ต้นทุนการล้มละลายและโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท

เมื่อ บริษัท ไม่สามารถชำระหนี้พวกเขาอาจมีตัวเลือกที่ จำกัด มากสำหรับอนาคตของพวกเขา หนึ่งในตัวเลือกเหล่านั้นอาจเป็นการล้มละลาย - คำศัพท์ทางกฎหมายที่ใช้อธิบายกระบวนการที่จำเป็นเพื่อช่วยชำระหนี้และภาระผูกพันอื่น ๆ ในขณะที่มันถูกมองว่าเป็นทางเลือกสุดท้ายเสมอการล้มละลายสามารถทำให้ บริษัท เริ่มต้นใหม่ได้ในขณะที่เสนอการชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้ตามระดับของสินทรัพย์ที่มีอยู่สำหรับการชำระบัญชี

การล้มละลายมักเกิดขึ้นเมื่อ บริษัท มีหนี้สินมากกว่าทุน แม้ว่าหนี้ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท อาจเป็นวิธีที่ดีในการสนับสนุนการดำเนินงาน แต่ก็มีความเสี่ยง

อ่านเพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับโครงสร้างต้นทุนและวิธีการที่พวกเขาได้รับผลกระทบจากต้นทุนการล้มละลาย

ประเด็นที่สำคัญ

• บริษัท ใช้หนี้และทุนเพื่อให้ได้โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดและใช้เงินทุนในการดำเนินงานดังนั้นเงินทุนที่ตัวเองมีหนี้สินจะเห็นว่ามีคุณค่ามากขึ้นเพราะพวกเขาสามารถใช้ดอกเบี้ยเพื่อลดภาระภาษีของพวกเขาได้ ผู้ถือหุ้นรวมถึงความเสี่ยงของการล้มละลายค่าใช้จ่ายในการล้มละลายซึ่งรวมถึงค่าธรรมเนียมทางกฎหมายสามารถทำลายโครงสร้างเงินทุนโดยรวมของ บริษัท

ทฤษฎี Modigliani-Miller

ทฤษฎี Modigliani และ Miller ใช้ในการศึกษาทางการเงินและเศรษฐกิจเพื่อวิเคราะห์คุณค่าของ บริษัท ต่างๆ ตามทฤษฎีแล้วมูลค่าของ บริษัท ขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างรายได้รวมถึงความเสี่ยงของสินทรัพย์อ้างอิง ข้อแม้ที่สำคัญอย่างหนึ่งคือมูลค่าของ บริษัท นั้นไม่ขึ้นอยู่กับว่ามันจะกระจายผลกำไรอย่างไร

ตามทฤษฎีแล้ว บริษัท ที่ใช้เงินกู้ทางการเงินนั้นมีคุณค่ามากกว่า บริษัท ที่ใช้เงินทุนกับตัวเองอย่างหมดจด นั่นเป็นเพราะมีข้อได้เปรียบทางภาษีในการใช้หนี้เพื่อจัดการการดำเนินงานของพวกเขา บริษัท เหล่านี้สามารถหักดอกเบี้ยจากหนี้ของพวกเขาลดภาระภาษีของพวกเขาและทำให้พวกเขาทำกำไรได้มากกว่า บริษัท ที่ต้องพึ่งพาเพียงลำพัง

โครงสร้างเงินทุน

บริษัท สามารถใช้วิธีการที่แตกต่างหลากหลายในการสนับสนุนการดำเนินงานเพื่อให้ได้โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุด วิธีที่ดีที่สุดในการทำเช่นนี้คือการมีส่วนผสมของตราสารหนี้และตราสารทุนที่ดีซึ่งรวมถึงการรวมกันของหุ้นบุริมสิทธิ์และหุ้นสามัญ การรวมกันนี้จะช่วยเพิ่มมูลค่าของ บริษัท ในตลาดสูงสุดในขณะที่ลดต้นทุนเงินทุน

ตามที่ระบุไว้ข้างต้น บริษัท สามารถใช้เงินกู้เพื่อประโยชน์ของพวกเขา แต่เมื่อพวกเขาตัดสินใจที่จะรับภาระหนี้มากขึ้นต้นทุนทางการเงินถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของพวกเขา (WACC) - ต้นทุนเฉลี่ยหลังหักภาษี บริษัท ต่างๆได้จากแหล่งเงินทุนไปยังแหล่งเงินทุนเอง - เพิ่มขึ้น มันไม่ใช่ความคิดที่ดีเช่นนี้เสมอไปเพราะความเสี่ยงต่อผู้ถือหุ้นก็เพิ่มขึ้นเช่นกันเนื่องจากการให้บริการหนี้สินอาจกินผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) - การจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งจะลดรายได้และกระแสเงินสด เนื่องจากหนี้สินในโครงสร้างเงินทุนที่สูงทำให้ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นและความเสี่ยงของการผิดนัดชำระก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

การชำระหนี้อาจกินไปที่ผู้ถือหุ้นคาดหวังผลตอบแทนจากการลงทุน

ต้นทุนการล้มละลาย

ต้นทุนของเงินทุนที่สูงขึ้นและระดับความเสี่ยงที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่ความเสี่ยงของการล้มละลาย ในขณะที่ บริษัท เพิ่มหนี้ให้กับโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท WACC ของ บริษัท จะเพิ่มขึ้นเกินระดับที่เหมาะสมและเพิ่มต้นทุนการล้มละลายต่อไป กล่าวง่ายๆคือต้นทุนการล้มละลายเกิดขึ้นเมื่อมีโอกาสมากขึ้นที่ บริษัท จะผิดนัดชำระหนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งเมื่อ บริษัท ตัดสินใจที่จะเพิ่มเงินทุนของตราสารหนี้มากกว่าการใช้ทุน

เพื่อหลีกเลี่ยงความเสียหายทางการเงิน บริษัท ควรคำนึงถึงค่าใช้จ่ายของการล้มละลายเมื่อพิจารณาจำนวนหนี้ที่จะดำเนินการ - แม้ว่าพวกเขาควรจะเพิ่มระดับหนี้ของพวกเขาเลย ค่าใช้จ่ายของการล้มละลายสามารถคำนวณได้โดยการคูณความน่าจะเป็นของการล้มละลายด้วยต้นทุนโดยรวมที่คาดหวัง

ค่าใช้จ่ายในการล้มละลายจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับโครงสร้างและขนาดของ บริษัท โดยทั่วไปรวมถึงค่าธรรมเนียมทางกฎหมายการสูญเสียทุนมนุษย์และการสูญเสียจากการขายสินทรัพย์ที่มีปัญหา ค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ทำให้ บริษัท พยายามที่จะบรรลุโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้น บริษัท สามารถบรรลุโครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดเมื่อมีความสมดุลระหว่างสิทธิประโยชน์ทางภาษีและต้นทุนของการจัดหาเงินทุนตราสารหนี้และการจัดหาเงินทุน โดยปกติแล้วการจัดหาเงินทุนในตราสารหนี้จะถูกกว่าและมีสิทธิประโยชน์ทางภาษีผ่านการจ่ายดอกเบี้ยล่วงหน้า แต่ก็มีความเสี่ยงกว่าการจัดหาเงินทุนและไม่ควรใช้เฉพาะ

บริษัท ไม่ต้องการยกระดับโครงสร้างเงินทุนเกินระดับที่เหมาะสมนี้เพื่อให้ WACC สูงการจ่ายดอกเบี้ยสูงและความเสี่ยงของการล้มละลายสูง