ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) พยายามที่จะพิมพ์ญี่ปุ่นกลับสู่ความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจและจะไม่ปล่อยให้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ล้มเหลวมา 25 ปีในทางของมัน อัตราดอกเบี้ยติดลบประกาศโดย BOJ ในเดือนมกราคม 2559 ซึ่งเป็นการทำซ้ำครั้งล่าสุดในการทดลองทางการเงิน หกเดือนต่อมาเศรษฐกิจญี่ปุ่นไม่เติบโตและตลาดตราสารหนี้ไม่เป็นระเบียบ สภาพทรุดโทรมจนถึงตอนนี้ธนาคารแห่งโตเกียว - มิตซูบิชิยูเอฟเจ จำกัด ซึ่งเป็นธนาคารเอกชนที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นประกาศเมื่อเดือนมิถุนายน 2559 ว่าต้องการออกจากตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นเนื่องจากการแทรกแซงของ BOJ ทำให้พวกเขาไม่มั่นคง
ในขณะที่ปัญหาเศรษฐกิจเหล่านี้นำเสนอปัญหาที่สำคัญสำหรับนายกรัฐมนตรี Shinzo Abe และผู้ว่าการรัฐ BOJU Haruhiko Kuroda พวกเขาสามารถทำหน้าที่เป็นเรื่องเตือนสำหรับส่วนที่เหลือของโลก ทุกที่ที่พวกเขาได้รับการพยายามอัตราดอกเบี้ยต่ำเรื้อรังและการขยายตัวทางการเงินขนาดใหญ่ล้มเหลวในการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แท้จริง มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ไม่บรรลุตามวัตถุประสงค์ที่กำหนดไว้ในสหรัฐอเมริกาหรือสหภาพยุโรป (EU) และอัตราดอกเบี้ยต่ำแบบเรื้อรังไม่สามารถฟื้นฟูเศรษฐกิจที่เฟื่องฟูของญี่ปุ่นได้
ทำไมญี่ปุ่นถึงเป็นลบ
มีเหตุผลสองประการที่ทำให้ธนาคารกลางกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเกินจริง เหตุผลแรกคือเพื่อสนับสนุนการกู้ยืมการใช้จ่ายและการลงทุน ธนาคารกลางสมัยใหม่ดำเนินงานภายใต้สมมติฐานว่าการออมเป็นอันตรายเว้นแต่ว่าพวกเขาจะเปลี่ยนเป็นการลงทุนทางธุรกิจใหม่ทันที เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงจนใกล้ศูนย์ธนาคารกลางต้องการให้ประชาชนนำเงินออกจากบัญชีออมทรัพย์และใช้จ่ายหรือลงทุน นี้ขึ้นอยู่กับการไหลเวียนของรูปแบบรายได้และความขัดแย้งของความเจริญรุ่งเรือง นโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบ (NIRP) เป็นความพยายามครั้งสุดท้ายในการสร้างการใช้จ่ายการลงทุนและอัตราเงินเฟ้อเล็กน้อย
เหตุผลข้อที่สองที่ใช้อัตราดอกเบี้ยต่ำนั้นมีประโยชน์มากกว่าและโฆษณาน้อยกว่ามาก เมื่อรัฐบาลแห่งชาติมีหนี้สินจำนวนมากอัตราดอกเบี้ยต่ำจะทำให้การจ่ายดอกเบี้ยทำได้ง่ายขึ้น นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำที่ไม่ได้ผลจากธนาคารกลางมักเกิดขึ้นหลังจากรัฐบาลขาดดุลหลายปี
ไม่มีประเทศใดที่พิสูจน์ได้ว่ามีประสิทธิภาพน้อยกว่าด้วยนโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำหรือหนี้ในประเทศที่สูงกว่าญี่ปุ่น เมื่อถึงเวลาที่ BOJ ประกาศ NIRP อัตราของรัฐบาลญี่ปุ่นก็สูงกว่า 200% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ปัญหาหนี้ของญี่ปุ่นเริ่มต้นขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1990 หลังจากอสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้นญี่ปุ่นเกิดฟองสบู่แตกและก่อให้เกิดภาวะถดถอยอย่างรุนแรง ในทศวรรษหน้า BOJ ลดอัตราดอกเบี้ยจาก 6% เป็น 0.25% และรัฐบาลญี่ปุ่นได้ทดลองใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ 9 มาตรการ BOJ ปรับใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นครั้งแรกในปี 1997 อีกรอบระหว่างปี 2544-2547 และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและคุณภาพเชิงปริมาณ (QQE) ในปี 2556 แม้จะมีความพยายามเหล่านี้ญี่ปุ่นก็แทบไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา
ทำไมอัตราดอกเบี้ยติดลบไม่ทำงาน
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นไม่ได้อยู่คนเดียว ธนาคารกลางได้ทดลองใช้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากสำรองในสวีเดนสวิตเซอร์แลนด์เดนมาร์กและสหภาพยุโรป ณ เดือนกรกฎาคม 2559 ไม่มีผู้ใดมีผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ดูเหมือนว่าเจ้าหน้าที่การเงินอาจไม่ได้รับกระสุน
ทั่วโลกมีการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลมากกว่า 8 ล้านล้านดอลลาร์ในอัตราที่ติดลบ แม้ว่านี่จะเป็นข่าวที่ยอดเยี่ยมสำหรับรัฐบาลที่เป็นหนี้ แต่ก็มีน้อยที่จะทำให้ธุรกิจมีประสิทธิผลมากขึ้นหรือช่วยให้ครัวเรือนที่มีรายได้น้อยสามารถซื้อสินค้าและบริการได้ อัตราดอกเบี้ยต่ำสุดไม่ได้ปรับปรุงทุนหรือปรับปรุงการศึกษาและการฝึกอบรมแรงงาน อัตราดอกเบี้ยติดลบอาจจูงใจให้ธนาคารถอนเงินฝากสำรอง แต่ไม่ได้สร้างผู้กู้ที่น่าเชื่อถือหรือการลงทุนทางธุรกิจที่น่าสนใจอีกต่อไป NIRP ของญี่ปุ่นไม่ได้ทำให้ตลาดสินทรัพย์มีเหตุผลมากกว่านี้ ภายในเดือนพฤษภาคม 2559 BOJ เป็นผู้ถือหุ้น 10 อันดับแรกใน 90% ของหุ้นที่จดทะเบียนใน Nikkei 225
ดูเหมือนจะมีการตัดการเชื่อมต่อระหว่างทฤษฎีเศรษฐศาสตร์มหภาคมาตรฐานที่ผู้กู้นักลงทุนและผู้จัดการธุรกิจตอบสนองต่อนโยบายการเงินและโลกแห่งความเป็นจริง บันทึกในอดีตไม่ได้สะท้อนถึงรัฐบาลและธนาคารที่พยายามพิมพ์และจัดการเงินเพื่อความเจริญรุ่งเรือง อาจเป็นเพราะสกุลเงินในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ไม่ได้สร้างมาตรฐานการครองชีพที่เพิ่มขึ้น เฉพาะสินค้าและบริการที่มากขึ้นและดีขึ้นเท่านั้นที่สามารถทำได้และควรมีความชัดเจนว่าการหมุนเวียนตั๋วเงินมากขึ้นไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดในการทำสิ่งที่มากขึ้นหรือดีขึ้น
