสำหรับการขันสกรูหรือยางพอง ดังนั้น EBITDA จึงไม่ควรใช้เป็นเครื่องมือแบบเดี่ยวขนาดเดียวที่เหมาะสำหรับการประเมินผลกำไรของ บริษัท นี่เป็นจุดที่ถูกต้องโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีคนเห็นว่าการคำนวณ EBITDA ไม่สอดคล้องกับหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP)
เช่นเดียวกับการวัดอื่น ๆ EBITDA เป็นเพียงตัวบ่งชี้เดียว ในการพัฒนาภาพรวมของสุขภาพของ บริษัท ใด ๆ จะต้องนำมาพิจารณาเป็นจำนวนมาก หากการระบุ บริษัท ที่ยอดเยี่ยมนั้นง่ายเพียงแค่ตรวจสอบหมายเลขเดียวทุกคนจะตรวจสอบหมายเลขนั้นและนักวิเคราะห์มืออาชีพก็จะหยุดอยู่
