เหตุใดจึงต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่สำคัญในวิกฤตสภาพคล่อง

สินทรัพย์ที่สำคัญสี่ประเภทอาจมีความเสี่ยงเป็นพิเศษในภาวะวิกฤตสภาพคล่องซึ่งรวมถึง ETF ของหุ้นแบบพาสซีฟ, หุ้นเอกชน, ตราสารอนุพันธ์ด้านการจำนองที่ได้รับการสนับสนุนทางการค้าและสินเชื่อที่ได้รับการพัฒนา เนื่องจาก ETF ของหุ้นแบบพาสซีฟได้กลายเป็นที่นิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุนทั้งค้าปลีกและสถาบันเนื่องจากต้นทุนและยูทิลิตี้ต่ำในการสร้างและปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายอย่างรวดเร็วอันตรายที่แฝงอยู่ข้างหลังพวกเขาควรกังวล

เกี่ยวกับอีทีเอฟเหล่านี้ Inigo Fraser-Jenkins หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์เชิงปริมาณและหุ้นทั่วโลกที่ Sanford C. Bernstein & Co. ได้เตือนลูกค้าเมื่อเร็ว ๆ นี้โดย BI: "มันหมายความว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากการขายออก ในตลาดเริ่มยุ่งเหยิงการขายออกไม่ใช่การคาดการณ์ของเรา แต่เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นโดยทั่วไปเราไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อนักลงทุนหลายพันคนเข้าถึงโทรศัพท์สมาร์ทโฟนของพวกเขาและพยายามขายตำแหน่งที่มีในผลิตภัณฑ์ ETF แบบพาสซีฟ"

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

ในขณะที่เขารับทราบว่า ETFs แบบพาสซีฟอาจเป็นผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมที่สุดเท่าที่เคยมีการพัฒนาสำหรับนักลงทุนรายบุคคลเฟรเซอร์ - เจนกินส์ชี้ให้เห็นว่าตอนนี้พวกเขาสามารถควบคุมการลงทุนเกือบครึ่งในตลาดหุ้นสหรัฐเพียงอย่างเดียว ดังนั้นหากตลาดเริ่มลดลงและความตื่นตระหนกทั่วไปในหมู่เจ้าของอีทีเอฟคลื่นขนาดใหญ่ของการขายที่ครอบคลุมตลาดทั้งหมดสามารถติดตามได้อย่างรวดเร็วเปลี่ยนการขายออกเล็กน้อยเป็นหิมะถล่ม

“ การหลีกหนีจากการลงทุนในตลาดหุ้นสาธารณะไปจนถึงการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องล้วน แต่ชี้ให้เห็นถึงความเปราะบางของสภาพคล่องในตลาดสาธารณะ เราอาจจำเป็นต้องคุ้นเคยกับ 'แฟลชล่ม' มากกว่าและยังมีโอกาสเกิดปัญหาแฟลชล่มที่กระจายไปจากสินทรัพย์หนึ่งประเภทไปยังอีกประเภทหนึ่ง "Inigo-Jones กล่าวด้วยต่อ BI

ทั่วโลก ETFs ทุกประเภทมีมูลค่ามากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกมีความกังวลมากขึ้นว่าคลื่นของการขายสามารถทำให้เกิดความล้มเหลวอย่างมากในกิจกรรมการทำตลาดที่สนับสนุนยานพาหนะการลงทุนเหล่านี้รายงาน Financial Times

โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตที่เรียกว่า (APs) ซึ่งโดยทั่วไปคือธนาคารเพื่อการลงทุนซึ่งสร้างและเลิกกิจการหน่วย ETF เมื่อคำสั่งซื้อและขายจากประชาชนที่ลงทุนนั้นไม่ได้อยู่ในความสมดุล เป็นผลให้หน่วยงานกำกับดูแลกังวลว่าในภาวะวิกฤติการขาย AP อาจเลิกกิจการหน่วย ETF ด้วยส่วนลดที่สูงชันหรือถอยห่างจากการทำหน้าที่นี้ทั้งหมด

ในส่วนของภาคเอกชนนั้นการเริ่มต้นใช้เวลานานหลายปีกว่าจะเข้าถึงตลาดหุ้นสาธารณะผ่านไอพีโอกว่าที่เคยทำมาและตลาดทุนสาธารณะก็หดตัวลงอันเป็นผลมาจากการซื้อคืนและควบรวมกิจการ ยิ่งกว่านั้นดังที่ได้กล่าวข้างต้นส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของหุ้นที่มีการซื้อขายสาธารณะขณะนี้ถูกดูดซับโดย ETF แบบพาสซีฟ เป็นผลให้ผู้จัดการการลงทุนที่ใช้งานอยู่หันไปลงทุนภาคเอกชนมากขึ้น แต่สิ่งเหล่านี้เป็นการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องสูงตามธรรมชาติของพวกเขาและความเร่งรีบในการขายที่ถูกผูกไว้ทำให้ราคาของพวกเขาตกต่ำ

ในการค้นหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นประวัติการณ์นักลงทุนได้หันมาใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงและไม่มีสภาพคล่อง ในบรรดาเหล่านี้เป็นเงินให้สินเชื่อขององค์กรที่มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าหนี้เกรดการลงทุนเพราะผู้กู้มีหนี้ที่สูงอยู่แล้ว Ominously คุณภาพของสินเชื่อที่มีประโยชน์ดังกล่าวได้รับการจมอย่างรวดเร็วทำให้การลงทุนเหล่านี้มีความเสี่ยงโดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

ตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อนที่มาจากการรวมกลุ่มของสินเชื่อธุรกิจก็กำลังได้รับความนิยมเช่นกันเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น บางแห่งถูกแกะสลักจากการจำนองบนห้างสรรพสินค้าที่สั่นคลอนสถานที่ค้าปลีกและอาคารสำนักงาน ในขณะเดียวกันจำนวนธนาคารที่ต้องการซื้อขายหลักทรัพย์เหล่านี้ได้หดตัวลงตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ซึ่งหมายความว่ามันจะยากที่จะนำออกมาใช้ในช่วงวิกฤตครั้งต่อไป

มองไปข้างหน้า

ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551 หลักทรัพย์การลงทุนที่ซับซ้อนและไร้สภาพนั้นเป็นสาเหตุหลักและเป็นเหยื่อรายใหญ่ของการขายหุ้น วิกฤติครั้งต่อไปน่าจะคล้ายกันในเรื่องนี้