Delta Hedging คืออะไร
การป้องกันความเสี่ยง Delta เป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่มีวัตถุประสงค์เพื่อลดหรือป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของราคาในสินทรัพย์อ้างอิง วิธีการใช้ตัวเลือกเพื่อชดเชยความเสี่ยงทั้งการถือตัวเลือกอื่น ๆ หรือผลงานทั้งหมดของการถือครอง นักลงทุนพยายามที่จะเข้าถึงสถานะที่เป็นกลางของเดลต้าและไม่มีอคติทิศทางในการป้องกันความเสี่ยง
เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าพยายามที่จะทำให้เป็นกลางหรือลดขอบเขตของการเคลื่อนไหวในราคาของตัวเลือกที่สัมพันธ์กับราคาของสินทรัพย์จึงต้องมีการปรับสมดุลของการป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง การป้องกันความเสี่ยง Delta เป็นกลยุทธ์ที่ซับซ้อนที่ผู้ค้าสถาบันและธนาคารเพื่อการลงทุนใช้เป็นหลัก
เดลต้าแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของตัวเลือกที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวในราคาตลาดของสินทรัพย์อ้างอิง การป้องกันความเสี่ยงเป็นการลงทุนซึ่งโดยปกติจะเป็นตัวเลือกเพื่อชดเชยความเสี่ยงของสินทรัพย์
สามเหลี่ยมปากแม่น้ำ
สีรองพื้นสั้น ๆ เกี่ยวกับตัวเลือก
มูลค่าของตัวเลือกถูกวัดโดยจำนวนพรีเมี่ยมของมัน - ค่าธรรมเนียมที่จ่ายสำหรับการซื้อสัญญา เมื่อถือตัวเลือกนี้นักลงทุนหรือผู้ค้าสามารถใช้สิทธิในการซื้อหรือขาย 100 หุ้นของหุ้นอ้างอิง แต่ไม่จำเป็นต้องดำเนินการนี้หากไม่ได้ผลกำไรให้กับพวกเขา ราคาที่พวกเขาจะซื้อหรือขายในราคาที่เรียกว่าราคาการนัดหยุดงานและตั้งค่า - พร้อมกับวันหมดอายุ - ในเวลาที่ซื้อ สัญญาแต่ละตัวเลือกเท่ากับ 100 หุ้นของหุ้นอ้างอิงหรือสินทรัพย์
ผู้ถือตัวเลือกสไตล์อเมริกันสามารถใช้สิทธิของพวกเขาได้ตลอดเวลาจนถึงและรวมถึงวันหมดอายุ ตัวเลือกสไตล์ยุโรปอนุญาตให้ผู้ถือออกกำลังกายเฉพาะวันที่หมดอายุเท่านั้น นอกจากนี้ขึ้นอยู่กับมูลค่าของตัวเลือกที่ผู้ถืออาจตัดสินใจที่จะขายสัญญาของพวกเขาให้กับนักลงทุนรายอื่นก่อนที่จะหมดอายุ
ตัวอย่างเช่นหากตัวเลือกการโทรมีราคาใช้สิทธิเท่ากับ $ 30 และหุ้นอ้างอิงซื้อขายที่ $ 40 เมื่อหมดอายุผู้ถือออปชั่นสามารถแปลง 100 หุ้นในราคาใช้สิทธิน้อยกว่า - $ 30 หากพวกเขาเลือกพวกเขาอาจหันหลังกลับและขายในตลาดเปิดในราคา 40 ดอลลาร์เพื่อทำกำไร กำไรจะลดลง $ 10 พรีเมี่ยมสำหรับตัวเลือกการโทรและค่าธรรมเนียมใด ๆ จากนายหน้าสำหรับการวางการซื้อขาย
ตัวเลือกการวางค่อนข้างสับสนเล็กน้อย แต่ใช้งานได้ในลักษณะเดียวกับตัวเลือกการโทร ที่นี่เจ้าของคาดว่ามูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงจะเสื่อมสภาพก่อนที่จะหมดอายุ พวกเขาอาจถือสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาหรือยืมหุ้นจากนายหน้า
ประเด็นที่สำคัญ
- การป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าเป็นกลยุทธ์ทางเลือกที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อลดหรือป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนไหวของราคาในสินทรัพย์อ้างอิงโดยการหักล้างสถานะซื้อ (ซื้อ) และตำแหน่งสั้น (ขาย) ความพยายามป้องกันความเสี่ยงเดลต้า ในราคาของตัวเลือกที่สัมพันธ์กับราคาของสินทรัพย์หนึ่งในข้อเสียของการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าคือความจำเป็นในการเฝ้าดูและปรับตำแหน่งที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่อง
อธิบายการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้า
เดลต้าเป็นอัตราส่วนระหว่างการเปลี่ยนแปลงราคาของสัญญาออปชั่นและการเคลื่อนไหวที่สอดคล้องกันของมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่นหากตัวเลือกหุ้นสำหรับหุ้น XYZ มีเดลต้าเท่ากับ 0.45 หากหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้นในราคาตลาด 1 ดอลลาร์ต่อหุ้นมูลค่าตัวเลือกของหุ้นจะเพิ่มขึ้น $ 0.45 ต่อหุ้นทั้งหมดนี้จะเทียบเท่ากัน
เพื่อประโยชน์ในการอภิปรายลองสมมติว่าตัวเลือกที่กล่าวถึงมีความเท่าเทียมในการรักษาความปลอดภัย ผู้ค้าต้องการทราบเดลต้าของตัวเลือกเนื่องจากสามารถบอกได้ว่ามูลค่าของตัวเลือกหรือพรีเมี่ยมจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงด้วยการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น การเปลี่ยนแปลงทางทฤษฎีของค่าจ้างพิเศษสำหรับแต่ละเกณฑ์พื้นฐานหรือการเปลี่ยนแปลงราคา $ 1 ของพื้นฐานคือเดลต้าในขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวทั้งสองเป็นอัตราส่วนป้องกันความเสี่ยง
เดลต้าของตัวเลือกการโทรช่วงระหว่างศูนย์และหนึ่งในขณะที่เดลต้าของตัวเลือกการย้ายช่วงระหว่างเชิงลบหนึ่งและศูนย์ ราคาของตัวเลือกที่มีเดลต้า -0.50 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 50 เซ็นต์หากสินทรัพย์อ้างอิงลดลง $ 1 ตรงกันข้ามเป็นจริงเช่นกัน ตัวอย่างเช่นราคาของตัวเลือกการโทรที่มีอัตราส่วนป้องกันความเสี่ยง 0.40 จะเพิ่มขึ้น 40% ของการย้ายราคาหุ้นหากราคาของหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น $ 1
พฤติกรรมของเดลต้าขึ้นอยู่กับว่า:
- ในเงินหรือผลกำไรในปัจจุบันเงินในราคาเดียวกันกับการนัดหยุดงานออกของเงินไม่ได้ผลกำไรในปัจจุบัน
ตัวเลือกที่ใส่ด้วยเดลต้าที่ -0.50 ถือว่าเป็น at-the-money หมายความว่าราคาที่ใช้สิทธิของตัวเลือกนั้นเท่ากับราคาหุ้นอ้างอิง ในทางกลับกันตัวเลือกการโทรที่มีเดลต้า 0.50 จะมีการประท้วงที่เท่ากับราคาหุ้น
การเข้าถึง Delta Neutral
ตำแหน่งของตัวเลือกอาจถูกป้องกันด้วยตัวเลือกที่แสดงเดลต้าซึ่งอยู่ตรงข้ามกับตัวเลือกปัจจุบันที่ถือเพื่อรักษาตำแหน่งที่เป็นกลางเดลต้า ตำแหน่งที่เป็นกลางของเดลต้าคือตำแหน่งที่เดลต้าโดยรวมเป็นศูนย์ซึ่งจะลดการเคลื่อนไหวของราคาตัวเลือกที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์อ้างอิง
ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนถือตัวเลือกการโทรหนึ่งตัวที่มีเดลต้าเท่ากับ 0.50 ซึ่งบ่งชี้ว่าตัวเลือกนั้นเป็นแบบ at-the-money และต้องการรักษาตำแหน่งที่เป็นกลางเดลต้า นักลงทุนสามารถซื้อออปชั่นใส่เงินได้ที่เดลต้าที่ -0.50 เพื่อชดเชยเดลต้าบวกซึ่งจะทำให้ตำแหน่งมีเดลต้าเป็นศูนย์
การป้องกันความเสี่ยงด้วย Delta
ตำแหน่งตัวเลือกอาจถูกป้องกันความเสี่ยงโดยใช้ส่วนแบ่งของหุ้นอ้างอิง หนึ่งหุ้นของหุ้นอ้างอิงมีเดลต้าหนึ่งเมื่อมูลค่าของหุ้นเปลี่ยนแปลงโดย $ 1 ตัวอย่างเช่นสมมติว่านักลงทุนมีตัวเลือกการโทรยาวหนึ่งตัวเลือกในหุ้นที่มีเดลต้าเท่ากับ 0.75 หรือ 75 เนื่องจากตัวเลือกมีตัวคูณ 100
ในกรณีนี้นักลงทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงตัวเลือกการเรียกโดยการตัดหุ้น 75 หุ้นของหุ้นอ้างอิง ในการลัดวงจรนักลงทุนยืมหุ้นขายหุ้นเหล่านั้นที่ตลาดให้กับนักลงทุนอื่น ๆ และต่อมาซื้อหุ้นเพื่อกลับไปยังผู้ให้กู้ในราคาที่ต่ำกว่าหวัง
ข้อดีและข้อเสียของ Delta Hedging
หนึ่งในข้อเสียเปรียบหลักของการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าคือความจำเป็นในการดูและปรับตำแหน่งที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่อง ขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวของสต็อกผู้ค้าจะต้องซื้อและขายหลักทรัพย์บ่อยครั้งเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่ำหรือต่ำ
นอกจากนี้จำนวนธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าอาจมีราคาแพงเนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายเกิดขึ้นเนื่องจากมีการปรับตำแหน่ง อาจมีราคาแพงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อทำการป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชั่นเนื่องจากอาจสูญเสียมูลค่าเวลาบางครั้งการซื้อขายต่ำกว่าหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น
มูลค่าเวลาเป็นการวัดเวลาที่เหลือก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุโดยผู้ค้าจะได้รับกำไร เมื่อเวลาผ่านไปและวันหมดอายุใกล้เข้ามาตัวเลือกจะเสียค่าเวลาเนื่องจากมีเวลาเหลือน้อยกว่าในการทำกำไร ดังนั้นค่าเวลาของตัวเลือกที่มีผลต่อต้นทุนพรีเมี่ยมสำหรับตัวเลือกนั้นเนื่องจากตัวเลือกที่มีค่าเวลามากมักจะมีค่าพรีเมี่ยมสูงกว่าตัวเลือกที่มีค่าเวลาน้อย เมื่อเวลาผ่านไปมูลค่าของตัวเลือกจะเปลี่ยนไปซึ่งอาจส่งผลให้ต้องเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าเพื่อรักษากลยุทธ์เดลต้าที่เป็นกลาง
การป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ค้าเมื่อพวกเขาคาดหวังว่าการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งของหุ้นอ้างอิง แต่จะเสี่ยงต่อการถูกป้องกันความเสี่ยงหากหุ้นไม่เคลื่อนไหวตามที่คาดไว้ หากมีการป้องกันตำแหน่งที่มีการป้องกันความเสี่ยงมากเกินไปต้นทุนการซื้อขายก็จะเพิ่มขึ้น
ข้อดี
-
การป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าทำให้ผู้ค้าสามารถป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของราคาในพอร์ต
-
การป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าสามารถปกป้องผลกำไรจากตัวเลือกหรือสถานะหุ้นในระยะสั้นโดยไม่ต้องรอการถือครองระยะยาว
จุดด้อย
-
การทำธุรกรรมจำนวนมากอาจมีความจำเป็นในการปรับความเสี่ยงเดลต้าที่นำไปสู่ค่าธรรมเนียมที่มีราคาแพงอย่างต่อเนื่อง
-
ผู้ค้าสามารถป้องกันความเสี่ยงได้มากเกินไปหากเดลต้าถูกชดเชยด้วยจำนวนที่มากเกินไปหรือตลาดเปลี่ยนแปลงโดยไม่คาดคิดหลังจากมีการป้องกันความเสี่ยงแล้ว
ตัวอย่างโลกแห่งความเป็นจริงของ Delta Hedging
สมมติว่าผู้ซื้อขายต้องการรักษาตำแหน่งที่เป็นกลางสำหรับการลงทุนในหุ้นของ General Electric (GE) ผู้ลงทุนเป็นเจ้าของ - หรือเป็นทางเลือกหนึ่งในการลงทุนกับ GE ทางเลือกหนึ่งเท่ากับ 100 หุ้นของหุ้นของ GE
สต็อกลดลงอย่างมากและผู้ค้ามีกำไรในตัวเลือกที่ใส่ อย่างไรก็ตามเหตุการณ์ล่าสุดทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น อย่างไรก็ตามผู้ค้าเห็นว่าการเพิ่มขึ้นนี้เป็นเหตุการณ์ระยะสั้นและคาดว่าหุ้นจะตกลงอีกครั้งในที่สุด เป็นผลให้มีการป้องกันความเสี่ยงของเดลต้าเพื่อช่วยปกป้องกำไรในตัวเลือกการวาง
หุ้นของ GE มีเดลต้าเท่ากับ -0.75 ซึ่งโดยปกติจะเรียกว่า -75 นักลงทุนสร้างตำแหน่งที่เป็นกลางเดลต้าโดยการซื้อ 75 หุ้นของหุ้นอ้างอิง ที่ $ 10 ต่อหุ้นนักลงทุนซื้อหุ้น 75 หุ้นของ GE ที่ราคา 7, 500 เหรียญสหรัฐ เมื่อการเพิ่มขึ้นของหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้สิ้นสุดลงหรือมีการเปลี่ยนแปลงเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับตำแหน่งตัวเลือกการซื้อขายของผู้ค้าผู้ค้าสามารถลบการป้องกันความเสี่ยงเดลต้า
